Sistema de Negociação Alternativo (ATS)
O que é um sistema de negociação alternativo (ATS)?
Um sistema de negociação alternativo (ATS) é um local de negociação que é regulamentado de forma mais flexível do que uma bolsa. As plataformas ATS são frequentemente usadas para combinar grandes ordens de compra e venda entre seus assinantes. O tipo de ATS mais utilizado nos Estados Unidos são as redes de comunicação eletrônica (ECNs)—sistemas computadorizados que correspondem automaticamente às ordens de compra e venda de títulos no mercado.
Entendendo um Sistema de Negociação Alternativo (ATS)
ATS responde por grande parte da liquidez encontrada em emissões negociadas publicamente em todo o mundo. Eles são conhecidos como instalações de comércio multilateral na Europa, ECNs, redes cruzadas e redes de chamadas. A maioria dos ATS são registrados como corretores em vez de bolsas e se concentram em encontrar contrapartes para transações.
Sistema de comércio alternativo (ATS) é a terminologia usada nos EUA e Canadá. Na Europa, eles são conhecidos como facilidades multilaterais de comércio.
Ao contrário de algumas bolsas nacionais, os ATS não estabelecem regras que regem a conduta dos assinantes ou disciplinam os assinantes, a não ser excluindo-os da negociação. Eles são importantes para fornecer meios alternativos de acesso à liquidez.
Os investidores institucionais podem usar um ATS para encontrar contrapartes para transações, em vez de negociar grandes blocos de ações nas bolsas de valores nacionais. Essas ações podem ser projetadas para ocultar a negociação da vista do público, uma vez que as transações ATS não aparecem nos livros de ordens de câmbio nacionais. O benefício de usar um ATS para executar tais ordens é que ele reduz o efeito dominó que grandes negociações podem ter no preço de uma ação.
Entre 2013 e 2015, os ATS representaram aproximadamente 18% de todas as negociações de ações, segundo a Securities and Exchange Commission (SEC). Esse número representou um aumento de mais de quatro vezes em relação a 2005.
Críticas aos Sistemas Alternativos de Negociação (ATS)
Esses locais de negociação devem ser aprovados pela SEC. Nos últimos anos, os reguladores intensificaram as ações de fiscalização contra ATS por infrações, como negociação contra o fluxo de pedidos do cliente ou uso de informações confidenciais de negociação do cliente. Essas violações podem ser mais comuns em ATS do que em bolsas nacionais porque ATS enfrenta menos regulamentações.
###Piscinas Escuras
Um fundo de hedge interessado em construir uma grande posição em uma ação pode usar um ATS para impedir que outros investidores comprem antecipadamente. Os ATS usados para esses fins podem ser chamados de dark pools.
Os dark pools envolvem negociações em ATS por ordens institucionais executadas em bolsas privadas. As informações sobre essas transações não estão disponíveis ao público, e é por isso que são chamadas de "dark". A maior parte da liquidez do dark pool é criada por negociações em bloco facilitadas fora das bolsas de valores centrais e conduzidas por investidores institucionais (principalmente bancos de investimento ).
Embora sejam legais, as dark pools operam com pouca transparência. Como resultado, os dark pools, juntamente com o comércio de alta frequência (HFT), são frequentemente criticados por aqueles do setor financeiro; alguns traders acreditam que esses elementos trazem uma vantagem injusta para certos players do mercado de ações.
Regulamentação de Sistemas Alternativos de Negociação (ATS)
Regulamento SEC ATS estabeleceu uma estrutura regulatória para ATS. Um ATS atende à definição de uma bolsa de acordo com as leis federais de valores mobiliários, mas não é obrigado a se registrar como uma bolsa de valores nacional se o ATS operar sob a isenção prevista na Regra 3a1-1(a) do Exchange Act. Para operar sob esta isenção, um ATS deve cumprir os requisitos das Regras 300-303 do Regulamento ATS.
Para cumprir com o Regulamento ATS, um ATS deve se registrar como corretor e arquivar um relatório de operação inicial com a Comissão no Formulário ATS antes de iniciar as operações. Um ATS deve apresentar emendas ao Formulário ATS para notificar quaisquer mudanças em suas operações, e deve apresentar um relatório de cessação de operação no Formulário ATS se for fechado. Os requisitos para apresentação de relatórios usando o Formulário ATS estão na Regra 301(b)(2) do Regulamento ATS. Esses requisitos incluem relatórios obrigatórios de livros e registros.
Nos últimos tempos, houve movimentos para tornar o ATS mais transparente. Por exemplo, a SEC alterou o Regulamento ATS para melhorar a "transparência operacional" para esses sistemas em 2018. Entre outras coisas, isso envolve a apresentação de divulgações públicas detalhadas para informar o público em geral sobre possíveis conflitos de interesse e riscos de vazamento de informações. Os ATS também são obrigados a ter salvaguardas e procedimentos escritos para proteger as informações comerciais dos assinantes.
A SEC define formalmente um sistema de negociação alternativo como "qualquer organização, associação, pessoa, grupo de pessoas ou sistemas (1) que constitua, mantenha ou forneça um mercado ou instalações para reunir compradores e vendedores de títulos ou para realizar com relação a valores mobiliários, as funções comumente desempenhadas por uma bolsa de valores, na acepção da Regra 3b-16 sob o Exchange Act; e (2) que não (i) estabeleça regras que regem a conduta dos subscritores além da conduta de tais subscritores negociando em tal organização, associação, pessoa, grupo de pessoas ou sistema, ou (ii) assinantes de disciplina, exceto por exclusão de negociação."
##Destaques
Eles não são tão altamente regulamentados quanto as trocas.
Exemplos de ATS incluem dark pools e ECNs.
Os sistemas de negociação alternativos (ATS) são locais para combinar grandes transações de compra e venda.
SEC Regulation ATS estabelece uma estrutura regulatória para essas plataformas de negociação.
