Option composée

Qu'est-ce qu'une option composée ?

Une option composée est une option pour laquelle son titre sous-jacent est une autre option. Il y a donc deux prix d'exercice et deux dates d'exercice.

Ils sont disponibles pour toute combinaison d'options d'achat et de vente. Par exemple, une option de vente dont le sous-jacent est une option d'achat ou une option d'achat dont le sous-jacent est une option de vente.

Chaque paire a une abréviation :

Call sur un put - CoP (CaPut)
Appel sur un appel - CoC (CaCall)
Mettez un put - PoP
Passer un appel - PoC

Les options composées peuvent être appelées options à frais partagés.

Comprendre les options composées

Lorsque le détenteur exerce une option d'achat composée, appelée option sous-jacente, il doit alors payer au vendeur de l'option sous-jacente une prime basée sur le prix d'exercice de l'option composée. Cette prime s'appelle les frais de retour.

Par exemple, supposons qu'un investisseur souhaite acheter une option de vente pour vendre 100 actions à 50 $. Le titre se négocie actuellement à 55 $. L'investisseur pourrait acheter un CaPut, ce qui lui permet d'acheter un appel maintenant, pour disons 1 $ par action (100 $), ce qui lui permettra d'acheter une option de vente avec un prix d'exercice de 50 $ à l'avenir. Ils paient maintenant 1 $ par action, mais n'ont à payer les frais de la deuxième option que s'ils exercent la première, ce qui leur permet de recevoir la deuxième option.

L'option composée donne à l'investisseur une certaine exposition à l'option de vente maintenant, mais sans le coût de payer pour une option de vente à long terme en ce moment. Cela dit, s'ils exercent l'option d'achat initiale et reçoivent l'option de vente, les primes payées seront probablement plus chères que d'avoir acheté une option de vente en premier lieu.

Dans le cas d'un PoP ou d'un PoC, l'option composée donne le droit de vendre un put ou un call comme sous-jacent.

Variantes d'options composées

Call on a put : il s'agit d'une option d'achat sur une option de vente sous-jacente. Le propriétaire qui exerce l'option d'achat reçoit une option de vente. Un appel sur option d'achat peut être utilisé par un investisseur pour étendre son exposition à un actif sous-jacent à faible coût, et il peut être utilisé dans le développement immobilier pour sécuriser les droits de propriété sans être obligé de s'engager.
Call on a call : dans cette option, l'investisseur achète une autre option d'achat avec des dispositions personnalisées. Ces dispositions comprennent le droit d'acheter une option d'achat classique sur un titre sous-jacent. Les entreprises peuvent utiliser un appel sur une option de vente lors d'un processus d'appel d'offres pour un contrat de travail potentiel.
Put on a call : l'investisseur doit livrer l'option d'achat sous-jacente au vendeur et percevoir une prime basée sur le prix d'exercice de l'option de vente sous-jacente. Une option de vente sur une option d'achat peut être utilisée par un investisseur pour étendre sa couverture sur un actif sous-jacent à faible coût, et elle peut être utilisée dans le développement immobilier pour sortir des droits de propriété sans être obligé à la transaction.
Put sur put : un put est acheté sur un put et gagne en valeur lorsque le put baisse, c'est-à-dire lorsque le sous-jacent sur lequel repose la deuxième option augmente. Une option de vente sur une option de vente est utilisée lorsqu'un trader haussier souhaite utiliser un effet de levier.

Les options composées sont plus courantes sur les marchés dérivés européens qu'américains.

Considérations particulières

Il est plus courant de voir des options composées sur les marchés des devises ou des titres à revenu fixe,. où l'incertitude existe quant aux capacités de protection contre les risques de l'option. Les avantages des options composées sont qu'elles permettent un effet de levier important et qu'elles sont moins chères, au départ, que les options directes. Cependant, si les deux options sont exercées, la prime totale sera supérieure à la prime d'une seule option.

Sur le marché hypothécaire,. les options CaPut sont utiles pour compenser le risque de variation des taux d'intérêt entre le moment où un engagement hypothécaire est pris et la date de livraison prévue.

Les traders peuvent utiliser des options composées pour prolonger la durée de vie d'une position d'options car il est possible d'acheter un appel avec un délai d' expiration plus court pour un autre appel avec une expiration plus longue, par exemple. En d'autres termes, ils peuvent participer aux gains du sous-jacent sans mettre le montant total pour l'acheter au départ. La mise en garde est qu'il y a deux primes payées et un coût plus élevé si la deuxième option est exercée.

Alors que la spéculation sur les marchés financiers représentera toujours une part importante de l'activité des options composées, les entreprises commerciales pourraient les trouver utiles lors de la planification ou de la soumission d'un grand projet. Dans certains cas, ils doivent obtenir des financements ou des approvisionnements avant de démarrer ou de remporter le projet. S'ils ne construisent pas ou ne remportent pas le projet, ils pourraient se retrouver avec un financement dont ils n'ont pas besoin. Dans ce cas, les options composées fournissent une sorte de police d' assurance.

Exemple d'utilisation d'une option composée

Par exemple, une entreprise soumissionne pour réaliser un grand projet. S'ils remportent l'appel d'offres, ils auront besoin d'un financement de 200 millions de dollars pendant 2 ans. Cependant, la formule qu'ils utilisent dans le calcul tient compte des taux d'intérêt actuels. Par conséquent, l'entreprise sera exposée à d'éventuels taux d'intérêt plus élevés entre l'appel d'offres et l'obtention éventuelle du contrat. Ils pourraient acheter un plafond de taux d'intérêt de deux ans à compter de la date d'attribution du contrat, mais cela pourrait coûter très cher s'ils ne remportent pas le contrat.

Au lieu de cela, la société pourrait acheter une option d'achat sur un plafond d'intérêt de deux ans. S'ils remportent le contrat, ils exercent alors l'option pour le plafond de taux d'intérêt à la prime prédéterminée car ils en auront besoin pour le projet. Et s'ils ne remportent pas le contrat, ils peuvent laisser l'option expirer car ils n'ont plus besoin du sous-jacent. L'avantage est une dépense initiale plus faible et un risque réduit.

Points forts

Le sous-jacent est appelé la deuxième option, tandis que l'option initiale est appelée le sur-jacent.
Les options composées peuvent impliquer deux prix d'exercice et deux dates d'expiration.
Une option composée est une option pour recevoir une autre option comme titre sous-jacent.
Si l'option composée est exercée, deux primes sont impliquées.