Papier commercial adossé à des actifs (PCAA)

Qu'est-ce qu'un papier commercial adossé à des actifs (ABCP) ?

Un papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un véhicule d'investissement à court terme dont la date d' échéance se situe généralement entre 90 et 270 jours. Une banque ou une autre institution financière émet généralement le titre elle-même. Les billets sont adossés aux actifs physiques de l'entreprise tels que les créances clients. Les entreprises utiliseront un papier commercial adossé à des actifs pour financer leurs besoins de financement à court terme.

Comprendre le papier commercial adossé à des actifs (PCAA)

Le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un titre du marché monétaire à court terme émis par un véhicule à usage spécial (SPV) ou conduit,. qui est mis en place par une institution financière sponsor. La date d'échéance d'un ABCP est fixée à 270 jours au maximum et émise soit avec intérêt, soit avec escompte.

La note est adossée à la garantie de la société, qui peut inclure des paiements futurs à effectuer sur des cartes de crédit, des prêts automobiles, des prêts étudiants et des titres de créance garantis (CDO). Ces paiements attendus sont appelés collectivement créances. Le produit d'une émission de PCAA est utilisé principalement pour obtenir des intérêts dans divers types d'actifs, soit par l'achat d'actifs, soit par des opérations de prêt garanti.

Une entreprise peut créer un ABCP à partir de n'importe quel type de titre adossé à des actifs, y compris les prêts hypothécaires à risque,. qui sont des prêts hypothécaires à haut risque qui ont été l'un des principaux catalyseurs de la crise financière de 2008.

Papier commercial (CP) vs papier commercial adossé à des actifs (PCAA)

La principale différence entre le papier commercial (CP) et le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est que le papier commercial n'est pas adossé à des actifs. Le papier commercial (PC) est un titre du marché monétaire émis par de grandes entreprises pour lever des fonds afin de répondre à des obligations à court terme. Avec une échéance fixe de moins d'un an, le papier commercial agit comme un billet à ordre qui n'est adossé qu'à la cote de crédit élevée de la société émettrice.

Les investisseurs achètent le papier commercial à escompte par rapport à leur valeur nominale et sont remboursés de la valeur nominale intégrale du titre à l'échéance. Étant donné que les papiers commerciaux standard ne sont pas adossés à des garanties, seules les entreprises ayant d'excellentes cotes de crédit d'une agence de notation reconnue seront en mesure de vendre des papiers commerciaux à un prix raisonnable. Un type de papier commercial adossé à d'autres actifs financiers est appelé papier commercial adossé à des actifs.

Une entreprise ou une banque cherchant à accroître ses liquidités peut vendre des créances à un SPV ou à d'autres conduits, qui, à leur tour, les émettront à ses investisseurs sous forme de papier commercial adossé à des actifs. Le PCAA est adossé aux rentrées de fonds attendues des débiteurs. Au fur et à mesure que les créances sont recouvrées, les initiateurs sont censés transmettre les fonds au conduit, qui est responsable du décaissement des fonds générés par les créances aux porteurs de billets PCAA.

Paiements d'intérêts PCAA

Pendant la durée de vie de l'investissement, l'institution financière sponsor qui a mis en place le conduit est responsable du suivi des développements qui pourraient affecter la performance et la qualité de crédit des actifs du SPV. Le promoteur s'assure que les investisseurs en PCAA reçoivent leurs paiements d'intérêts et leurs remboursements de capital à l'échéance du titre.

Les paiements d'intérêts versés aux investisseurs en PCAA proviennent du pool d'actifs adossant le titre, par exemple, les remboursements mensuels d'un prêt automobile. Lorsque le papier garanti arrive à échéance, l'investisseur reçoit un paiement en principal qui est financé soit par le recouvrement des actifs du crédit, soit par l'émission de nouveaux ABCP, soit en accédant à la facilité de liquidité du crédit.

Considérations particulières

Alors que la plupart des programmes PCAA émettent du papier commercial comme principal passif, les sources de financement ont été considérablement diversifiées ces derniers temps pour inclure d'autres types de dette. Cela comprend les billets à moyen terme (MTN), le papier commercial prorogeable et la dette subordonnée pour améliorer le crédit.

Une préoccupation importante concernant les PCAA et les placements connexes découle de la possibilité d' un risque de liquidité. Si la valeur marchande des actifs sous-jacents diminue, la sécurité et la valeur du PCAA pourraient également en souffrir.

Il est important que les investisseurs en PCAA comprennent la composition des actifs sous-jacents et la façon dont la valeur de ces actifs pourrait être touchée par les tensions du marché, comme un ralentissement de l'économie. L'incapacité, dans certaines circonstances, pour les investisseurs de vendre rapidement leurs placements afin de minimiser les pertes n'est qu'un des risques associés au papier commercial adossé à des actifs.

Points forts

• Ces créances peuvent inclure des paiements que la société s'attend à percevoir sur des prêts qu'elle a consentis, tels que des prêts automobiles, des dettes de cartes de crédit, des prêts étudiants ou des prêts hypothécaires résidentiels.

• La garantie consiste souvent en des paiements ou créances futurs attendus de la société.

• Un papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un type de placement à court terme dont la date d'échéance ne dépasse pas 270 jours.

• Une banque, une institution financière ou une grande entreprise émet généralement des ABCP, qui sont des billets adossés à une garantie.