Afkast over maksimalt udtræk (RoMaD)

Hvad er Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?

Return over maximum drawdown (RoMaD) er en risikojusteret afkastmåling,. der bruges som et alternativ til Sharpe Ratio eller Sortino Ratio. Afkast i forhold til maksimal udnyttelse anvendes hovedsageligt ved analyse af hedgefonde. Det kan udtrykkes som:

• RoMaD = porteføljeafkast ÷ maksimal udnyttelse

Forstå RoMaD

Afkast i forhold til maksimalt udtræk er en nuanceret måde at se på en hedgefonds præstation eller porteføljepræstation generelt. Drawdown er forskellen mellem en porteføljes maksimale afkastpunkt ("højvandsmærket") og ethvert efterfølgende lavt præstationspunkt. Maksimal nedtrækning,. også kaldet Max DD eller MDD, er den største forskel mellem et højpunkt og et lavpunkt.

Maksimal udtrækning er ved at blive den foretrukne måde at udtrykke risikoen ved en hedgefondsportefølje for investorer, der mener, at observerede tabsmønstre over længere perioder er den bedste proxy for faktisk eksponering. Dette skyldes, at de samme investorer mener, at hedgefondenes resultater ikke følger en normal fordeling af afkast.

Eksempler på RoMaD

Afkast over maksimal udnyttelse er det gennemsnitlige afkast i en given periode for en portefølje, udtrykt som en andel af det maksimale udnyttelsesniveau. Det gør det muligt for investorer at stille spørgsmålet: "Er jeg villig til at acceptere en lejlighedsvis udtrækning på X% for at generere et gennemsnitligt afkast på Y%?"

For eksempel, hvis den maksimale værdi opnået for en portefølje til dato var $1.000, og det efterfølgende minimumsniveau var $800, er den maksimale udtrækning 20 % [($1000 – $800) ÷ $1000]. Det er et skræmmende tal for investorer, især hvis de skulle redde ud i bunden med deres investering 20 % lettere.

Det er selvfølgelig kun halvdelen af historien. Forestil dig, at den samme portefølje havde et årligt afkast på 10%. I så fald har du en investering med et maksimalt udtræk på 20 % og et afkast på 10 % for en RoMAD på 0,5. Nu kan en investor bruge dette benchmark til at sammenligne resultater med andre porteføljer. En RoMaD på 0,5 vil blive betragtet som den mere attraktive investering frem for en med en maksimal udnyttelse på 40 % og et afkast på 10 % (RoMaD = 0,25).

På overfladen er afkastene for disse to porteføljer de samme, men den ene er meget mere risikabel.

RoMaD i kontekst

I praksis ønsker investorer at se maksimale træk, der er halvdelen af det årlige porteføljeafkast eller mindre. Det betyder, at hvis den maksimale udnyttelse er 10 % over en given periode, ønsker investorerne et afkast på 20 % (RoMaD = 2). Så jo større en fonds træk er, jo højere er forventningen til afkast.

Som med enhver evalueringsmetrik dæmpes præstationsforventningerne af ydeevnen for andre investeringer i samme periode. Så der er tider med udfordrende markedsforhold, hvor en RoMaD på 0,25 faktisk er fantastisk, alt taget i betragtning.