Rachat institutionnel (IBO)
Qu'est-ce qu'un rachat institutionnel (IBO) ?
Un rachat institutionnel (IBO) fait référence à l'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise par un investisseur institutionnel tel que des sociétés de capital-investissement ou de capital -risque,. ou des institutions financières telles que des banques commerciales. Les rachats peuvent être des entreprises publiques comme dans une opération de « privatisation », ou des rachats privés par vente directe. Les rachats institutionnels sont à l'opposé des management buyouts (MBO), dans lesquels la direction actuelle d'une entreprise acquiert tout ou partie de l'entreprise.
Comment fonctionne un rachat institutionnel (IBO)
Les rachats institutionnels (IBO) peuvent avoir lieu avec la coopération des propriétaires d'entreprises existantes, mais peuvent être hostiles lorsqu'ils sont lancés et conclus malgré les objections de la direction existante. Un acheteur institutionnel peut décider de conserver la direction actuelle de l'entreprise après l'acquisition. Cependant, souvent l'acheteur préfère embaucher de nouveaux managers, leur donnant parfois des parts dans l'entreprise. En général, si une société de capital-investissement est impliquée dans le rachat, elle se chargera de structurer et de sortir de l'opération, ainsi que d'embaucher des managers.
Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille de transaction préférée. Les entreprises qui ont une capacité d'endettement inutilisée, sous-performent leurs industries mais sont toujours très génératrices de trésorerie, avec des flux de trésorerie stables et de faibles besoins en dépenses d'investissement, ce qui en fait des cibles de rachat attrayantes.
En règle générale, l'investisseur acquéreur dans un rachat cherchera à céder sa participation dans l'entreprise via la vente à un acheteur stratégique (par exemple un concurrent de l'industrie) ou via une offre publique initiale (IPO). Les acheteurs institutionnels ciblent un délai défini, souvent de cinq à sept ans, et un objectif de retour sur investissement prévu pour la transaction.
IBO vs rachats par effet de levier (LBO)
Les rachats institutionnels sont qualifiés de rachats par effet de levier (LBO) lorsqu'ils impliquent un fort effet de levier financier, c'est-à -dire qu'ils sont réalisés avec des fonds majoritairement empruntés.
L'effet de levier, mesuré par le ratio dette/EBITDA pour les rachats, peut aller de quatre à sept fois. L'effet de levier élevé impliqué dans les LBO augmente le risque d'échec de la transaction et même de faillite si les nouveaux propriétaires ne sont pas disciplinés dans le prix payé, ou sont incapables de générer les améliorations prévues pour l'entreprise en augmentant l'efficacité opérationnelle et en réduisant suffisamment les coûts pour rembourser la dette. pris en charge pour financer l'opération.
Le marché du LBO a atteint son apogée à la fin des années 1980, avec des centaines de transactions conclues. La célèbre acquisition de RJR Nabisco par KKR en 1988 a coûté 25 milliards de dollars et s'est appuyée sur de l'argent emprunté pour financer près de 90 % du coût de la transaction. C'était le plus gros LBO de son époque.
Points forts
Un IBO qui utilise un degré élevé d'effet de levier financier est qualifié de rachat par emprunt (LBO).
Un rachat institutionnel (IBO) se produit lorsqu'un investisseur institutionnel, tel qu'une société de capital-investissement, prend une participation majoritaire dans une entreprise.
Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille de transaction préférée.
Ces acheteurs ciblent également un délai défini, souvent de cinq à sept ans, et un objectif de retour sur investissement prévu pour la transaction.
Les PCI peuvent être amicaux—avec le soutien des propriétaires actuels—ou hostiles lorsque la direction actuelle s'y oppose.
