वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस)

एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) क्या है?

एक्सचेंज की तुलना में अधिक शिथिल विनियमित है । एटीएस प्लेटफॉर्म का उपयोग अक्सर अपने ग्राहकों के बीच बड़े खरीद और बिक्री के ऑर्डर का मिलान करने के लिए किया जाता है। संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किए जाने वाले एटीएस इलेक्ट्रॉनिक सी संचार नेटवर्क (ईसीएन) हैं - कम्प्यूटरीकृत सिस्टम जो स्वचालित रूप से बाजार में प्रतिभूतियों के लिए ऑर्डर खरीदने और बेचने से मेल खाते हैं।

एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) को समझना

एटीएस दुनिया भर में सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले मुद्दों में पाई जाने वाली अधिकांश तरलता के लिए जिम्मेदार है। उन्हें यूरोप, ईसीएन, क्रॉस नेटवर्क और कॉल नेटवर्क में बहुपक्षीय व्यापार सुविधाओं के रूप में जाना जाता है। अधिकांश एटीएस एक्सचेंजों के बजाय ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत हैं और लेनदेन के लिए प्रतिपक्ष खोजने पर ध्यान केंद्रित करते हैं।

वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) अमेरिका और कनाडा में इस्तेमाल की जाने वाली शब्दावली है। यूरोप में, उन्हें बहुपक्षीय व्यापारिक सुविधाओं के रूप में जाना जाता है।

कुछ राष्ट्रीय एक्सचेंजों के विपरीत, एटीएस ग्राहकों या अनुशासन ग्राहकों के आचरण को नियंत्रित करने वाले नियमों को निर्धारित नहीं करता है, सिवाय उन्हें व्यापार से बाहर करने के। वे तरलता तक पहुँचने के लिए वैकल्पिक साधन उपलब्ध कराने में महत्वपूर्ण हैं ।

राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंजों पर शेयरों के बड़े ब्लॉकों का व्यापार करने के बजाय, संस्थागत निवेशक लेनदेन के लिए प्रतिपक्षों को खोजने के लिए एटीएस का उपयोग कर सकते हैं। इन कार्रवाइयों को सार्वजनिक दृश्य से व्यापार को छिपाने के लिए डिज़ाइन किया जा सकता है क्योंकि एटीएस लेनदेन राष्ट्रीय विनिमय आदेश पुस्तकों पर प्रकट नहीं होते हैं। ऐसे ऑर्डर को निष्पादित करने के लिए एटीएस का उपयोग करने का लाभ यह है कि यह डोमिनोज़ प्रभाव को कम करता है जो कि इक्विटी की कीमत पर बड़े ट्रेडों का हो सकता है।

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) के मुताबिक, 2013 और 2015 के बीच, एटीएस ने सभी स्टॉक ट्रेडिंग का लगभग 18% हिस्सा लिया । यह आंकड़ा 2005 से चार गुना से अधिक की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है।

वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) की आलोचना

इन व्यापारिक स्थानों को एसईसी द्वारा अनुमोदित किया जाना चाहिए। हाल के वर्षों में, नियामकों ने ग्राहक आदेश प्रवाह के विरुद्ध व्यापार या गोपनीय ग्राहक व्यापारिक जानकारी का उपयोग करने जैसे उल्लंघनों के लिए एटीएस के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई तेज कर दी है। राष्ट्रीय एक्सचेंजों की तुलना में एटीएस में ये उल्लंघन अधिक आम हो सकते हैं क्योंकि एटीएस कम नियमों का सामना करते हैं।

###डार्क पूल

एक इक्विटी में एक बड़ी स्थिति बनाने में रुचि रखने वाला हेज फंड अन्य निवेशकों को अग्रिम रूप से खरीदने से रोकने के लिए एटीएस का उपयोग कर सकता है। इन उद्देश्यों के लिए उपयोग किए जाने वाले एटीएस को डार्क पूल के रूप में संदर्भित किया जा सकता है ।

डार्क पूल निजी एक्सचेंजों पर निष्पादित संस्थागत आदेशों द्वारा एटीएस पर व्यापार करते हैं। इन लेन-देन के बारे में जानकारी ज्यादातर जनता के लिए उपलब्ध नहीं है, यही वजह है कि उन्हें "अंधेरा" कहा जाता है। डार्क पूल लिक्विडिटी का बड़ा हिस्सा केंद्रीय स्टॉक मार्केट एक्सचेंजों से दूर और संस्थागत निवेशकों (मुख्य रूप से निवेश बैंक ) द्वारा संचालित ब्लॉक ट्रेडों द्वारा बनाया गया है।

