Paiement fabriqué

Qu'est-ce qu'un paiement fabriqué ?

En finance, le terme « paiement fabriqué » fait référence à un paiement qui doit être effectué dans le cadre de certains accords de prêt de titres. Les paiements manufacturés sont une caractéristique courante de la vente à découvert,. dans laquelle un emprunteur reçoit le titre d'actions et doit payer des intérêts et/ou des dividendes au prêteur de ces titres.

Comment fonctionnent les paiements manufacturés

Les paiements manufacturés sont un type particulier de paiement d'intérêts ou de dividendes qui survient lorsque des titres sont empruntés. Ceux-ci diffèrent des accords de prêt impliquant des espèces,. où les emprunteurs doivent rembourser le solde dû via une série de paiements d'intérêts et de principal. Avec les prêts sur titres, les emprunteurs reçoivent une garantie qu'ils doivent rembourser à une date ultérieure, ainsi qu'une série de «paiements fabriqués» effectués par l'emprunteur pendant la durée du prêt.

Les paiements manufacturés sont le plus souvent associés à la vente à découvert d'actions. Dans ce type de transaction, le vendeur à découvert emprunte un certain nombre d'actions à une société de courtage,. puis vend immédiatement ces actions en échange d'espèces. Le vendeur à découvert est alors obligé de restituer le même nombre d'actions à la société de courtage à une date ultérieure, tout en payant également des intérêts à cette société de courtage jusqu'à ce que les actions aient été restituées.

Dans le cadre de cet arrangement, les vendeurs à découvert doivent en outre remettre à la société de courtage des fonds équivalents aux dividendes versés par l'action à découvert pendant la durée du prêt. Par conséquent, pour une action versant des dividendes, le vendeur à découvert serait tenu de payer à la fois des paiements d'intérêts et des paiements supplémentaires suffisants pour correspondre aux dividendes de la société. Pris ensemble, ces paiements combinés sont connus sous le nom de « paiements fabriqués » du prêt.

Un exemple de paiement fabriqué

Pour illustrer le fonctionnement des paiements manufacturés, considérez le scénario suivant : Supposons que vous soyez baissier sur les perspectives de XYZ Corporation. Bien que cette société se négocie à 100 $ par action, vous pensez qu'elle est surévaluée et que la juste valeur est plus proche de 25 $. Vous décidez d'emprunter 100 actions de XYZ à votre société de courtage, puis de les vendre immédiatement, réalisant un produit de 10 000 $. En échange, vous êtes tenu de payer des intérêts mensuels au taux annuel de 5 %. En supposant que XYZ ne verse pas actuellement de dividendes, votre coût mensuel est limité à ce paiement d'intérêts.

Considérons maintenant un scénario alternatif où XYZ rapporte des bénéfices qui défient vos attentes, provoquant finalement une hausse du cours de son action. La rentabilité soudaine de l'entreprise lui permet de commencer à verser des dividendes aux investisseurs. Dans ce cas, les paiements manufacturés que vous versez à votre société de courtage transactionnelle doivent par conséquent inclure la valeur de tous les dividendes versés par XYZ, en plus de vos frais d'intérêt existants.

Les paiements manufacturés doivent être traités comme des frais d'intérêts sur investissement qui doivent être déclarés à l'annexe A d'une déclaration de revenus .

Points forts

• Ils sont couramment observés dans les transactions de vente à découvert, dans lesquelles les intérêts et les dividendes doivent être payés au courtier effectuant la transaction.

• Les paiements manufacturés sont les paiements qui doivent être effectués par les emprunteurs de titres à leurs prêteurs.

• De tels paiements rendent difficile l'estimation des risques de vente à découvert car si les sociétés en découvert commencent à verser des dividendes après la réalisation de la vente à découvert, les coûts de détention de cette position courte augmenteront en conséquence.