Théorie post-moderne du portefeuille (PMPT)
Qu'est-ce que la théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) ?
La théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) est une méthodologie d'optimisation de portefeuille qui utilise le risque de baisse des rendements au lieu de la variance moyenne des rendements des investissements utilisée par la théorie moderne du portefeuille (MPT). Les deux théories décrivent comment les actifs risqués doivent être évalués et comment les investisseurs rationnels doivent utiliser la diversification pour optimiser leur portefeuille. La différence réside dans la définition du risque de chaque théorie et dans la manière dont ce risque influence les rendements attendus.
Comprendre la théorie post-moderne du portefeuille (PMPT)
Le PMPT a été conçu en 1991 lorsque les concepteurs de logiciels Brian M. Rom et Kathleen Ferguson ont perçu qu'il y avait des défauts et des limitations importants avec les logiciels basés sur le MPT et ont cherché à différencier le logiciel de construction de portefeuille développé par leur société, Sponsor-Software Systems Inc.
La théorie utilise l' écart type des rendements négatifs comme mesure du risque, tandis que la théorie moderne du portefeuille utilise l'écart type de tous les rendements comme mesure du risque. Après que l'économiste Harry Markowitz a été le pionnier du concept de MPT en 1952, remportant plus tard le prix Nobel d'économie pour son travail centré sur l'établissement d'un cadre quantitatif formel de risque et de rendement pour la prise de décisions d'investissement, le MPT est resté la principale école de pensée sur la gestion de portefeuille. pendant de nombreuses décennies et il continue d'être utilisé par les gestionnaires financiers.
Rom et Ferguson ont noté deux limites importantes du MPT : ses hypothèses selon lesquelles les rendements des investissements de tous les portefeuilles et titres peuvent être représentés avec précision par une distribution elliptique conjointe, telle que la distribution normale,. et que la variance des rendements des portefeuilles est la bonne mesure. du risque d'investissement.
Rom et Ferguson ont ensuite affiné et présenté leur théorie du PMPT dans un article de 1993 dans The Journal of Performance Management. Le PMPT a continué d'évoluer et de se développer au fur et à mesure que des universitaires du monde entier ont testé ces théories et vérifié qu'elles avaient du mérite.
Composantes de la théorie post-moderne du portefeuille (PMPT)
Les différences de risque, telles que définies par l'écart-type des rendements, entre le PMPT et le MPT sont le facteur clé dans la construction du portefeuille. Le MPT suppose un risque symétrique alors que le PMPT suppose un risque asymétrique. Le risque baissier est mesuré par une semi-déviation cible, appelée déviation baissière,. et reflète ce que les investisseurs craignent le plus : avoir des rendements négatifs.
Le ratio Sortino a été le premier nouvel élément introduit dans la rubrique PMPT par Rom et Ferguson, qui a été conçu pour remplacer le ratio Sharpe de MPT comme mesure du rendement ajusté au risque, et a amélioré sa capacité à classer les résultats d'investissement. L'asymétrie de volatilité, qui mesure le rapport du pourcentage de la variance totale d'une distribution entre les rendements supérieurs à la moyenne et les rendements inférieurs à la moyenne, était la deuxième statistique d'analyse de portefeuille à être ajoutée à la rubrique PMPT.
Théorie post-moderne du portefeuille (PMPT) contre théorie moderne du portefeuille (MPT)
Le MPT se concentre sur la création de portefeuilles d'investissement avec des actifs non corrélés ; si un actif est impacté négativement dans un portefeuille, les autres actifs ne le sont pas forcément. C'est l'idée derrière la diversification. Par exemple, si un investisseur a des actions pétrolières et des actions technologiques dans son portefeuille et que la nouvelle réglementation gouvernementale sur les compagnies pétrolières nuit aux bénéfices des compagnies pétrolières, leurs actions perdront de la valeur ; cependant, les valeurs technologiques ne seront pas affectées. Les gains des valeurs technologiques compenseront les pertes des valeurs pétrolières.
Le MPT est la principale méthode dans laquelle les portefeuilles d'investissement sont construits aujourd'hui. La théorie est à la base de l'investissement passif. Cependant, de nombreux investisseurs cherchent à augmenter leurs rendements au-delà de ce que l'investissement passif peut apporter ou à réduire leur risque de manière plus significative ; ou les deux. C'est ce qu'on appelle la recherche d' alpha ; des rendements qui battent le marché, et c'est l'idée derrière les portefeuilles gérés activement,. le plus souvent mis en œuvre par les gestionnaires d'investissement, en particulier les fonds spéculatifs. C'est là qu'intervient la théorie post-moderne du portefeuille, selon laquelle les gestionnaires de portefeuille cherchent à comprendre et à intégrer les rendements négatifs dans leurs calculs de portefeuille.
Points forts
Brian M. Rom et Kathleen Ferguson, deux concepteurs de logiciels, ont créé le PMPT en 1991 lorsqu'ils pensaient qu'il y avait des défauts dans la conception de logiciels utilisant le MPT.
Le PMPT utilise l'écart type des rendements négatifs comme mesure du risque, tandis que la théorie moderne du portefeuille utilise l'écart type de tous les rendements comme mesure du risque.
Le ratio Sortino a été introduit dans la rubrique PMPT pour remplacer le ratio Sharpe de MPT en tant que mesure des rendements ajustés au risque et amélioré sa capacité à classer les résultats d'investissement.
La théorie du portefeuille post-moderne (PMPT) est une méthodologie utilisée pour l'optimisation du portefeuille qui utilise le risque de baisse des rendements.
Le PMPT s'oppose à la théorie moderne du portefeuille (MPT) ; qui détaillent tous deux comment les actifs risqués doivent être évalués tout en soulignant les avantages de la diversification, la différence entre les théories étant la manière dont elles définissent le risque et son impact sur les rendements.
