Obligation de régularisation

Qu'est-ce qu'une obligation d'accumulation ?

Une obligation de régularisation reporte généralement les paiements d'intérêts périodiques jusqu'à l' échéance,. un peu comme une obligation à coupon zéro, sauf que le taux du coupon est fixé à la valeur principale.

Comprendre l'obligation d'accumulation

Les intérêts d'une obligation à échéance sont ajoutés au solde du principal de l'obligation et sont payés à l'échéance ou, à une date ultérieure, lorsque l'obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts sur la base du principal et des intérêts courus jusqu'à ce point.

Une obligation traditionnelle consiste à verser périodiquement des intérêts aux détenteurs d'obligations sous forme de coupons. Les intérêts sont payés à des dates prévues jusqu'à l'expiration de l'obligation, moment auquel l'investissement principal est remboursé aux obligataires. Cependant, toutes les obligations n'effectuent pas des paiements de coupon programmés. L'une de ces obligations est l'obligation de régularisation.

Une obligation de régularisation reporte les intérêts, généralement jusqu'à l'échéance de l'obligation. Cela signifie que les intérêts sont ajoutés au principal et que les calculs d'intérêts ultérieurs sont basés sur le principal croissant. En d'autres termes, les intérêts dus sur l'obligation de régularisation à chaque période s'accumulent et sont ajoutés au solde principal existant de l'obligation due pour paiement à une date ultérieure.

Une obligation de régularisation est généralement émise avec une échéance à long terme (20 à 25 ans) par des personnes morales et est vendue avec une forte décote,. qui représente les intérêts gagnés sur l'obligation, à sa valeur nominale. Bien que les intérêts ne soient pas payés pendant toute la durée de vie de l'obligation, l' Internal Revenue Service (IRS) exige toujours que les détenteurs d'obligations de régularisation déclarent les intérêts imputés sur l'obligation en tant que revenus d'intérêts à des fins fiscales .

Les intérêts ne doivent pas nécessairement être payés à l'échéance. Il pourrait également être payé à un moment donné après que les intérêts se sont accumulés jusqu'à un certain niveau. Lorsque l'obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts sur la base du principal et des intérêts courus à ce moment-là, cela s'appelle une tranche Z et est courante dans les obligations hypothécaires garanties (CMO).

Dans une CMO qui comprend une tranche Z, les paiements d'intérêts qui seraient autrement versés au détenteur de la tranche Z sont utilisés pour rembourser le principal d'une autre tranche. Une fois cette tranche remboursée, la tranche Z commence à rembourser en fonction du principal initial de la tranche plus les intérêts courus.

Contrairement à une obligation à coupon zéro,. une obligation de régularisation a un taux de coupon clairement indiqué. Semblable à une obligation à coupon zéro, une obligation de régularisation, ou tranche Z, présente un risque de réinvestissement limité à nul. En effet, le paiement des intérêts versés aux obligataires est retardé. Cependant, les obligations de régularisation, par définition, ont une durée plus longue que les obligations de même échéance qui effectuent des paiements réguliers d'intérêts ou de principal et d'intérêts. En tant que telles, les obligations à régularisation sont soumises à un risque de taux d'intérêt plus élevé que les obligations qui effectuent des paiements périodiques pendant toute leur durée.

Points forts

• Les intérêts courus sur les obligations sont ajoutés au principal et les calculs d'intérêts ultérieurs sont basés sur le principal croissant.

• Une obligation de régularisation reporte généralement les paiements d'intérêts périodiques jusqu'à l'échéance, un peu comme une obligation à coupon zéro, sauf que le taux du coupon est fixé à la valeur principale.

• Les obligations courues sont vendues avec une forte décote, ont un risque de réinvestissement limité à zéro et sont soumises à un risque de taux d'intérêt plus élevé que les obligations ordinaires.