Offre Club

Qu'est-ce qu'un Club Deal ?

rachat par capital-investissement ou la prise de contrôle d'une société impliquant plusieurs sociétés de capital-investissement différentes. Ce groupe d'entreprises met ses actifs en commun et réalise l'acquisition collectivement. Cette pratique a historiquement permis au capital-investissement d'acheter ensemble des entreprises beaucoup plus chères qu'ils ne le pourraient seuls. De plus, chaque entreprise prenant une position plus petite, le risque peut être réduit.

Comprendre les offres de club

Bien que les offres de club aient gagné en popularité ces dernières années, elles peuvent entraîner des problèmes liés aux pratiques réglementaires, aux conflits d'intérêts et à l'accaparement du marché. Par exemple, on craint que les accords de club diminuent le montant d'argent que les actionnaires reçoivent, car un groupe de sociétés de capital-investissement a moins de parties contre lesquelles soumissionner pendant le processus d'acquisition.

En règle générale, certaines sociétés de capital-investissement ne s'engagent pas dans des accords de club, mais le choix appartient à la société et aux souhaits des commanditaires qui prennent la plupart des décisions importantes au sein de ces sociétés. Comme pour de nombreuses grandes transactions de capital-investissement, l'objectif principal est de réparer puis d'habiller l'acquisition en vue d'une future vente au public.

Club Deal et Rachats par Private Equity

Un club deal est un type de stratégie de rachat. D'autres types de tactiques de rachat incluent la stratégie de rachat par la direction ou MBO, dans laquelle la direction générale d'une entreprise achète les actifs et les opérations de l'entreprise qu'elle gère actuellement. De nombreux managers privilégient les MBO comme stratégies de sortie. En utilisant une stratégie MBO, les grandes entreprises sont souvent en mesure de vendre des divisions qui ne font plus partie de leur cœur de métier.

De plus, si les propriétaires souhaitent prendre leur retraite, un MBO leur permet de conserver des actifs. Comme pour un rachat par emprunt (LBO), les MBO nécessitent un financement substantiel qui se présente généralement sous forme de dette et de fonds propres de la part de managers et de financiers supplémentaires.

Les rachats par effet de levier ou LBO sont effectués pour privatiser une entreprise publique, créer une partie d'une entreprise existante et/ou transférer une propriété privée (par exemple, un changement de propriété d'une petite entreprise). Un LBO nécessite généralement un ratio d'endettement de 90% pour un ratio de fonds propres de 10%. En raison de ce ratio d' endettement élevé,. certaines personnes considèrent la stratégie comme impitoyable et prédatrice à l'égard des petites entreprises.

Exemple de Club Deal

En 2015, la société de capital-investissement Permira s'est associée à l'Office d'investissement du régime de pensions du Canada (OIRPC) pour acheter Informatica, un fournisseur de logiciels d'entreprise basé en Californie pour 5,3 milliards de dollars. Pour permettre l'accord, les banques ont fourni 2,6 milliards de dollars de dette à long terme. Il s'agit de l'un des LBO les plus médiatisés de l'année, notamment dans le domaine des logiciels d'entreprise.

Cependant, comme c'est le cas pour certains rachats par emprunt, la route vers la conclusion de l'opération n'a pas été sans difficultés. Des cabinets d'avocats représentant les droits des actionnaires ont enquêté sur l'accord, se demandant s'il s'agissait de la meilleure option disponible. Après avoir examiné d'autres options (y compris une tentative de vendre l'entreprise par le biais d'une vente aux enchères), la direction a déterminé que l'opération de capital-investissement offerte par Permira et l'OIRPC était la meilleure alternative.

Finalement, les actionnaires ont approuvé l'accord et ont reçu 48,75 $ en espèces pour chaque action ordinaire. À la fin de l'accord, Informatica est devenue privée et radiée du NASDAQ.

Points forts

• Les accords de club permettent aux sociétés de capital-investissement d'acquérir collectivement des sociétés coûteuses qu'elles ne pourraient normalement pas se permettre et de répartir le risque entre les sociétés participantes.

• Un club deal fait référence à un rachat par capital-investissement où plusieurs sociétés de capital-investissement mettent en commun leurs actifs pour acquérir une entreprise.

• La critique des accords de club comprend des questions concernant les pratiques réglementaires, l'accaparement du marché et les conflits d'intérêts.