Dividende résiduel

Qu'est-ce qu'un dividende résiduel ?

Un dividende résiduel est une politique de dividende utilisée par les entreprises selon laquelle le montant des dividendes versés aux actionnaires correspond aux bénéfices restants après que l'entreprise a payé ses dépenses en capital (CapEx) et ses coûts de fonds de roulement.

Les entreprises qui utilisent une politique de dividende résiduel financent les CapEx avec les bénéfices disponibles avant de verser des dividendes aux actionnaires. Cela signifie que le montant en dollars des dividendes versés aux investisseurs chaque année variera.

Comment fonctionne un dividende résiduel

Une politique de dividende résiduel signifie que les entreprises utilisent les bénéfices pour payer d'abord les CapEx. Les dividendes sont ensuite payés avec les bénéfices restants générés.

La structure du capital d'une entreprise comprend généralement à la fois des dettes à long terme et des capitaux propres. Les CapEx peuvent être financés par un prêt (dette) ou en émettant plus d'actions (fonds propres).

Le rendement des actifs (ROA), calculé comme le résultat net divisé par le total des actifs, est couramment utilisé pour évaluer la prise de décision de la direction et le succès d'une politique de dividende résiduel.

Considérations particulières

Alors que les actionnaires peuvent accepter la stratégie de la direction consistant à utiliser les bénéfices pour payer les CapEx, la communauté des investisseurs analyse dans quelle mesure l'entreprise utilise les dépenses d'actifs pour générer plus de revenus. La formule de rendement des actifs (ROA) est le revenu net divisé par le total des actifs, et le ROA est un outil couramment utilisé pour évaluer la performance de la direction.

Si la décision d'un fabricant de vêtements de dépenser 100 000 $ en CapEx est la bonne, l'entreprise peut augmenter la production ou faire fonctionner des machines à moindre coût, et ces deux facteurs peuvent augmenter les bénéfices. À mesure que le bénéfice net augmente, le ratio ROA s'améliore et les actionnaires peuvent être plus disposés à accepter la politique de dividende résiduel à l'avenir.

Cependant, si l'entreprise génère des bénéfices inférieurs et continue de financer les CapEx au même rythme, les dividendes des actionnaires diminuent.

Exigences pour un dividende résiduel

Lorsqu'une entreprise génère des bénéfices, l'entreprise peut soit conserver les bénéfices pour les utiliser dans l'entreprise, soit verser les bénéfices sous forme de dividendes aux actionnaires. Les bénéfices non répartis sont utilisés pour financer les opérations commerciales courantes ou pour acheter des actifs. Chaque entreprise a besoin d'actifs pour fonctionner, et ces actifs peuvent devoir être mis à niveau au fil du temps et éventuellement remplacés. Les chefs d'entreprise doivent tenir compte des actifs nécessaires à l'exploitation de l'entreprise et de la nécessité de récompenser les actionnaires en versant des dividendes.

Pour que la politique de dividende résiduel fonctionne, elle suppose que la théorie de la non-pertinence des dividendes est vraie. La théorie suggère que les investisseurs sont indifférents à la forme de rendement qu'ils reçoivent d'une entreprise, qu'il s'agisse de dividendes ou de gains en capital. Selon cette théorie, la politique de dividende résiduel n'affecte pas la valeur marchande de l'entreprise puisque les investisseurs valorisent les dividendes et les gains en capital de manière égale.

Le calcul des dividendes résiduels se fait passivement. Les entreprises utilisant les bénéfices non répartis pour financer les CapEx ont tendance à utiliser la politique résiduelle. Les dividendes pour les investisseurs sont généralement incohérents et imprévisibles.

Exemple de dividendes résiduels

Un fabricant de vêtements tient à jour une liste des dépenses en immobilisations nécessaires dans les années à venir. Au cours du mois en cours, l'entreprise a besoin de 100 000 $ pour mettre à niveau ses machines et acheter un nouvel équipement.

L'entreprise génère 140 000 $ de revenus pour le mois et dépense 100 000 $ en CapEx. Le revenu restant de 40 000 $ est versé sous forme de dividende résiduel aux actionnaires, soit 20 000 $ de moins que ce qui a été versé au cours de chacun des trois derniers mois.

Les actionnaires pourraient être déçus lorsque la direction choisit de réduire le paiement du dividende, et la haute direction doit expliquer la logique derrière les dépenses en capital pour justifier le paiement inférieur.

Points forts

• Les entreprises qui maintiennent une politique de dividende résiduel investissent dans des opportunités de croissance à partir des bénéfices avant de verser leurs dividendes aux actionnaires.

• La politique de dividende résiduel est adoptée sur la base de la conviction que les investisseurs n'ont pas de préférence si leurs rendements se présentent sous la forme de dividendes immédiats ou de plus-values à long terme.

• Avec une réduction immédiate des versements de dividendes et une fluctuation des montants dans le temps, la direction peut être amenée à justifier ses décisions auprès des actionnaires.

• Les politiques de dividende résiduel sont adoptées par les entreprises pour donner la priorité aux dépenses en immobilisations par rapport aux paiements immédiats de dividendes aux actionnaires.

• La direction adopte une politique de dividende résiduel pour investir dans le développement de l'entreprise, comme la mise à niveau de la capacité de fabrication ou l'adoption de nouvelles méthodes pour réduire les déchets, entraînant théoriquement une plus grande croissance à long terme.