Papier commercial
Qu'est-ce que le papier commercial ?
Le papier commercial est un type d'instrument d'emprunt à court terme non garanti émis par des sociétés, généralement utilisé pour le financement de la masse salariale, des comptes créditeurs et des stocks, et pour faire face à d'autres passifs à court terme. Les échéances des billets de trésorerie durent généralement plusieurs jours et dépassent rarement 270 jours.
Le papier commercial est généralement émis avec une décote par rapport à sa valeur nominale et reflète les taux d'intérêt en vigueur sur le marché.
Comprendre le papier commercial
Le papier commercial a été introduit pour la première fois il y a plus de 150 ans lorsque les commerçants de New York ont commencé à vendre leurs obligations à court terme à des concessionnaires qui agissaient comme intermédiaires afin de libérer des capitaux pour couvrir leurs obligations à court terme. Ces négociants achèteraient ainsi les billets avec une décote par rapport à leur valeur nominale,. puis les transmettraient aux banques ou à d'autres investisseurs. L'emprunteur rembourserait ensuite à l'investisseur un montant égal à la valeur nominale du billet.
Le papier commercial n'est généralement adossé à aucune forme de garantie,. ce qui en fait une forme de dette non garantie. Il diffère du papier commercial adossé à des actifs (ABCP), une catégorie d'instruments de dette adossés à des actifs sélectionnés par l'émetteur. Dans les deux cas, le papier commercial n'est émis que par des entreprises dont la notation de la dette est de haute qualité. Seuls ces types d'entreprises pourront facilement trouver des acheteurs sans avoir à offrir une remise substantielle (coût plus élevé) pour l' émission de la dette.
Étant donné que le papier commercial est émis par de grandes institutions, les coupures des offres de papier commercial sont substantielles, généralement de 100 000 $ ou plus. D'autres sociétés, institutions financières, particuliers fortunés et fonds du marché monétaire sont généralement des acheteurs de papier commercial.
Marcus Goldman de Goldman Sachs a été le premier négociant sur le marché monétaire à acheter du papier commercial, et sa société est devenue l'un des plus grands négociants en papier commercial en Amérique après la guerre civile .
Avantages du papier commercial
Un avantage majeur du papier commercial est qu'il n'a pas besoin d'être enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) tant qu'il arrive à échéance avant neuf mois, ou 270 jours, ce qui en fait un moyen de financement très rentable. Bien que les échéances puissent aller jusqu'à 270 jours avant de relever de la compétence de la SEC, les échéances des billets de trésorerie sont en moyenne d'environ 30 jours, atteignant rarement ce seuil.
Le produit de ce type de financement ne peut être utilisé que sur des actifs courants ou des stocks, et ne peut être utilisé sur des immobilisations,. comme une nouvelle usine, sans l'implication de la SEC.
Papier commercial pendant la crise financière
Le marché du papier commercial a joué un rôle important dans la crise financière qui a débuté en 2007. Alors que les investisseurs commençaient à douter de la santé financière et de la liquidité d'entreprises telles que Lehman Brothers,. le marché du papier commercial s'est gelé et les entreprises n'étaient plus en mesure d'accéder facilement et un financement abordable. Un autre effet du gel du marché du papier commercial a été que certains fonds du marché monétaire - des investisseurs substantiels dans le papier commercial - "ont cassé la balle". Cela signifiait que les fonds concernés avaient des valeurs liquidatives inférieures à 1 $, reflétant la valeur décroissante de leur papier commercial en circulation émis par des entreprises dont la santé financière était suspecte.
Le Commercial Paper Funding Facility (CPFF) a ensuite été créé par la Federal Reserve Bank de New York le 7 octobre 2008, à la suite de la crise du crédit à laquelle sont confrontés les intermédiaires financiers sur le marché du papier commercial. La Federal Reserve Bank de New York a fermé le CPFF en février 2010 après qu'il ne soit plus devenu nécessaire à mesure que le secteur financier et l'économie en général se redressaient.
Exemple de papier commercial
Un exemple de papier commercial est lorsqu'une entreprise de vente au détail recherche un financement à court terme pour financer de nouveaux stocks pour une saison des fêtes à venir. L'entreprise a besoin de 10 millions de dollars et offre aux investisseurs 10,1 millions de dollars en valeur nominale de papier commercial en échange de 10 millions de dollars en espèces, selon les taux d'intérêt en vigueur.
En effet, il y aurait un paiement d'intérêts de 0,1 million de dollars à l'échéance du papier commercial en échange des 10 millions de dollars en espèces, ce qui équivaut à un taux d'intérêt de 1 %. Ce taux d'intérêt peut être ajusté dans le temps, en fonction du nombre de jours pendant lesquels le papier commercial est en circulation.
Points forts
Le papier commercial est une forme de dette à court terme non garantie généralement émise par les entreprises pour financer leurs salaires, leurs dettes, leurs stocks et d'autres passifs à court terme.
Les échéances de la plupart des billets de trésorerie varient de quelques semaines à quelques mois, avec une moyenne d'environ 30 jours.
Le papier commercial est souvent émis à escompte sans paiement de coupons et arrive à échéance à sa valeur nominale, reflétant les taux d'intérêt actuels.