हालांकि वे कानूनी हैं, डार्क पूल थोड़ी पारदर्शिता के साथ काम करते हैं। नतीजतन, उच्च आवृत्ति व्यापार (एचएफटी) के साथ डार्क पूल, वित्त उद्योग में उन लोगों द्वारा अक्सर आलोचना की जाती है; कुछ व्यापारियों का मानना है कि ये तत्व शेयर बाजार में कुछ खिलाड़ियों को अनुचित लाभ देते हैं।

वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) का विनियमन

एसईसी विनियमन एटीएस ने एटीएस के लिए एक नियामक ढांचा स्थापित किया। एक एटीएस संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत एक एक्सचेंज की परिभाषा को पूरा करता है लेकिन राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय के रूप में पंजीकरण करने की आवश्यकता नहीं है यदि एटीएस एक्सचेंज अधिनियम नियम 3 ए 1-1 (ए) के तहत प्रदान की गई छूट के तहत काम करता है। इस छूट के तहत काम करने के लिए, एटीएस को विनियमन एटीएस के नियम 300-303 में आवश्यकताओं का पालन करना चाहिए।

विनियमन एटीएस का अनुपालन करने के लिए, एटीएस को ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत होना चाहिए और संचालन शुरू करने से पहले फॉर्म एटीएस पर आयोग के साथ प्रारंभिक संचालन रिपोर्ट दर्ज करनी चाहिए। एटीएस को अपने संचालन में किसी भी बदलाव की सूचना प्रदान करने के लिए फॉर्म एटीएस में संशोधन दर्ज करना होगा, और फॉर्म एटीएस बंद होने पर ऑपरेशन रिपोर्ट की समाप्ति दर्ज करनी होगी। फॉर्म एटीएस का उपयोग करके रिपोर्ट दाखिल करने की आवश्यकताएं विनियमन एटीएस के नियम 301 (बी) (2) में हैं। इन आवश्यकताओं में पुस्तकों और अभिलेखों की अनिवार्य रिपोर्टिंग शामिल है।

हाल के दिनों में, एटीएस को और अधिक पारदर्शी बनाने के लिए कदम उठाए गए हैं। उदाहरण के लिए, एसईसी ने 2018 में ऐसी प्रणालियों के लिए "परिचालन पारदर्शिता" बढ़ाने के लिए विनियमन एटीएस में संशोधन किया। अन्य बातों के अलावा, इसमें आम जनता को हितों के संभावित टकराव और सूचना रिसाव के जोखिमों के बारे में आम जनता को सूचित करने के लिए विस्तृत सार्वजनिक प्रकटीकरण दाखिल करना शामिल है। एटीएस के पास ग्राहकों की ट्रेडिंग जानकारी की सुरक्षा के लिए लिखित सुरक्षा उपाय और प्रक्रियाएं होना भी आवश्यक है।

एसईसी औपचारिक रूप से एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली को "किसी भी संगठन, संघ, व्यक्ति, व्यक्तियों के समूह, या सिस्टम (1) के रूप में परिभाषित करता है जो प्रतिभूतियों के खरीदारों और विक्रेताओं को एक साथ लाने या अन्यथा प्रदर्शन करने के लिए बाजार स्थान या सुविधाएं प्रदान करता है। प्रतिभूतियों के संबंध में एक्सचेंज अधिनियम के तहत नियम 3बी-16 के अर्थ के भीतर स्टॉक एक्सचेंज द्वारा आमतौर पर किए जाने वाले कार्य; और (2) जो (i) ऐसे ग्राहकों के आचरण के अलावा अन्य ग्राहकों के आचरण को नियंत्रित करने वाले नियम निर्धारित नहीं करता है। ऐसे संगठन, संघ, व्यक्ति, व्यक्तियों के समूह, या सिस्टम पर व्यापार, या (ii) व्यापार से बहिष्करण के अलावा अन्य अनुशासित ग्राहकों।"

##हाइलाइट

• वे एक्सचेंजों की तरह उच्च विनियमित नहीं हैं।

• एटीएस के उदाहरणों में डार्क पूल और ईसीएन शामिल हैं।

• वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) बड़े खरीद और बिक्री लेनदेन के मिलान के लिए स्थान हैं।

• एसईसी विनियमन एटीएस इन व्यापारिक स्थानों के लिए एक नियामक ढांचा स्थापित करता है।