Appel sur un appel
Qu'est-ce qu'un appel sur un appel ?
Un call on a call (CoC, ou CaCall) est un type d' option exotique qui donne au détenteur le droit d'acheter une option call sur le même sous-jacent. Essentiellement, un appel sur une option d'achat est une option d'achat d'une option. Il aura deux prix d'exercice et deux dates d'expiration. L'un est pour l'option d'achat composée et l'autre pour l' option vanille sous-jacente.
L'appel sur un appel est l'un des quatre types d' options composées,. également appelées options à frais partagés ou options sur options. Les autres sont : call on put (CaPut) ; mettre un put ; et passer un appel.
Comment fonctionne un appel sur un appel
Les options d'achat sur appel sont un type d'option exotique avec des conditions personnalisées qui se négocient sur des bourses alternatives. Avec un appel sur une option d'achat, le détenteur dispose d'une option d'achat secondaire qui lui donne le droit, mais non l'obligation, d'acheter une option d'achat classique avec des conditions spécifiées à un prix spécifié.
Un appel sur appel peut être avantageux pour un investisseur s'il est proposé à un prix optimal. Le détenteur du call secondaire a le droit mais pas l'obligation d'acheter un call vanille ordinaire. En règle générale, les options d'achat sur option d'achat sont structurées avec un exercice américain. Ainsi, l'investisseur a jusqu'à la date d' expiration pour exercer le call secondaire. L'appel secondaire et l'appel plain vanilla peuvent être exercés simultanément ou séparément.
Si l'investisseur exerce l'appel composé simultanément, il pense que l'appel à la vanille ordinaire est dans la monnaie et à son apogée la plus rentable. Lorsque les deux options composées sont exercées, l'investisseur reçoit l'option d'achat sous-jacente qui est ensuite immédiatement exercée pour recevoir le titre sous-jacent. Si le détenteur de l'option composée choisit de n'exécuter que la première étape du contrat, il recevra alors l'option d'achat vanille ordinaire à son expiration et à son prix d'exercice spécifiés pour une promulgation future.
Dans certains cas, un appel sur une option d'achat peut être utilisé par un investisseur pour étendre son exposition à un actif sous-jacent à un faible coût. De nombreuses options permettent une fonction de roulis qui offre une exposition prolongée, mais un appel sur une option d'achat peut permettre cela à moindre coût. Par exemple, si le détenteur d'un call composé trouve que le prix de l'option d'achat sous-jacente est avantageux pour ses plans d'investissement, il peut exercer la première jambe de l'option pour obtenir l'option plain vanilla avec une date d'expiration future.
Tarification d'un appel sur un appel
Avant l'expiration, la valeur de l'option plain vanilla dépendra de la valeur de l'actif que représente l'option sous-jacente. Sur le marché des options, les investisseurs peuvent utiliser plusieurs méthodologies pour calculer la valeur de leur option. Le modèle de Merton est une méthode qui a été introduite pour les options composées .
Un appel composé sur une option d'achat est une option complexe qui entraîne des coûts (primes) plus élevés que les options vanille. L'investisseur devra également payer un coût de transaction qui tient compte de l'exécution des deux options. Le coût de l'option composée est important à prendre en compte car il peut diminuer la rentabilité de l'investissement dans son ensemble.
Autres options composées
Les trois autres types d'options composées sont :
Call on a put : il s'agit d'une option d'achat sur une option de vente sous-jacente. Le propriétaire qui exerce l'option d'achat reçoit une option de vente.
Call on a call : dans cette option, l'investisseur achète une autre option d'achat avec des dispositions personnalisées. Ces dispositions comprennent le droit d'acheter une option d'achat classique sur un titre sous-jacent.
Put on a call : l'investisseur doit livrer l'option d'achat sous-jacente au vendeur et percevoir une prime basée sur le prix d'exercice de l'option de vente sous-jacente.
Ces options sont également connues sous le nom d'options à frais partagés.
Application du monde réel
Alors que la spéculation sur les marchés financiers représentera toujours une part importante de l'activité des options composées, les entreprises commerciales pourraient les trouver utiles lors de la planification ou de la soumission d'un grand projet. Dans certains cas, ils doivent obtenir des financements ou des approvisionnements avant de démarrer ou de remporter le projet. S'ils ne construisent pas ou ne remportent pas le projet, ils pourraient se retrouver avec un financement dont ils n'ont pas besoin. Dans ce cas, les options composées fournissent une police d'assurance.
Il en va de même pour les prêteurs, car ils cherchent à couvrir leur exposition s'ils s'engagent à fournir l'argent nécessaire aux entreprises pour leurs projets, et ces entreprises ne remportent pas leurs contrats.
Points forts
Un appel sur une option d'achat est une option exotique qui donne au détenteur le droit d'acheter une option classique avant l'expiration du contrat.
Un call sur option d'achat peut être utilisé par un investisseur pour étendre son exposition à un actif sous-jacent à faible coût et peut être utilisé dans la promotion immobilière pour sécuriser les droits de propriété sans être obligé de s'engager.
Un call sur un call est donc un type d'option composée sur une option impliquant un call pour acheter un call.
