Structure par terme des taux d'intérêt

Quelle est la structure par terme des taux d'intérêt ?

La structure par terme des taux d'intérêt, communément appelée courbe de rendement,. représente les taux d'intérêt d' obligations de qualité similaire à différentes échéances.

Comprendre la structure par terme des taux d'intérêt

Essentiellement, la structure par terme des taux d'intérêt est la relation entre les taux d'intérêt ou les rendements obligataires et différentes durées ou échéances. Lorsqu'elle est représentée graphiquement, la structure par terme des taux d'intérêt est connue sous le nom de courbe de rendement et joue un rôle crucial dans l'identification de l'état actuel d'une économie. La structure par terme des taux d'intérêt reflète les anticipations des acteurs du marché concernant les évolutions futures des taux d'intérêt et leur appréciation des conditions de la politique monétaire.

De manière générale, les rendements augmentent avec l'échéance, donnant lieu à une courbe des taux ascendante, ou normale. La courbe de rendement est principalement utilisée pour illustrer la structure par terme des taux d'intérêt pour les titres standards émis par le gouvernement américain. Ceci est important car il s'agit d'un indicateur du sentiment du marché de la dette vis-à-vis du risque. Une courbe de rendement couramment utilisée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, 10 ans et 30 ans . (Les taux de la courbe de rendement sont généralement disponibles sur le site Web des taux d'intérêt du Trésor à 18h00, heure normale de l'Est, chaque jour de bourse).

Le terme de la structure des taux d'intérêt a trois formes principales.

Pente ascendante — les rendements à long terme sont supérieurs aux rendements à court terme. Ceci est considéré comme la pente "normale" de la courbe des rendements et signale que l'économie est en mode expansionniste.
Pente descendante — les rendements à court terme sont supérieurs aux rendements à long terme. Surnommé une courbe de rendement "inversée" et signifie que l'économie est dans ou sur le point d'entrer dans une période récessive.
Stable—très peu de variation entre les rendements à court et à long terme. Cela signale que le marché est incertain quant à l'orientation future de l'économie.

La courbe de rendement du Trésor américain

La courbe des rendements du Trésor américain est considérée comme la référence pour le marché du crédit, car elle rend compte des rendements des placements à revenu fixe sans risque sur une gamme d'échéances. Sur le marché du crédit, les banques et les prêteurs utilisent cette référence comme indicateur pour déterminer les taux de prêt et d'épargne. Les rendements le long de la courbe des rendements du Trésor américain sont principalement influencés par le taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale. D'autres courbes de rendement peuvent également être développées sur la base d'une comparaison d'investissements de crédit présentant des caractéristiques de risque similaires.

Le plus souvent, la courbe des rendements du Trésor est en pente ascendante. Une explication fondamentale de ce phénomène est que les investisseurs exigent des taux d'intérêt plus élevés pour les investissements à plus long terme en guise de compensation pour investir leur argent dans des investissements à plus longue durée. À l'occasion, les rendements à long terme peuvent tomber en dessous des rendements à court terme, créant une courbe de rendement inversée qui est généralement considérée comme un signe avant-coureur d'une récession.

Les perspectives du marché global du crédit

La structure par terme des taux d'intérêt et la direction de la courbe des rendements peuvent être utilisées pour juger de l'environnement global du marché du crédit. Un aplatissement de la courbe des rendements signifie que les taux à plus long terme baissent par rapport aux taux à court terme, ce qui pourrait avoir des répercussions sur une récession. Lorsque les taux à court terme commencent à dépasser les taux à long terme, la courbe de rendement est inversée et une récession est susceptible de se produire ou de s'approcher.

Lorsque les taux à long terme tombent en dessous des taux à court terme, les perspectives de crédit à long terme sont faibles. Cela correspond souvent à une économie faible ou en récession. Alors que d'autres facteurs, y compris la demande étrangère pour les bons du Trésor américain, peuvent également entraîner une courbe de rendement inversée, historiquement, une courbe de rendement inversée a été un indicateur d'une récession imminente aux États-Unis.

Points forts

Une courbe de rendement couramment utilisée compare la dette du Trésor américain à trois mois, deux ans, cinq ans, 10 ans et 30 ans.
La structure par terme des taux d'intérêt reflète les anticipations des acteurs du marché concernant les évolutions futures des taux d'intérêt et leur appréciation des conditions de la politique monétaire.
La structure par terme des taux d'intérêt, communément appelée courbe de rendement, représente les taux d'intérêt d'obligations de qualité similaire à différentes échéances.