Sécurité de fiducie structurée reconditionnée et adossée à des actifs (STRATS)

Qu'est-ce qu'un STRATS (Structured Asset-Backed Trust Security) ?

Un titre de fiducie adossé à des actifs reconditionné structuré (STRATS) est un produit dérivé qui verse un flux de revenus au détenteur en fonction de l'intérêt d'une fiducie dans un titre adossé à des actifs (ABS) et un produit dérivé connexe.

Comprendre les titres fiduciaires structurés reconditionnés adossés à des actifs (STRATS)

Les titres de fiducie structurés reconditionnés adossés à des actifs (STRATS) ont été développés par Wachovia Bank en 2005. Les investisseurs qui achètent des STRATS achètent techniquement des actions d'une fiducie,. qui verse aux investisseurs un revenu basé sur une combinaison de l'intérêt de la fiducie dans un titre de capital et un produit dérivé. La complexité du nom offre une indication de la complexité du produit sous-jacent.

Les produits structurés combinent des investissements dans des titres traditionnels avec une composante dérivée afin de générer un ensemble de risques et de rendements d'investissement plus personnalisés que ce qu'un investisseur trouverait en investissant uniquement dans un titre traditionnel. Les investisseurs qui privilégient les produits structurés ont généralement des besoins très spécifiques qui ne sont pas facilement satisfaits par un instrument financier plus conventionnel.

Les produits reconditionnés permettent aux entreprises d'investissement de revendre des actifs ou des titres existants sous une forme différente. Dans le cas de STRATS, une fiducie reconditionne des titres adossés à des actifs (ABS), qui consistent en des obligations ou des billets adossés à un actif sous-jacent qui sert de garantie. La fiducie combine ensuite ces titres avec un dérivé, généralement un swap de taux d'intérêt utilisé pour se couvrir contre le risque de taux d'intérêt dans la composante titres. La fiducie fonde ses paiements aux investisseurs sur les flux de revenus tirés des deux composantes.

Le problème STRATS controversé de Wells Fargo

En 2012, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a infligé une amende à Wells Fargo Advisors en raison des recommandations qu'elle avait faites aux investisseurs concernant une série de STRATS à taux variable dont la valeur a chuté précipitamment. Les STRATS en question concernaient une combinaison d'un titre privilégié émis par JPMorgan Chase et d'un swap de taux d'intérêt destiné à couvrir l'exposition du titre aux variations de taux.

Bien que le prospectus de la série STRATS contenait un avertissement concernant des pertes substantielles si JPMorgan rachetait le titre par anticipation, la banque aurait commercialisé le produit comme un investissement prudent. Après que Wells Fargo a conservé une partie du gain de JPMorgan en compensation de l'annulation anticipée du swap de taux d'intérêt, dans lequel JPMorgan a également servi de contrepartie, les investisseurs ont subi une perte substantielle sur leurs actions.

Alors que Wells Fargo a insisté sur le fait que le prospectus du produit contenait suffisamment d'avertissements pour les investisseurs, la FINRA a déterminé que l'entreprise n'avait pas formé ses courtiers aux risques inhérents au produit. Certains experts ont fait valoir à l'époque que Wells Fargo aurait dû rendre ses avertissements sur le risque plus visibles dans son prospectus. Pour éviter de telles surprises négatives, les investisseurs particuliers doivent toujours rechercher les produits d'investissement pour s'assurer qu'ils comprennent tous leurs éléments et lire attentivement le prospectus avant de s'engager dans un investissement.

Points forts

• Les STRATS continuent de verser des revenus aux détenteurs tant que la valeur des titres ABS sous-jacents n'augmente pas ou ne baisse pas au-delà de seuils prédéfinis.

• Bien qu'elles puissent fournir des rendements supérieurs à la moyenne pour les investisseurs, les STRATS sont des instruments financiers complexes et nuancés qui ont fait l'objet de controverses.

• Un reconditionnement structuré adossé à des actifs (STRATS) est un investissement titrisé qui regroupe des ABS avec un contrat dérivé pour produire un revenu pour les investisseurs.