Klubin sopimus
Mikä on klubisopimus?
Klubikauppa on pääomasijoitusten osto tai määräysvallan ottaminen yhtiössä, johon osallistuu useita eri pääomasijoitusyhtiöitä. Tämä yritysryhmä yhdistää varansa ja tekee hankinnan yhdessä. Käytäntö on historiallisesti mahdollistanut pääomasijoittajien ostavan yhdessä paljon kalliimpia yrityksiä kuin yksin. Lisäksi riskiä voidaan pienentää, kun jokainen yritys ottaa pienemmän aseman.
Klubitarjousten ymmärtäminen
Vaikka klubisopimusten suosio on kasvanut viime vuosina, niistä voi syntyä ongelmia, jotka liittyvät sääntelykäytäntöihin, eturistiriitoihin ja markkinoiden nurkkautumiseen. Esimerkiksi on olemassa huoli siitä, että klubisopimukset vähentävät osakkeenomistajien saamia rahamääriä, koska pääomasijoitusyhtiöiden ryhmällä on vähemmän osapuolia, joille ostoprosessin aikana tarjous.
Jotkut pääomasijoitusyhtiöt eivät pääsääntöisesti tee klubikauppoja, mutta valinta on yrityksen ja niiden kommandiittikumppanien toiveiden varassa, jotka tekevät suurimman osan suurista rahapäätöksistä kyseisissä yrityksissä. Kuten monien suurten pääomasijoitussopimusten yhteydessä, päätavoitteena on korjata ja sitten pukea hankinta myöhempää myyntiä varten yleisölle.
Club Deal ja Private Equity -ostot
Klubisopimus on eräänlainen buyout-strategia. Muita ostotaktiikoita ovat johdon ostostrategia tai MBO, jossa yrityksen johto ostaa tällä hetkellä johtamansa liiketoiminnan varat ja toiminnot. Monet johtajat suosivat MBO:ita irtautumisstrategioina. MBO-strategian avulla suuret yritykset pystyvät usein myymään liiketoiminta-alueita, jotka eivät enää kuulu niiden ydinliiketoimintaan.
Lisäksi, jos omistajat haluavat jäädä eläkkeelle, MBO antaa heille mahdollisuuden pitää omaisuutta. Kuten leveraged buyout (LBO), MBOt vaativat huomattavaa rahoitusta, joka yleensä tulee sekä velka- että osakemuodoissa johtajilta ja lisärahoittajilta.
Vipuvaikutteisia yritysostoja tai LBO-ostoja tehdään julkisen yrityksen yksityistämiseksi, osan olemassa olevasta yrityksestä irrottamiseksi ja/tai yksityisen omaisuuden siirtämiseksi (esim. pienyrityksen omistussuhteen muutos). LBO edellyttää yleensä 90 prosentin velkaa 10 prosentin omavaraisuusasteeseen. Tämän korkean velkasuhteen vuoksi jotkut ihmiset pitävät strategiaa häikäilemättömänä ja saalistusvaltaisena pienempiä yrityksiä vastaan.
Esimerkki klubisopimuksesta
Vuonna 2015 pääomasijoitusyhtiö Permira teki yhteistyötä Canada Pension Plan Investment Boardin (CPPIB) kanssa ostaakseen Informatican, Kaliforniassa toimivan yritysohjelmistojen toimittajan 5,3 miljardilla dollarilla. Kaupan mahdollistamiseksi pankit myönsivät 2,6 miljardia dollaria pitkäaikaista velkaa. Tämä oli yksi vuoden merkittävimmistä LBO-hankkeista, erityisesti yritysohjelmistoissa.
Kuitenkin, kuten joidenkin vipuvaikutteisten ostojen tapauksessa, tie kaupan toteuttamiseen ei ollut haasteeton. Osakkeenomistajien oikeuksia edustavat lakitoimistot tutkivat kauppaa ja kyseenalaistivat, oliko tämä paras vaihtoehto. Tarkasteltuaan muita vaihtoehtoja (mukaan lukien yritys myydä yritys huutokaupalla) johto päätti, että Permiran ja CPPIB:n tarjoama pääomasijoitussopimus oli paras vaihtoehto.
Lopulta osakkeenomistajat hyväksyivät kaupan ja saivat 48,75 dollaria käteisenä jokaisesta kantaosakkeen osakkeesta. Kaupan päätyttyä Informatica muuttui yksityiseksi ja poistettiin NASDAQ :sta.
Kohokohdat
Klubisopimukset antavat pääomasijoitusyhtiöille mahdollisuuden hankkia yhdessä kalliita yrityksiä, joihin heillä ei yleensä ole varaa, ja hajauttaa riskin osallistuvien yritysten kesken.
Klubikaupalla tarkoitetaan pääomasijoitusten ostoa, jossa useat pääomasijoitusyhtiöt yhdistävät varansa ostaakseen yrityksen.
Klubisopimusten kritiikki sisältää kysymyksiä, jotka koskevat sääntelykäytäntöjä, markkinoiden kulmautumista ja eturistiriitoja.
