Возврат сверх максимальной просадки (RoMaD)

Что такое доход сверх максимальной просадки (RoMaD)?

Доходность сверх максимальной просадки (RoMaD) — это показатель доходности с поправкой на риск, используемый в качестве альтернативы коэффициенту Шарпа или коэффициенту Сортино. Доходность сверх максимальной просадки используется в основном при анализе хедж-фондов. Это может быть выражено как:

• RoMaD = доходность портфеля ÷ максимальная просадка

Понимание RoMaD

Доходность сверх максимальной просадки — это детальный способ взглянуть на эффективность хедж-фонда или портфеля в целом. Просадка — это разница между точкой максимальной доходности портфеля («высокой отметкой») и любой последующей нижней точкой производительности. Максимальная просадка,. также называемая Max DD или MDD, представляет собой наибольшую разницу между максимальной и минимальной точками.

Максимальная просадка становится предпочтительным способом выражения риска портфеля хедж-фонда для инвесторов, которые считают, что наблюдаемые модели убытков в течение более длительных периодов времени являются лучшим показателем фактического риска. Это связано с тем, что те же самые инвесторы считают, что результаты деятельности хедж-фондов не соответствуют нормальному распределению доходов.

Примеры RoMaD

Доходность сверх максимальной просадки — это средняя доходность портфеля за определенный период, выраженная в процентах от уровня максимальной просадки. Это позволяет инвесторам задать вопрос: «Готов ли я согласиться на периодическую просадку в размере X%, чтобы получить средний доход в размере Y%?»

Например, если максимальная достигнутая стоимость портфеля на сегодняшний день составляет 1000 долларов США, а последующий минимальный уровень составляет 800 долларов США, максимальная просадка составляет 20% [(1000 долларов США – 800 долларов США) ÷ 1000 долларов США]. Это пугающая цифра для инвесторов, особенно если им суждено выйти из кризиса, когда их инвестиции станут на 20% меньше.

Конечно, это только половина дела. Представьте, что тот же самый портфель имеет годовой доход в 10%. В этом случае у вас есть инвестиции с максимальной просадкой 20% и доходностью 10% для RoMAD 0,5. Теперь инвестор может использовать этот ориентир для сравнения производительности с другими портфелями. RoMaD 0,5 будет считаться более привлекательной инвестицией по сравнению с максимальной просадкой 40% и доходностью 10% (RoMaD = 0,25).

На первый взгляд доходность этих двух портфелей одинакова, но один из них гораздо более рискован.

RoMaD в контексте

На практике инвесторы хотят, чтобы максимальные просадки составляли половину годовой доходности портфеля или меньше. Это означает, что если максимальная просадка составляет 10% за определенный период, инвесторы хотят получить доход в размере 20% (RoMaD = 2). Таким образом, чем больше просадка фонда, тем выше ожидаемая доходность.

Как и в случае любого другого показателя оценки, ожидаемая эффективность зависит от эффективности других инвестиций за тот же период. Таким образом, бывают времена сложных рыночных условий, когда RoMaD 0,25 на самом деле является звездным, учитывая все обстоятельства.