Retour sur prélèvement maximal (RoMaD)

Qu'est-ce que le Return Over Maximum Drawdown (RoMaD) ?

Le rendement par rapport au prélèvement maximal (RoMaD) est une mesure de rendement ajustée au risque utilisée comme alternative au ratio de Sharpe ou au ratio de Sortino. Le rendement sur le maximum drawdown est principalement utilisé lors de l'analyse des hedge funds. Il peut être exprimé comme suit :

• RoMaD = rendement du portefeuille ÷ tirage maximum

Comprendre RoMaD

Le rendement par rapport à la baisse maximale est une manière nuancée d'examiner la performance d'un fonds spéculatif ou la performance d'un portefeuille en général. Le drawdown est la différence entre le point de rendement maximum d'un portefeuille (la marque "high water") et tout point bas de performance ultérieur. Le rabattement maximal,. également appelé Max DD ou MDD, est la plus grande différence entre un point haut et un point bas.

Le drawdown maximum devient le moyen préféré d'exprimer le risque d'un portefeuille de hedge funds pour les investisseurs qui pensent que les schémas de perte observés sur de plus longues périodes sont le meilleur indicateur de l'exposition réelle. En effet, ces mêmes investisseurs pensent que la performance des hedge funds ne suit pas une distribution normale des rendements.

Exemples de RoMaD

Le rendement sur le drawdown maximum est le rendement moyen sur une période donnée pour un portefeuille, exprimé en proportion du niveau de drawdown maximum. Cela permet aux investisseurs de se poser la question : "Suis-je prêt à accepter un tirage occasionnel de X % afin de générer un rendement moyen de Y % ?"

Par exemple, si la valeur maximale atteinte pour un portefeuille à ce jour était de 1 000 $ et que le niveau minimum suivant était de 800 $, le prélèvement maximal est de 20 % [(1 000 $ - 800 $) ÷ 1 000 $]. C'est un chiffre effrayant pour les investisseurs, en particulier s'ils devaient renflouer au plus bas avec leur investissement 20% plus léger.

Bien sûr, ce n'est que la moitié de l'histoire. Imaginez que le même portefeuille ait un rendement annuel de 10 %. Dans ce cas, vous avez un investissement avec un drawdown maximum de 20% et un rendement de 10% pour un RoMAD de 0,5. Désormais, un investisseur peut utiliser cet indice de référence pour comparer les performances avec d'autres portefeuilles. Un RoMaD de 0,5 serait considéré comme l'investissement le plus attractif avec un drawdown maximum de 40% et un rendement de 10% (RoMaD = 0,25).

À première vue, les rendements de ces deux portefeuilles sont les mêmes, mais l'un est beaucoup plus risqué.

RoMaD en contexte

En pratique, les investisseurs veulent voir des pertes maximales égales à la moitié du rendement annuel du portefeuille ou moins. Cela signifie que si le drawdown maximum est de 10% sur une période donnée, les investisseurs veulent un rendement de 20% (RoMaD = 2). Ainsi, plus les prélèvements d'un fonds sont importants, plus les attentes de rendement sont élevées.

Comme pour toute mesure d'évaluation, les attentes de performance sont tempérées par la performance d'autres investissements au cours de la même période. Il y a donc des périodes de conditions de marché difficiles où un RoMaD de 0,25 est en fait stellaire, tout bien considéré.