Rendimento sul prelievo massimo (RoMaD)

Che cos'è il rendimento rispetto al prelievo massimo (RoMaD)?

Il rendimento rispetto al massimo drawdown (RoMaD) è una metrica di rendimento aggiustata per il rischio utilizzata come alternativa allo Sharpe Ratio o al Sortino Ratio. Il rendimento rispetto al prelievo massimo viene utilizzato principalmente quando si analizzano gli hedge fund. Può essere espresso come:

• RoMaD = rendimento del portafoglio ÷ massimo drawdown

Capire RoMaD

Il rendimento rispetto al massimo drawdown è un modo sfumato di considerare la performance di un hedge fund o la performance del portafoglio in generale. Il drawdown è la differenza tra il punto di massimo rendimento di un portafoglio (il contrassegno "high-water") e qualsiasi successivo punto di rendimento minimo. Il massimo drawdown,. chiamato anche Max DD o MDD, è la più grande differenza tra un punto alto e un punto basso.

Il massimo drawdown sta diventando il modo preferito per esprimere il rischio di un portafoglio di hedge fund per gli investitori che ritengono che i modelli di perdita osservati su periodi di tempo più lunghi siano la migliore proxy per l'esposizione effettiva. Questo perché questi stessi investitori ritengono che la performance degli hedge fund non segua una normale distribuzione dei rendimenti.

Esempi di RoMaD

Il rendimento rispetto al massimo prelievo è il rendimento medio in un dato periodo per un portafoglio, espresso come proporzione del livello massimo di prelievo. Consente agli investitori di porre la domanda: "Sono disposto ad accettare un prelievo occasionale di X% per generare un rendimento medio di Y%?"

Ad esempio, se il valore massimo raggiunto per un portafoglio fino ad oggi è stato di $ 1.000 e il livello minimo successivo è stato di $ 800, il prelievo massimo è del 20% [($ 1000 – $ 800) ÷ $ 1000]. Questo è un numero spaventoso per gli investitori, in particolare se dovessero salvare il fondo con il loro investimento più leggero del 20%.

Naturalmente, questa è solo metà della storia. Immagina che lo stesso portafoglio abbia un rendimento annuo del 10%. In tal caso, hai un investimento con un drawdown massimo del 20% e un ritorno del 10% per un RoMAD di 0,5. Ora un investitore può utilizzare quel benchmark per confrontare la performance con altri portafogli. Un RoMaD di 0,5 sarebbe considerato l'investimento più interessante rispetto a uno con un drawdown massimo del 40% e un rendimento del 10% (RoMaD = 0,25).

In apparenza, i rendimenti di questi due portafogli sono gli stessi, ma uno è molto più rischioso.

RoMaD nel contesto

In pratica, gli investitori vogliono vedere i massimi drawdown che siano la metà del rendimento annuale del portafoglio o meno. Ciò significa che se il drawdown massimo è del 10% in un determinato periodo, gli investitori desiderano un rendimento del 20% (RoMaD = 2). Quindi maggiori sono i drawdown di un fondo, maggiore è l'aspettativa di rendimento.

Come per qualsiasi metrica di valutazione, le aspettative di performance sono mitigate dalla performance di altri investimenti nello stesso periodo. Quindi ci sono momenti di condizioni di mercato difficili in cui una RoMaD di 0,25 è davvero eccezionale, tutto sommato.