Valeur cachée

Que sont les valeurs masquées ?

Les valeurs cachées sont des actifs qui sont sous-évalués dans le bilan d'une entreprise et qui peuvent donc ne pas être incorporés ou reflétés dans le cours de l'action de l'entreprise.

Les soi-disant investisseurs axés sur la valeur cherchent à découvrir des valeurs cachées dans le bilan d'une entreprise qui sont souvent ignorées par l'investisseur moyen, souvent grâce à l'utilisation d' une analyse fondamentale. Un actif qui est évalué à sa valeur comptable mais qui vaut en fait plus en termes de juste prix de marché serait considéré comme une valeur cachée.

Comprendre la valeur cachée

L'essence de l' investissement axé sur la valeur consiste à acheter des titres sous-évalués, c'est-à-dire sous-évalués par rapport à leurs valeurs intrinsèques. Un investisseur axé sur la valeur déterminera une juste valeur de plusieurs façons, selon le type d'entreprise, puis comparera cette valeur intrinsèque à la valeur accordée au titre par le marché. Si la décote est suffisamment intéressante pour cet investisseur axé sur la valeur, il achètera les actions et attendra patiemment la convergence potentielle de la valeur de marché actuelle vers la valeur intrinsèque.

Un actif auquel une entreprise attribue une certaine valeur au bilan pour se conformer aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) peut valoir plus en termes de juste valeur marchande. Les actifs incorporels tels que les marques de commerce et les brevets pourraient contenir des valeurs cachées, tout comme les réserves des sociétés de ressources naturelles. Dans certains cas, si un actif est détenu depuis longtemps au coût dans les livres, il peut valoir beaucoup plus que ce qui est reflété dans le bilan. De même, si un actif a été amorti à des fins comptables, en particulier lors de l'utilisation d'un plan d' amortissement accéléré,. il peut en fait détenir une valeur marchande supérieure à celle qui lui est attribuée dans le bilan de l'entreprise.

Exemple de valeur masquée

Un exemple classique de valeur cachée est la terre. Les terrains doivent être détenus au coût historique selon les règles comptables GAAP, mais il est fort probable que ce type d'actif se soit considérablement apprécié s'il est détenu pendant une longue période. Si le terrain est isolé du bilan et évalué aux prix courants du marché, il aurait probablement une valeur supérieure à celle enregistrée dans les états financiers et représenterait peut-être une partie non négligeable de la capitalisation boursière de l'entreprise.

Un détaillant comme Tiffany ou Macy's, avec une propriété de premier ordre à Manhattan, par exemple, pourrait posséder ce type de valeur cachée. L'investisseur de valeur calculerait séparément la valeur marchande actuelle de ses propriétés pour déterminer s'il existe ou dans quelle mesure une décote par rapport à la valeur intrinsèque existe.

Points forts

• Les investisseurs axés sur la valeur sont désireux d'identifier les entreprises avec un cache de valeurs cachées, espérant que sa pleine valeur sera réalisée en temps voulu, comme en témoigne le cours de son action.

• Les valeurs cachées sont des éléments du bilan dont la véritable valeur marchande peut ne pas être reflétée dans le cours actuel de l'action d'une entreprise.

• Les actifs comme les terrains ou l'équipement amortis à leur valeur comptable sont des exemples de valeurs cachées potentielles.