Titre adossé à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS)

Qu'est-ce qu'un titre adossé à une hypothèque résidentielle (RMBS) ?

Les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) sont un titre fondé sur la dette (similaire à une obligation), adossé aux intérêts payés sur les prêts pour les résidences. L'intérêt sur les prêts tels que les prêts hypothécaires, les prêts sur valeur nette du logement et les prêts hypothécaires à risque est considéré comme quelque chose avec un taux de défaut relativement faible et un taux d'intérêt relativement élevé, car il existe une forte demande pour la propriété d'un bien personnel ou familial. résidence. Les investisseurs attirés par ce type de sécurité souhaitent également être protégés du risque de défaillance inhérent aux prêts individuels de ce type. Ce risque est atténué par la mise en commun de nombreux prêts de ce type afin de minimiser le risque de défaut individuel.

Comment fonctionne un RMBS (Residential Mortgage-Backed Security)

titre adossé à une hypothèque résidentielle est construit par l'une des deux sources suivantes : une agence gouvernementale telle que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) et la Federal Home Loan Mortgage Corporation ( Freddie Mac), ou par une banque d'investissement non-agence. solidifier. Premièrement, ces entités vendent ou contrôlent un grand nombre de prêts résidentiels. Ensuite, ils regroupent un grand nombre d'entre eux dans un seul pool de prêts. Enfin ces entités vendent essentiellement des obligations adossées à ce pool de prêts.

Les paiements sur ces prêts sont transmis aux investisseurs qui ont acheté dans ce pool, et les taux d'intérêt qu'ils reçoivent sont meilleurs que les obligations garanties par le gouvernement américain typiques. Les institutions émettrices conservent une commission pour la gestion du pool, et les risques de défaut sur ces hypothèques sont partagés à la fois par les entités émettrices et les investisseurs. Étant donné que chacun de ces prêts ne représente qu'une petite partie du plus grand pool de prêts collectés, le défaut de paiement de l'un de ces prêts a moins d'impact sur les investisseurs que s'ils devaient investir dans l'un de ces prêts individuellement.

Avantages et inconvénients d'un RMBS

La construction d'un RMBS a l'avantage d'offrir moins de risque et une plus grande rentabilité aux investisseurs. Cela permet également aux entités émettrices de lever plus de liquidités pour les réserves, contre lesquelles elles peuvent faire plus de prêts. Cela rend à son tour plus de capitaux d'investissement disponibles pour les propriétaires d'entreprises et les entrepreneurs.

Comme indicateur de leur efficacité et de leurs avantages, on peut noter que la plus grande catégorie d'investisseurs en RMBS est celle des compagnies d'assurance-vie. Ces institutions bénéficient d'un moyen efficace d'investir des milliards de dollars dans des investissements à taux d'intérêt plus élevés que les obligations d'État, tout en prenant un risque acceptable.

Un RMBS peut contenir une multitude de différents types de prêts hypothécaires. Les titres peuvent contenir tous un type de prêt hypothécaire ou une combinaison de différents types. Ils peuvent contenir des hypothèques à taux fixe, à taux variable, à taux révisable et des hypothèques de qualité de crédit variable, y compris les primes et les subprimes. Cette variété permet d'atténuer le risque de défaut.

La complexité de tous les RMBS, en tant que type d'investissement, crée des inconvénients difficiles à quantifier. Le premier est le risque systémique, ou le risque que le stress du système financier puisse affecter uniformément tous les investissements au sein du pool qui sous-tend le RMBS. Ce risque était évident lors de la crise financière de 2008. La seconde est que parce que les investisseurs sont plus éloignés des titulaires de prêts hypothécaires individuels, ils ont moins intérêt à leur succès. Alors que les taux de défaut historiques oscillaient autour de 2 %, en 2009, ce taux était proche de 5 %. Dix ans plus tard, ce risque semble peu préoccuper les investisseurs puisque le taux de défaut est passé sous la barre des 1 %.

Investir dans des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles

Investir dans un titre adossé à une hypothèque résidentielle peut exposer l'investisseur au risque de remboursement anticipé et au risque de crédit. Le risque de remboursement anticipé est le risque que le titulaire du prêt hypothécaire rembourse le prêt hypothécaire avant sa date d' échéance,. ce qui réduit le montant des intérêts que l'investisseur aurait autrement reçus. Le remboursement anticipé, dans ce sens, est un paiement supérieur au paiement principal prévu. Cette situation peut survenir si le taux d'intérêt actuel du marché tombe en dessous du taux d'intérêt de l'hypothèque, puisque le propriétaire est plus susceptible de refinancer l'hypothèque. Le risque de crédit pour les investisseurs en RMBS survient lorsque l'emprunteur cesse de rembourser son prêt hypothécaire

Les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles sont utilisés par des institutions financières comme les compagnies d'assurance en raison de leurs caractéristiques de flux de trésorerie et de leur durée de vie relativement longue, qui peuvent compenser les passifs à long terme assumés par les compagnies d'assurance. De plus, les acheteurs de titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles ont souvent leur mot à dire sur la façon dont ils sont construits, de sorte qu'ils peuvent être adaptés de manière unique pour compenser un passif ou pour répondre aux préférences d'autres investisseurs en matière de risque, de rendement et de calendrier des flux de trésorerie, par exemple.

Points forts

• L'émission de nombreux RMBS mal construits a contribué à la crise financière de 2008 .

• Un Residential Mortgage Backed Security (RMBS) est similaire à une obligation qui paie en fonction des paiements de nombreuses hypothèques individuelles.

• Un RMBS peut augmenter les bénéfices et diminuer les risques pour les investisseurs.

• Un RMBS peut également créer un grand risque systémique s'il n'est pas correctement structuré.