जीरो कूपन स्वैप

जीरो-कूपन स्वैप क्या है?

एक शून्य-कूपन स्वैप नकदी प्रवाह का एक आदान-प्रदान है जिसमें अस्थायी ब्याज-दर भुगतान की धारा समय-समय पर की जाती है, क्योंकि यह एक सादे वैनिला स्वैप में होगी,. लेकिन जहां निश्चित-दर भुगतान की धारा एकमुश्त के रूप में की जाती है- समय-समय पर स्वैप की अवधि के बजाय, जब स्वैप परिपक्वता तक पहुंचता है, उस समय राशि का भुगतान।

जीरो-कूपन स्वैप को समझना

एक शून्य-कूपन स्वैप दो पक्षों द्वारा दर्ज किया गया एक व्युत्पन्न अनुबंध है। एक पक्ष अस्थायी भुगतान करता है जो ब्याज दर सूचकांक (जैसे LIBOR, EURIBOR, आदि) के भविष्य के प्रकाशन के अनुसार बदलता है , जिस पर दर बेंचमार्क की जाती है। दूसरा पक्ष सहमत निश्चित ब्याज दर के आधार पर दूसरे को भुगतान करता है।

शून्य-कूपन बांड , या एक बांड से जुड़ी होती है जो बांड के जीवन के लिए कोई ब्याज नहीं देता है, लेकिन परिपक्वता पर एक एकल भुगतान करने की उम्मीद है। वास्तव में, निश्चित दर भुगतान की राशि स्वैप की शून्य-कूपन दर पर आधारित होती है। शून्य-कूपन स्वैप के फिक्स्ड लेग के अंत में बॉन्डधारक परिपक्वता पर एक भुगतान करने के लिए जिम्मेदार होता है, जबकि फ्लोटिंग लेग के अंत में पार्टी को स्वैप के अनुबंध जीवन पर आवधिक भुगतान करना होगा। हालांकि, शून्य-कूपन स्वैप को संरचित किया जा सकता है ताकि फ्लोटिंग और फिक्स्ड-रेट भुगतान दोनों को एकमुश्त भुगतान किया जा सके।

डिफ़ॉल्ट जोखिम के पर्याप्त स्तर के संपर्क में है । प्रतिपक्षकार जो समझौते के अंत तक भुगतान प्राप्त नहीं करता है, वह एक सादे वैनिला स्वैप की तुलना में अधिक क्रेडिट जोखिम उठाता है जिसमें निश्चित और अस्थायी ब्याज दर भुगतान दोनों समय के साथ कुछ तिथियों पर भुगतान करने के लिए सहमत होते हैं।

जीरो-कूपन स्वैप का मूल्यांकन

शून्य-कूपन स्वैप का मूल्यांकन करने में स्पॉट रेट (या शून्य-कूपन दर) का उपयोग करके नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करना शामिल है। स्पॉट रेट एक ब्याज दर है जो डिस्काउंट बॉन्ड पर लागू होती है जो बिना कूपन का भुगतान करती है और परिपक्वता तिथि पर केवल एक नकद प्रवाह उत्पन्न करती है। प्रत्येक फिक्स्ड और फ्लोटिंग लेग का वर्तमान मूल्य अलग-अलग निर्धारित किया जाएगा और एक साथ जोड़ दिया जाएगा।

चूंकि निश्चित दर भुगतान समय से पहले जाना जाता है, इस चरण के वर्तमान मूल्य की गणना करना सीधा है। फ्लोटिंग रेट लेग से नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को प्राप्त करने के लिए, पहले निहित फॉरवर्ड रेट की गणना की जानी चाहिए। आगे की दरें आमतौर पर हाजिर दरों से निहित होती हैं। स्पॉट रेट एक स्पॉट कर्व से प्राप्त होते हैं जो बूटस्ट्रैपिंग से निर्मित होता है , एक ऐसी तकनीक जो स्पॉट (या शून्य-कूपन) दरों का एक क्रम दिखाती है जो कूपन बॉन्ड पर कीमतों और प्रतिफल के अनुरूप होती है।

विभिन्न निवेश जरूरतों को पूरा करने के लिए शून्य-कूपन स्वैप की विविधताएं मौजूद हैं। एक रिवर्स जीरो-कूपन स्वैप अनुबंध शुरू होने पर निश्चित एकमुश्त भुगतान का अग्रिम भुगतान करता है, जिससे पे-फ्लोटिंग पार्टी के लिए क्रेडिट जोखिम कम हो जाता है। एक विनिमेय शून्य-कूपन स्वैप के तहत, परिपक्वता तिथि पर एक निश्चित राशि प्राप्त करने वाली पार्टी एकमुश्त भुगतान को निश्चित भुगतानों की एक श्रृंखला में बदलने के लिए एक एम्बेडेड विकल्प का उपयोग कर सकती है।

यदि अस्थिरता में गिरावट आती है और ब्याज दरें अपेक्षाकृत स्थिर होती हैं तो फ्लोटिंग भुगतानकर्ता को इस संरचना से लाभ होगा। एक विनिमय योग्य शून्य-कूपन स्वैप के तहत एक शून्य-कूपन स्वैप में एकमुश्त के रूप में फ्लोटिंग-दर भुगतान का भुगतान करना भी संभव है।

##हाइलाइट

• क्योंकि फिक्स्ड लेग को एकमुश्त भुगतान किया जाता है, शून्य-कूपन स्वैप के मूल्यांकन में शून्य-कूपन बॉन्ड की निहित ब्याज दर का उपयोग करके उन नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करना शामिल है।

• स्वैप का परिवर्तनशील पक्ष अभी भी नियमित भुगतान करता है, जैसा कि वे एक सादे वैनिला स्वैप में करते हैं।

• एक शून्य-कूपन स्वैप में अनुबंध के परिपक्वता तक पहुंचने पर एकमुश्त भुगतान किए जाने वाले स्वैप के निश्चित पक्ष को शामिल किया जाता है।