Zwrot z maksymalnego wypłaty (RoMaD)

Co to jest zwrot z maksymalnego wypłaty (RoMaD)?

Zwrot z maksymalnego wypłaty (RoMaD) jest miarą zwrotu skorygowaną o ryzyko, stosowaną jako alternatywa dla współczynnika Sharpe'a lub współczynnika Sortino. Zwrot z maksymalnego wypłaty jest używany głównie podczas analizy funduszy hedgingowych. Można to wyrazić jako:

• RoMaD = zwrot portfela ÷ maksymalna wypłata

Zrozumienie RoMaD

Zwrot z maksymalnego wypłaty to zniuansowany sposób patrzenia na wyniki funduszu hedgingowego lub ogólnie na wyniki portfela. Spadek wartości jest różnicą między punktem maksymalnego zwrotu portfela (znak „najwyższego poziomu”) a każdym kolejnym najniższym punktem rentowności. Maksymalna wypłata,. zwana również Max DD lub MDD, to największa różnica między wysokim punktem a niskim punktem.

Maksymalna wypłata staje się preferowanym sposobem wyrażania ryzyka portfela funduszy hedgingowych dla inwestorów, którzy uważają, że zaobserwowane wzorce strat w dłuższych okresach czasu są najlepszym przybliżeniem rzeczywistej ekspozycji. Dzieje się tak, ponieważ ci sami inwestorzy uważają, że wyniki funduszy hedgingowych nie podlegają normalnemu rozkładowi zysków.

Przykłady RoMaD

Zwrot z maksymalnego wypłaty to średni zwrot w danym okresie dla portfela, wyrażony jako proporcja maksymalnego poziomu wypłaty. Pozwala inwestorom zadać pytanie: „Czy jestem skłonny zaakceptować okazjonalną wypłatę X% w celu wygenerowania średniego zwrotu Y%?”

Na przykład, jeśli maksymalna osiągnięta wartość portfela do tej pory wynosiła 1000 USD, a kolejny minimalny poziom to 800 USD, maksymalna wypłata wynosi 20% [(1000 USD – 800 USD) ÷ 1000 USD]. To przerażająca liczba dla inwestorów, zwłaszcza jeśli mieliby wyjść na dno z inwestycją o 20% lżejszą.

Oczywiście to tylko połowa historii. Wyobraź sobie, że ten sam portfel miał roczny zwrot w wysokości 10%. W takim przypadku masz inwestycję z maksymalną wypłatą 20% i zwrotem 10% dla RoMAD 0,5. Teraz inwestor może wykorzystać ten benchmark do porównania wyników z innymi portfelami. RoMaD w wysokości 0,5 byłby uważany za bardziej atrakcyjną inwestycję niż inwestycję z maksymalnym wypłatą 40% i zwrotem 10% (RoMaD = 0,25).

Na pozór zwroty z tych dwóch portfeli są takie same, ale jeden jest znacznie bardziej ryzykowny.

RoMaD w kontekście

W praktyce inwestorzy chcą widzieć maksymalne wypłaty, które stanowią połowę rocznego zwrotu portfela lub mniej. Oznacza to, że jeśli maksymalna wypłata wynosi 10% w danym okresie, inwestorzy oczekują zwrotu w wysokości 20% (RoMaD = 2). Tak więc im większe wypłaty funduszu, tym wyższe oczekiwanie na zwrot.

Podobnie jak w przypadku każdego miernika oceny, oczekiwania dotyczące wydajności są łagodzone przez wyniki innych inwestycji w tym samym okresie. Tak więc są czasy trudnych warunków rynkowych, gdzie RoMaD 0,25 jest w rzeczywistości gwiazdą, biorąc pod uwagę wszystkie okoliczności.