资产支持商业票据 (ABCP)

什么是资产支持商业票据 (ABCP)？

资产支持商业票据 (ABCP) 是一种短期投资工具，到期日通常在 90 至 270 天之间。银行或其他金融机构通常自行发行证券。这些票据以公司的有形资产（例如应收账款）为后盾。公司将使用资产支持的商业票据来满足短期融资需求。

资产支持商业票据 (ABCP) 是一种短期货币市场证券，由发起金融机构设立的特殊目的载体(SPV) 或管道发行。 ABCP 的到期日设定为不超过 270 天，并以计息或贴现方式发行。

该票据由公司的抵押品支持，其中可能包括信用卡、汽车贷款、学生贷款和抵押债务(CDO) 的未来付款。这些预期付款统称为应收账款。 ABCP 发行的收益主要用于通过资产购买或担保借贷交易获得各类资产的权益。

公司可以从任何类型的资产支持证券创建 ABCP，包括次级抵押贷款，这是 2008 年金融危机的主要催化剂之一的高风险抵押贷款。

商业票据（CP）和资产支持商业票据（ABCP）的主要区别在于商业票据没有资产支持。商业票据(CP) 是大公司发行的一种货币市场证券，用于筹集资金以履行短期义务。商业票据的固定期限不到一年，是一种仅由发行公司的高信用评级支持的本票。

投资者以低于面值的价格购买商业票据，并在到期时偿还证券的全部面值。由于标准商业票据没有抵押品支持，因此只有获得公认信用评级机构的优秀信用评级的公司才能以合理的价格出售商业票据。一种由其他金融资产支持的商业票据称为资产支持商业票据。

希望提高流动性的公司或银行可能会将应收账款出售给 SPV 或其他渠道，而后者又会将其作为资产支持的商业票据发行给其投资者。 ABCP 以应收账款的预期现金流入为后盾。随着应收账款的收回，发起人应将资金转移到渠道，该渠道负责将应收账款产生的资金支付给 ABCP 票据持有人。

在投资生命周期内，设立渠道的发起金融机构负责监控可能影响SPV 中资产的绩效和信用质量的发展。保荐人确保 ABCP 投资者在证券到期时收到利息和本金偿还。

支付给 ABCP 投资者的利息来自支持证券的资产池，例如每月的汽车贷款支付。当抵押票据到期时，投资者收到一笔本金支付，该本金来自信贷资产的收集、新 ABCP 的发行或通过使用信贷的流动性工具。

虽然大多数 ABCP 项目发行商业票据作为其主要负债，但资金来源最近已广泛多样化，包括其他类型的债务。这包括中期票据(MTN)、可扩展商业票据和次级债务，以提供信用增级。

关于 ABCP 和相关投资的一个重大担忧源于流动性风险的可能性。如果标的资产的市场价值下降，那么 ABCP 的安全性和价值也可能会受到影响。

对于 ABCP 投资者而言，了解相关资产的构成以及这些资产的价值如何受到市场压力（例如经济低迷）的影响非常重要。在某些情况下，投资者无法迅速出售其投资以将损失降至最低，这只是与资产支持商业票据相关的风险之一。

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