Oferta klubowa

Co to jest oferta klubowa?

Transakcja klubowa to wykup private equity lub przejęcie pakietu kontrolnego w firmie, która obejmuje kilka różnych firm private equity. Ta grupa firm łączy swoje aktywa i wspólnie dokonuje przejęcia. Praktyka ta historycznie pozwalała funduszom private equity na wspólne kupowanie znacznie droższych spółek niż mogliby samodzielnie. Ponadto, gdy każda firma zajmuje mniejszą pozycję, ryzyko może zostać zmniejszone.

Zrozumienie ofert klubowych

Chociaż w ostatnich latach popularność transakcji klubowych zyskała na popularności, mogą pojawić się problemy związane z praktykami regulacyjnymi, konfliktami interesów i pokonywaniem rynku. Na przykład istnieją obawy, że transakcje klubowe zmniejszają ilość pieniędzy, które otrzymują akcjonariusze,. ponieważ grupa firm private equity ma mniej stron, z którymi może licytować podczas procesu przejęcia.

Istnieje kilka firm private equity,. które z reguły nie angażują się w transakcje klubowe, ale wybór należy do firmy i życzeń komandytariuszy,. którzy podejmują większość decyzji dotyczących dużych pieniędzy w tych firmach. Podobnie jak w przypadku wielu dużych transakcji private equity, głównym celem jest naprawienie, a następnie przygotowanie przejęcia pod przyszłą sprzedaż publiczną.

Umowa klubowa i wykupy private equity

Umowa klubowa to rodzaj strategii wykupu. Inne rodzaje taktyk wykupu obejmują strategię wykupu menedżerskiego lub MBO, w której kierownictwo wykonawcze firmy kupuje aktywa i operacje firmy, którą obecnie zarządza. Wielu menedżerów preferuje MBO jako strategie wyjścia. Stosując strategię MBO, duże korporacje często mogą sprzedawać działy, które nie są już częścią ich podstawowej działalności.

Ponadto, jeśli właściciele chcą przejść na emeryturę, MBO pozwala im zachować aktywa. Podobnie jak w przypadku wykupu lewarowanego (LBO), MBO wymagają znacznego finansowania, które zwykle pochodzi zarówno w formie dłużnej, jak i kapitałowej od menedżerów i dodatkowych podmiotów finansujących.

Wykupy lewarowane lub wykupy lewarowane są przeprowadzane w celu przejęcia prywatnej spółki publicznej, wydzielenia części istniejącego przedsiębiorstwa i/lub przeniesienia własności prywatnej (np. zmiana właściciela małej firmy). LBO zazwyczaj wymaga 90% długu do 10% kapitału własnego. Ze względu na wysoki stosunek zadłużenia do kapitału własnego niektórzy ludzie postrzegają tę strategię jako bezwzględną i drapieżną wobec mniejszych spółek.

Przykład oferty klubowej

W 2015 roku firma private equity Permira połączyła siły z Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), aby kupić Informatica, dostawcę oprogramowania dla przedsiębiorstw z siedzibą w Kalifornii, za 5,3 miliarda dolarów. Aby umożliwić transakcję, banki dostarczyły 2,6 miliarda dolarów długoterminowego długu. Była to jedna z najbardziej znanych firm LBO w tym roku, zwłaszcza w zakresie oprogramowania dla przedsiębiorstw.

Jednak, podobnie jak w przypadku niektórych wykupów lewarowanych, droga do sfinalizowania transakcji nie była pozbawiona wyzwań. Kancelarie prawne reprezentujące prawa akcjonariuszy zbadały transakcję, zastanawiając się, czy jest to najlepsza dostępna opcja. Po zapoznaniu się z innymi opcjami (w tym próbą sprzedaży spółki na aukcji) kierownictwo uznało, że transakcja private equity oferowana przez Permirę i CPPIB jest najlepszą alternatywą.

Ostatecznie udziałowcy zatwierdzili transakcję i otrzymali 48,75 USD w gotówce za każdą akcję zwykłą. Po zakończeniu transakcji Informatica stała się prywatna i została usunięta z NASDAQ.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Umowy klubowe pozwalają firmom private equity na zbiorowe nabywanie drogich firm, na które normalnie nie byłoby ich stać, i rozłożenie ryzyka na uczestniczące firmy.

• Umowa klubowa odnosi się do wykupu private equity, w ramach którego kilka firm private equity łączy swoje aktywa w celu przejęcia firmy.

• Krytyka umów klubowych obejmuje kwestie dotyczące praktyk regulacyjnych, narożników rynku i konfliktów interesów.