Liaison en série
Qu'est-ce qu'une liaison en série ?
Une obligation en série est une émission obligataire structurée de manière à ce qu'une partie des obligations en circulation arrivent à échéance à intervalles réguliers jusqu'à ce que toutes les obligations soient arrivées à échéance. Étant donné que les obligations arrivent à échéance progressivement sur une période de plusieurs années, ces obligations sont utilisées pour financer des projets qui fournissent un flux de revenu constant pour le remboursement des obligations. L'intégralité de l'emprunt obligataire est vendue au public à la même date et les échéances sont précisées dans les documents d'offre.
Comprendre les liaisons en série
Si un émetteur réduit le montant en dollars des obligations en circulation, cela réduit le risque que l'émetteur manque un remboursement de principal ou un paiement d'intérêts et qu'il ne parvienne pas à l'émission d'obligations. Alors qu'une émission obligataire en série oblige l'émetteur à rembourser des obligataires spécifiques à une date déterminée, d'autres émissions obligataires sont structurées avec un fonds d'amortissement.
Une structure d'obligations en série est une stratégie courante pour les obligations fiscales municipales, car ces obligations sont émises pour des projets générateurs de redevances construits par les États et les villes. Supposons, par exemple, qu'une ville construise un stade de sport financé par les frais de stationnement, les revenus de concession du stade et les revenus de location. Si l'émetteur de l'obligation estime que la facilité peut générer des revenus de manière constante chaque année, il peut structurer l'obligation pour des dates d'échéance en série. À mesure que le montant total d'obligations en circulation diminue, le risque futur de défaillance de l'émission obligataire diminue également.
Les différences entre les fonds d'amortissement et les émissions d'obligations en série
Dans un fonds d'amortissement, l'émetteur effectue un paiement périodique au fiduciaire de l'émission d'obligations, et le fiduciaire achète des obligations sur le marché libre et retire les obligations. Le fiduciaire représente les intérêts des détenteurs d'obligations et doit utiliser les paiements du fonds d'amortissement pour acheter des obligations et les retirer. Au lieu de retirer des obligations selon un calendrier précis, le fiduciaire achète des obligations à tout détenteur d' obligations disposé à vendre ses avoirs. Les fonds d'amortissement et les émissions d'obligations en série réduisent le montant total en dollars des obligations en circulation au fil du temps.
Exemples de sociétés de notation obligataire
Standard & Poor's et Moody's Investor Services fournissent tous deux des notations d'obligations qui évaluent la capacité d'un émetteur d'obligations à rembourser le principal et les intérêts à temps. Une émission obligataire avec un fonds d'amortissement ou une échéance en série a une plus grande solvabilité qu'une émission obligataire qui arrive à échéance entièrement à une date d' échéance. Si, par exemple, une obligation en série pour une obligation de stade de 10 millions de dollars manque au paiement des intérêts sur les obligations 15 ans après la date d'émission, un certain montant en dollars d'obligations est déjà remboursé avant l'année 15. Étant donné que moins d'obligations sont en circulation, l'émetteur peut être en mesure récupérer financièrement et payer les paiements d'intérêts manqués.
Points forts
Les obligations en série n'utilisent pas de fonds d'amortissement et reposent plutôt sur les revenus générés par le projet que l'obligation est utilisée pour financer, ce qui les rend populaires pour certaines obligations municipales.
Chaque segment de maturation de l'obligation en série est émis simultanément, les conditions du calendrier de remboursement étant précisées dans le prospectus d'offre.
Une obligation en série est une émission de dette multiple qui arrive à échéance à intervalles échelonnés avant que tous les segments n'arrivent finalement à échéance.
