Korkojen termirakenne
Mikä on korkojen termirakenne?
Korkojen termirakenne, joka tunnetaan yleisesti nimellä tuottokäyrä,. kuvaa samanlaatuisten joukkovelkakirjalainojen korkoja eri maturiteeteissa.
Korkojen termirakenteen ymmärtäminen
Pohjimmiltaan korkojen termirakenne on korkojen tai joukkovelkakirjalainojen tuottojen ja eri ehtojen tai maturiteettien välinen suhde. Graafisesti korkojen termirakenne tunnetaan tuottokäyränä, ja sillä on keskeinen rooli talouden nykytilan tunnistamisessa. Korkojen termirakenne kuvastaa markkinaosapuolten odotuksia tulevista korkojen muutoksista ja arviota rahapoliittisista ehdoista.
Yleisesti ottaen tuotot nousevat maturiteetin mukaan, mikä aiheuttaa ylöspäin suuntautuvan tai normaalin tuottokäyrän. Tuottokäyrää käytetään ensisijaisesti havainnollistamaan Yhdysvaltain valtion liikkeeseen laskemien standardiarvopaperien korkorakennetta. Tämä on tärkeää, koska se mittaa velkamarkkinoiden riskiä. Yksi yleisesti käytetty tuottokäyrä vertaa kolmen kuukauden, kahden vuoden, viiden vuoden, 10 vuoden ja 30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkaa. (Tuottokäyrän korot ovat yleensä saatavilla valtiovarainministeriön korkoverkkosivustolla klo 18.00 mennessä itäistä normaaliaikaa jokaisena kaupankäyntipäivänä).
Korkorakenteen termillä on kolme päämuotoa.
Nouseva – pitkän aikavälin tuotot ovat korkeammat kuin lyhyen aikavälin tuotot. Tätä pidetään tuottokäyrän "normaalina" kaltevuutena ja se on merkki siitä, että talous on ekspansiivisessa tilassa.
Laskeva – lyhyen aikavälin tuotot ovat korkeammat kuin pitkän aikavälin tuotot. Kutsutaan "käänteiseksi" tuottokäyräksi ja tarkoittaa, että talous on taantumassa tai siirtymässä siihen.
Tasainen – hyvin vähän vaihtelua lyhyen ja pitkän aikavälin tuottojen välillä. Tämä on merkki siitä, että markkinat ovat epävarmoja talouden tulevasta suunnasta.
Yhdysvaltain valtionkassan tuottokäyrä
US Treasury -tuottokäyrää pidetään luottomarkkinoiden vertailukohtana, koska se raportoi riskittömien korkosijoitusten tuotot eri maturiteeteissa. Luottomarkkinoilla pankit ja lainanantajat käyttävät tätä vertailuarvoa mittarina luotto- ja säästämiskorkojen määrittämisessä. Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrän tuottoon vaikuttaa ensisijaisesti Federal Reserven liittovaltion rahastokorko. Myös muita tuottokäyriä voidaan kehittää vertailun perusteella samankaltaisten riskiominaisuuksien omaavien luottosijoitusten perusteella.
Useimmiten Treasury-tuottokäyrä on ylöspäin. Yksi perusselitys ilmiölle on se, että sijoittajat vaativat korkeampaa korkoa pidemmän aikavälin sijoituksista korvauksena rahansa sijoittamisesta pitempiaikaisiin sijoituksiin. Joskus pitkän aikavälin tuotot voivat pudota lyhyen aikavälin tuottojen alapuolelle, jolloin syntyy käänteinen tuottokäyrä, jota pidetään yleisesti taantuman ennakkoedustajana.
Kokonaisluottomarkkinoiden näkymät
Korkojen termirakennetta ja tuottokäyrän suuntaa voidaan käyttää arvioitaessa yleistä luottomarkkinaympäristöä. Tuottokäyrän tasoittuminen tarkoittaa, että pidemmät korot laskevat lyhyisiin korkoihin verrattuna, mikä voi vaikuttaa taantumaan. Kun lyhyet korot alkavat ylittää pitkät korot, tuottokäyrä on käänteinen ja taantuma on todennäköisesti tulossa tai lähestymässä.
Kun pidemmät korot putoavat alle lyhyiden korkojen, luottojen pitkän aikavälin näkymät ovat heikot. Tämä on usein sopusoinnussa heikon tai taantuman kanssa. Vaikka muut tekijät, mukaan lukien Yhdysvaltain valtiovarainrahastojen ulkomainen kysyntä, voivat myös johtaa käänteiseen tuottokäyrään, historiallisesti käänteinen tuottokäyrä on ollut osoitus lähestyvästä taantumasta Yhdysvalloissa.
Kohokohdat
Yksi yleisesti käytetty tuottokäyrä vertaa kolmen kuukauden, kahden vuoden, viiden vuoden, 10 vuoden ja 30 vuoden Yhdysvaltain valtion velkaa.
Korkojen termirakenne heijastaa markkinaosapuolten odotuksia tulevista korkojen muutoksista ja arviota rahapoliittisista ehdoista.
Korkojen termirakenne, yleisesti tunnettu tuottokäyränä, kuvaa samanlaatuisten joukkovelkakirjalainojen korkoja eri maturiteeteissa.
