Tawaran Kelab

Apakah Tawaran Kelab?

Perjanjian kelab ialah pembelian ekuiti persendirian atau andaian kepentingan mengawal dalam syarikat yang melibatkan beberapa firma ekuiti persendirian yang berbeza. Kumpulan firma ini mengumpulkan asetnya bersama-sama dan membuat pemerolehan secara kolektif. Amalan ini secara historis membenarkan ekuiti persendirian untuk membeli syarikat yang jauh lebih mahal bersama-sama daripada yang mereka boleh bersendirian. Selain itu, dengan setiap syarikat mengambil kedudukan yang lebih kecil, risiko dapat dikurangkan.

Memahami Tawaran Kelab

Walaupun tawaran kelab semakin popular sejak beberapa tahun kebelakangan ini, terdapat isu yang boleh timbul daripadanya berkaitan dengan amalan kawal selia, konflik kepentingan dan menyeleweng pasaran. Sebagai contoh, terdapat kebimbangan bahawa tawaran kelab mengurangkan jumlah wang yang diterima oleh pemegang saham,. kerana sekumpulan firma ekuiti swasta mempunyai lebih sedikit pihak untuk membida semasa proses pengambilalihan.

Terdapat beberapa firma ekuiti persendirian yang tidak terlibat dalam perjanjian kelab sebagai peraturan, tetapi pilihan terpulang kepada firma dan kehendak rakan kongsi terhad yang membuat kebanyakan keputusan wang besar dalam firma tersebut. Seperti banyak urus niaga ekuiti persendirian yang besar, objektif utama adalah untuk membetulkan dan kemudian menghiasi pemerolehan untuk jualan masa depan kepada orang ramai.

Tawaran Kelab dan Pembelian Ekuiti Persendirian

Perjanjian kelab ialah sejenis strategi pembelian keluar. Jenis taktik pembelian lain termasuk strategi pembelian keluar pengurusan atau MBO, di mana pengurusan eksekutif syarikat membeli aset dan operasi perniagaan yang mereka uruskan pada masa ini. Ramai pengurus memilih MBO sebagai strategi keluar. Menggunakan strategi MBO, syarikat besar selalunya dapat menjual bahagian yang tidak lagi menjadi sebahagian daripada perniagaan teras mereka.

Di samping itu, jika pemilik ingin bersara, MBO membenarkan mereka mengekalkan aset. Seperti pembelian berleveraj (LBO), MBO memerlukan pembiayaan yang besar yang biasanya datang dalam bentuk hutang dan ekuiti daripada pengurus dan pembiaya tambahan.

Pembelian berleveraj atau LBO dijalankan untuk menjadikan syarikat awam sebagai persendirian, spin-off sebahagian daripada perniagaan sedia ada dan/atau memindahkan harta persendirian (cth, perubahan dalam pemilikan perniagaan kecil). LBO biasanya memerlukan hutang 90% kepada nisbah ekuiti 10%. Oleh kerana nisbah hutang kepada ekuiti yang tinggi ini,. sesetengah orang melihat strategi itu sebagai kejam dan pemangsa terhadap syarikat yang lebih kecil.

Contoh Tawaran Kelab

Pada 2015, firma ekuiti swasta Permira bekerjasama dengan Lembaga Pelaburan Pelan Pencen Kanada (CPPIB) untuk membeli Informatica, penyedia perisian perusahaan yang berpangkalan di California dengan harga $5.3 bilion. Untuk membolehkan perjanjian itu, bank menyediakan hutang jangka panjang $2.6 bilion. Ini adalah salah satu LBO paling berprofil tinggi tahun ini, terutamanya dalam perisian perusahaan.

Walau bagaimanapun, seperti yang berlaku dengan beberapa pembelian berleveraj, jalan untuk menyelesaikan perjanjian itu bukan tanpa cabaran. Firma guaman yang mewakili hak pemegang saham menyiasat perjanjian itu, mempersoalkan jika ini adalah pilihan terbaik yang ada. Selepas menyemak pilihan lain (termasuk percubaan untuk menjual syarikat melalui lelongan), pihak pengurusan menentukan perjanjian ekuiti persendirian yang ditawarkan oleh Permira dan CPPIB adalah alternatif terbaik.

Akhirnya, pemegang saham meluluskan perjanjian itu dan menerima wang tunai $48.75 untuk setiap saham saham biasa. Apabila perjanjian itu selesai, Informatica bertukar menjadi peribadi dan dinyahsenarai daripada NASDAQ.

Sorotan

• Urus niaga kelab membenarkan firma ekuiti swasta untuk secara kolektif memperoleh syarikat mahal yang biasanya mereka tidak mampu dan menyebarkan risiko di kalangan firma yang mengambil bahagian.

• Perjanjian kelab merujuk kepada pembelian ekuiti persendirian di mana beberapa firma ekuiti persendirian mengumpulkan aset mereka untuk memperoleh syarikat.

• Kritikan terhadap tawaran kelab termasuk isu mengenai amalan kawal selia, selekoh pasaran dan konflik kepentingan.