Zamiana z zerowym kuponem

Co to jest zamiana zerokuponowa?

Swap zerokuponowy to wymiana przepływów pieniężnych, w której strumień płatności oprocentowanych według zmiennej stopy procentowej jest dokonywany okresowo, jak w zwykłym swapie waniliowym,. ale strumień płatności o stałej stopie jest realizowany jako jedna bryła- płatność sumy w momencie, gdy swap osiągnie termin zapadalności, zamiast okresowo przez cały okres swapu.

Zrozumienie swapu zerokuponowego

Swap zerokuponowy to kontrakt pochodny zawarty przez dwie strony. Jedna ze stron dokonuje płatności zmiennych, które zmieniają się zgodnie z przyszłą publikacją indeksu stóp procentowych (np. LIBOR, EURIBOR itp.), według którego stopa jest porównywana. Druga strona dokonuje płatności na rzecz drugiej w oparciu o uzgodnioną stałą stopę procentową.

Stałe oprocentowanie jest powiązane z obligacją zerokuponową lub obligacją, która nie przynosi odsetek przez cały okres obowiązywania obligacji, ale oczekuje się, że dokona jednej płatności w terminie zapadalności. W efekcie kwota płatności stałej jest oparta na stawce zerokuponowej swapu. Obligatariusz na końcu nogi stałej swapu zerokuponowego jest odpowiedzialny za dokonanie jednej płatności w terminie zapadalności, podczas gdy strona na końcu nogi zmiennej musi dokonywać okresowych płatności przez okres trwania kontraktu swap. Jednak swapy zerokuponowe mogą być tak skonstruowane, że zarówno płatności o zmiennym, jak i stałym oprocentowaniu są wypłacane jako kwota ryczałtowa.

Ponieważ występuje rozbieżność w częstotliwości płatności, strona zmienna jest narażona na znaczny poziom ryzyka niewykonania zobowiązania. Kontrahent, który nie otrzyma płatności do końca umowy, ponosi większe ryzyko kredytowe niż w przypadku zwykłego swapu waniliowego, w którym uzgadnia się, że zarówno płatności o stałym, jak i zmiennym oprocentowaniu mają być płacone w określonych terminach w czasie.

Wycena swapu zerokuponowego

Wycena swapu zerokuponowego polega na określeniu bieżącej wartości przepływów pieniężnych przy użyciu kursu spot (lub stopy zerokuponowej). Stopa rynkowa to stopa procentowa odnosząca się do obligacji dyskontowych, która nie przynosi kuponu i generuje tylko jeden przepływ pieniężny w terminie zapadalności. Wartość bieżąca każdej nogi stałej i pływającej będzie ustalana oddzielnie i sumowana.

Ponieważ płatności o stałym oprocentowaniu są znane z wyprzedzeniem, obliczenie bieżącej wartości tej nogi jest proste. Aby uzyskać bieżącą wartość przepływów pieniężnych z nogi o zmiennym oprocentowaniu, najpierw należy obliczyć implikowaną stopę terminową . Kursy terminowe są zwykle implikowane z kursów spot. Stawki spot są uzyskiwane z krzywej spot, która jest zbudowana z bootstrappingu,. techniki, która pokazuje sekwencję stawek spot (lub zerokuponowych), które są zgodne z cenami i zyskami z obligacji kuponowych.

Istnieją różne warianty swapu zerokuponowego, aby zaspokoić różne potrzeby inwestycyjne. Odwrotny swap zerokuponowy płaci stałą ryczałtową płatność z góry po zainicjowaniu kontraktu, zmniejszając ryzyko kredytowe dla strony o zmiennym charakterze. W ramach wymiennego swapu zerokuponowego strona, która ma otrzymać stałą kwotę w terminie zapadalności, może skorzystać z wbudowanej opcji, aby zamienić płatność ryczałtową w serię stałych płatności.

Zmienny płatnik skorzysta na tej strukturze, jeśli zmienność spadnie, a stopy procentowe będą względnie stabilne. Możliwe jest również, aby płatności o zmiennym oprocentowaniu były wypłacane w formie ryczałtu w ramach swapu zerokuponowego w ramach swapu zerokuponowego wymiennego.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ponieważ stała noga jest wypłacana jako kwota ryczałtowa, wycena zerokuponowego swapu obejmuje określenie bieżącej wartości tych przepływów pieniężnych przy użyciu domniemanej stopy procentowej obligacji zerokuponowej.

• Zmienna strona swapu nadal dokonuje regularnych płatności, tak jak w przypadku zwykłego swapu waniliowego.

• Swap zerokuponowy polega na zapłaceniu stałej strony swapu w jednej kwocie ryczałtowej, gdy kontrakt osiągnie termin zapadalności.