Soumissionnaire indirect

Qu'est-ce qu'un enchérisseur indirect ?

Un soumissionnaire indirect, généralement une entité étrangère, achète des titres du Trésor aux enchères par l'intermédiaire d'un intermédiaire, tel qu'un négociant principal ou un courtier.

Le gouvernement américain émet régulièrement des titres de créance ou des obligations pour financer les emprunts du gouvernement fédéral. Le département du Trésor américain vend régulièrement aux enchères divers types de titres. Ces titres sont achetés par des gouvernements étrangers, des banques centrales, des fonds d'investissement et des investisseurs individuels. Lors de chaque enchère, le département du Trésor accepte les offres via son système automatisé appelé le système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS).

Un enchérisseur direct est un individu ou une organisation qui achète des titres du Trésor lors d'une adjudication pour lui-même ou pour son propre compte. À l'inverse, un enchérisseur indirect est lorsqu'un individu ou un client place une offre par l'intermédiaire d'une autre partie. Par exemple, les autorités monétaires étrangères et internationales, telles que les banques centrales, placent souvent des offres sur les titres du Trésor indirectement par l'intermédiaire d'une autre entité .

Comprendre l'enchérisseur indirect

Les enchérisseurs indirects sont des clients qui soumettent des offres concurrentielles aux enchères du Trésor américain par l'intermédiaire de négociants principaux et peuvent inclure des banques centrales étrangères et des gestionnaires de fonds nationaux .

Le département du Trésor permet aux soumissionnaires indirects de faire des offres sur une base concurrentielle et non concurrentielle. Une offre non concurrentielle n'oblige pas le soumissionnaire à indiquer le rendement ou le taux de rendement souhaité. Le Trésor accepte d'abord ces offres, puis remplit des offres compétitives, en commençant par la soumission demandant le rendement le plus bas. Dans une offre concurrentielle, le soumissionnaire doit spécifier le rendement souhaité, avec le montant en dollars des titres .

À la fin de l'enchère, le département du Trésor annonce le montant en dollars des titres achetés par les négociants principaux, les enchérisseurs directs et les enchérisseurs indirects. Dans les années 2000, le ministère s'est efforcé d'être plus ouvert et honnête quant à la provenance de toutes les enchères (c'est-à-dire, qui achetait la dette américaine). Cette précision permet également de révéler comment le type de propositions faites affecte les variations d'achats, en particulier les investissements étrangers .

Il existe différents types de titres qui sont vendus lors d'une vente aux enchères du Trésor. Les bons du Trésor (T-notes) sont des titres dont l'échéance est supérieure à un an mais inférieure ou égale à dix ans. D'autre part, les bons du Trésor (T-bills) ont des échéances initiales d'un an ou moins. Les titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) sont des obligations qui ajustent leur valeur en fonction d'un indice d' inflation,. ce qui aide les investisseurs à suivre la hausse des prix dans l'économie. À mesure que l'inflation augmente, les paiements d'intérêts pour un titre TIPS augmentent, et lorsque l'inflation diminue, les paiements d'intérêts pour un titre TIPS diminuent .

Enchérisseur Indirect et Investisseurs Étrangers

Les achats de titres du Trésor par des soumissionnaires indirects sont une approximation des investissements effectués par des investisseurs étrangers. Ils aident le département du Trésor à évaluer la volonté des étrangers de continuer à acheter de la dette américaine. Les entités étrangères représentent une part importante de la propriété des titres du Trésor en circulation. La volonté de ces organismes de continuer à acheter des titres a un impact majeur sur la capacité du Trésor à lever des fonds .

Exemple d'enchérisseur indirect

Vous trouverez ci-dessous un tableau du Trésor américain montrant l'intérêt des soumissionnaires pour les différentes enchères au deuxième trimestre 2020. Il indique le pourcentage d'enchérisseurs qui étaient des négociants principaux, des enchérisseurs directs et des enchérisseurs indirects .

• Lors de l'adjudication du Trésor, 59,3% des enchérisseurs étaient des enchérisseurs indirects pour le bon du Trésor à 10 ans.

• Pour l'obligation à 30 ans, 64,5% étaient des enchérisseurs indirects.

• Fait intéressant, les enchérisseurs indirects représentaient 68,6 % des enchérisseurs pour le titre TIPS à 10 ans.

• Pour l'obligation TIPS à 30 ans, 73,7 % étaient des enchérisseurs indirects .

Les investisseurs tentent souvent d'interpréter le sentiment sur le marché obligataire en analysant les résultats des enchères du Trésor. Par exemple, l'intérêt pour les TIPS par les soumissionnaires indirects pourrait signifier que les investisseurs étrangers et les banques centrales étrangères s'attendent à une augmentation de l'inflation dans les années à venir. Bien sûr, les résultats d'une enchère ne déterminent pas une tendance. Au lieu de cela, les investisseurs doivent comparer les résultats des enchères de plusieurs enchères du Trésor pour aider à déterminer si l'intérêt des enchères pour des bons du Trésor spécifiques augmente ou diminue.

Points forts

• Un soumissionnaire indirect, généralement une entité étrangère, achète des titres du Trésor aux enchères par l'intermédiaire d'un intermédiaire, tel qu'un négociant ou un courtier.

• Les achats de titres du Trésor par des enchérisseurs indirects sont une approximation des investissements effectués par des investisseurs étrangers, ce qui permet d'évaluer la demande étrangère pour les titres du Trésor américain.

• Le Département du Trésor permet aux soumissionnaires indirects de faire des offres sur une base compétitive et non compétitive.