Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)
Hva er Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?
Return over maximum drawdown (RoMaD) er en risikojustert avkastningsmåling som brukes som et alternativ til Sharpe Ratio eller Sortino Ratio. Avkastning over maksimalt uttak brukes hovedsakelig ved analyse av hedgefond. Det kan uttrykkes som:
- RoMaD = porteføljeavkastning ÷ maksimalt uttak
Forstå RoMaD
Avkastning over maksimalt uttak er en nyansert måte å se på et hedgefondresultat eller porteføljeutvikling generelt. Drawdown er forskjellen mellom en porteføljes poeng for maksimal avkastning («høyvannsmerket») og ethvert påfølgende lavpunkt for ytelse. Maksimal nedtrekking,. også kalt Max DD eller MDD, er den største forskjellen mellom et høydepunkt og et lavpunkt.
Maksimal uttak er i ferd med å bli den foretrukne måten å uttrykke risikoen ved en hedgefondportefølje for investorer som mener at observerte tapsmønstre over lengre tidsperioder er den beste proxy for faktisk eksponering. Dette er fordi de samme investorene mener at hedgefondets ytelse ikke følger en normal fordeling av avkastning.
Eksempler på RoMaD
Avkastning over maksimalt trekk er gjennomsnittlig avkastning i en gitt periode for en portefølje, uttrykt som en andel av maksimalt trekknivå. Det gjør det mulig for investorer å stille spørsmålet: "Er jeg villig til å akseptere en sporadisk trekk på X% for å generere en gjennomsnittlig avkastning på Y%?"
For eksempel, hvis den maksimalt oppnådde verdien for en portefølje til dags dato var $1000 og det påfølgende minimumsnivået var $800, er maksimalt uttak 20 % [($1000 – $800) ÷ $1000]. Det er et skummelt tall for investorer, spesielt hvis de skulle redde ut på bunnen med investeringen 20 % lettere.
Det er selvfølgelig bare halve historien. Tenk deg at den samme porteføljen hadde en årlig avkastning på 10 %. I så fall har du en investering med et maksimalt uttak på 20 % og en avkastning på 10 % for en RoMAD på 0,5. Nå kan en investor bruke den referansen til å sammenligne ytelsen med andre porteføljer. En RoMaD på 0,5 vil bli ansett som den mer attraktive investeringen fremfor en med et maksimalt uttak på 40 % og en avkastning på 10 % (RoMaD = 0,25).
På overflaten er avkastningen til disse to porteføljene den samme, men den ene er mye mer risikofylt.
RoMaD i kontekst
I praksis ønsker investorer å se maksimale trekk som er halvparten av den årlige porteføljeavkastningen eller mindre. Det betyr at hvis maksimalt uttak er 10 % over en gitt periode, vil investorene ha en avkastning på 20 % (RoMaD = 2). Så jo større trekk et fond har, jo høyere er forventningen til avkastning.
Som med enhver evalueringsmåling, blir ytelsesforventningene dempet av ytelsen til andre investeringer i samme periode. Så det er tider med utfordrende markedsforhold der en RoMaD på 0,25 faktisk er fantastisk, alt tatt i betraktning.
