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Flux de trésorerie ajusté à la dette (DACF)

Flux de trésorerie ajusté à la dette (DACF)

Qu'est-ce qu'un flux de trésorerie ajusté à la dette (DACF) ?

Le flux de trésorerie ajusté de la dette (DACF) est une mesure financière qui représente le flux de trésorerie d'exploitation avant impôt (OCF) ajusté des dépenses de financement après impôts. Il est le plus souvent utilisé pour analyser les compagnies pétrolières. Des ajustements pour frais d'exploration peuvent également être inclus, ceux-ci variant d'une société à l'autre selon la méthode comptable utilisée.

En ajoutant les coûts d'exploration, l'effet des différentes méthodes comptables est supprimé. Le DACF est utile car les entreprises se financent différemment, certaines s'appuyant davantage sur l'endettement.

Comprendre les flux de trésorerie ajustés à la dette (DACF)

Les flux de trésorerie ajustés à la dette (DACF) sont souvent utilisés dans l'évaluation car ils tiennent compte des effets de la structure du capital d'une entreprise. Si une entreprise utilise beaucoup de dettes, le ratio cours/flux de trésorerie (P/CF) couramment utilisé peut indiquer que l'entreprise est relativement moins chère que si sa dette était prise en compte.

P/CF est le rapport entre le cours de l'action de l'entreprise et son cash-flow. Si une entreprise a recours à la dette, ses flux de trésorerie peuvent être stimulés alors que le cours de son action n'est pas affecté, ce qui se traduit par un ratio P/CF inférieur et donne à l'entreprise une apparence relativement bon marché.

Le rapport EV/DACF supprime ce problème. EV, ou valeur d'entreprise,. reflète le montant de la dette d'une entreprise et DACF reflète le coût après impôt de cette dette. Le ratio de valorisation EV/ EBITDA est couramment utilisé pour analyser les entreprises dans une variété d'industries, y compris le pétrole et le gaz. Mais dans le pétrole et le gaz, EV/DACF est également utilisé car il s'ajuste aux coûts de financement après impôts et aux dépenses d'exploration, permettant une comparaison de pommes à pommes.

Calcul du DACF

Le cash-flow ajusté de la dette est calculé comme suit :

DACF = cash-flow opérationnel + frais de financement (après impôt)

Flux de trésorerie ajusté en fonction de la valeur d'entreprise/de la dette

Les analystes peuvent examiner les flux de trésorerie ajustés de la dette pour faciliter l'analyse fondamentale ou générer des mesures d'évaluation pour les actions d'une entreprise. La valeur d'entreprise par rapport aux flux de trésorerie ajustés à la dette (EV/DACF) est l'une de ces mesures. La valeur d'entreprise (EV) est une mesure de la valeur totale d'une entreprise, souvent utilisée comme une alternative plus complète à la capitalisation boursière.

L'EV inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise mais aussi la dette à court terme et à long terme ainsi que les éventuelles liquidités au bilan de l'entreprise. La valeur d'entreprise est une mesure populaire utilisée pour évaluer une entreprise en vue d'une prise de contrôle potentielle.

EV/DACF prend la valeur d'entreprise et la divise par la somme des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et de toutes les charges financières. Les structures du capital de diverses sociétés pétrolières et gazières peuvent être radicalement différentes. Les entreprises ayant des niveaux d'endettement plus élevés afficheront un meilleur ratio prix/flux de trésorerie, c'est pourquoi certains analystes préfèrent le multiple EV/DACF.

Le multiple EV/DACF prend la valeur de l'entreprise et la divise par la somme des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et de toutes les charges financières, y compris les charges d' intérêts,. les impôts sur le revenu exigibles et les actions privilégiées.

Points forts

  • Le flux de trésorerie ajusté de la dette est calculé comme (DACF = flux de trésorerie d'exploitation + coûts de financement (après impôt))

  • La DACF comptabilise les charges de financement après impôts et ajustements des coûts d'exploration pétrolière et gazière afin de lisser les éventuelles différences de méthodes comptables entre les entreprises.

  • Le multiple EV/DACF prend la valeur d'entreprise et la divise par la somme des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et de toutes les charges financières, y compris les charges d'intérêts, les impôts sur le revenu exigibles et les actions privilégiées.

  • Le multiple EV/DACF est utilisé comme mesure de valorisation pour les entreprises de ce secteur industriel.

  • Le flux de trésorerie ajusté de la dette (DACF) est utilisé pour analyser les entreprises de l'industrie pétrolière et gazière.