Institutionelle Übernahme (IBO)
Was ist ein institutionelles Buyout (IBO)?
Ein institutionelles Buyout (IBO) bezieht sich auf den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen durch einen institutionellen Investor wie Private-Equity- oder Risikokapitalgesellschaften oder Finanzinstitute wie Geschäftsbanken. Aufkäufe können von öffentlichen Unternehmen wie bei einer „Going Private“-Transaktion oder von privaten Aufkäufen durch Direktverkäufe erfolgen. Institutionelle Buyouts sind das Gegenteil von Management-Buyouts (MBOs), bei denen das aktuelle Management eines Unternehmens das Unternehmen ganz oder teilweise erwirbt.
Wie ein Institutional Buyout (IBO) funktioniert
Institutionelle Übernahmen (IBOs) können in Zusammenarbeit mit bestehenden Firmeneigentümern stattfinden, können jedoch bei der Einführung und dem Abschluss wegen der Einwände des bestehenden Managements feindselig sein. Ein institutioneller Käufer kann sich entscheiden, die derzeitige Unternehmensführung nach der Übernahme beizubehalten. Oft zieht es der Käufer jedoch vor, neue Manager einzustellen und ihnen manchmal Anteile am Unternehmen zu geben. Wenn eine Private-Equity- Gesellschaft an der Übernahme beteiligt ist, übernimmt sie im Allgemeinen die Strukturierung und den Ausstieg aus der Transaktion sowie die Einstellung von Managern.
Institutionelle Käufer sind in der Regel auf bestimmte Branchen spezialisiert und zielen auf eine bevorzugte Transaktionsgröße ab. Unternehmen, die über ungenutzte Schuldenkapazitäten verfügen, schlechter abschneiden als ihre Branchen, aber immer noch sehr ertragreich sind, mit stabilen Cashflows und geringen Investitionsanforderungen, sind attraktive Übernahmeziele.
Typischerweise wird der übernehmende Investor bei einem Buyout versuchen, seine Beteiligung an dem Unternehmen durch Verkauf an einen strategischen Käufer (z. B. einen Wettbewerber der Branche) oder durch einen Börsengang (IPO) zu veräußern. Institutionelle Käufer streben einen festgelegten Zeitrahmen, oft fünf bis sieben Jahre, und eine geplante Renditehürde für die Transaktion an.
IBO vs. Leveraged Buyouts (LBO)
Institutionelle Übernahmen werden als Leveraged Buyouts (LBOs) bezeichnet, wenn sie mit einem hohen Maß an finanzieller Hebelwirkung verbunden sind, also überwiegend mit Fremdmitteln getätigt werden.
Die Hebelwirkung, gemessen am Verhältnis von Schulden zu EBITDA bei Übernahmen, kann zwischen dem Vier- und dem Siebenfachen liegen. Die mit LBOs verbundene hohe Hebelwirkung erhöht das Risiko des Scheiterns der Transaktion und sogar des Konkurses, wenn die neuen Eigentümer nicht diszipliniert den gezahlten Preis einhalten oder nicht in der Lage sind, die geplanten Verbesserungen für das Geschäft durch Steigerung der betrieblichen Effizienz und ausreichende Reduzierung der Kosten für den Schuldendienst zu erzielen übernommen, um die Transaktion zu finanzieren.
Der LBO-Markt erreichte Ende der 1980er Jahre seinen Höhepunkt, als Hunderte von Transaktionen abgeschlossen wurden. Die berühmte Übernahme von RJR Nabisco durch KKR im Jahr 1988 kostete 25 Milliarden US-Dollar und stützte sich auf geliehenes Geld, um fast 90 % der Transaktionskosten zu finanzieren. Es war das größte LBO seiner Zeit.
Höhepunkte
Ein SVP, der ein hohes Maß an finanzieller Hebelwirkung einsetzt, wird als Leveraged Buyout (LBO) bezeichnet.
Ein institutionelles Buyout (IBO) liegt vor, wenn ein institutioneller Investor, z. B. eine Private-Equity-Gesellschaft, eine Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen übernimmt.
Institutionelle Käufer sind in der Regel auf bestimmte Branchen spezialisiert und zielen auf eine bevorzugte Transaktionsgröße ab.
Diese Käufer zielen auch auf einen festgelegten Zeitrahmen, oft fünf bis sieben Jahre, und eine geplante Renditehürde für die Transaktion ab.
SVPs können freundlich sein – mit Unterstützung der derzeitigen Eigentümer – oder feindselig sein, wenn das aktuelle Management widerspricht.
