제로 쿠폰 스왑

제로 쿠폰 스왑이란 무엇입니까?

제로 쿠폰 스왑은 일반 바닐라 스왑 에서와 같이 변동 금리 지불의 흐름이 주기적으로 이루어 지지만 고정 금리 지불의 흐름이 일괄적으로 이루어지는 현금 흐름 교환입니다. 스왑 기간 동안 주기적으로 지불하는 것이 아니라 스왑이 만기에 도달할 때 지불하는 금액입니다.

제로 쿠폰 스왑에 대한 이해

제로 쿠폰 스왑은 두 당사자가 체결 한 파생 상품 계약입니다. 한 당사자는 이자율이 벤치마킹되는 이자율 지수 (예: LIBOR, EURIBOR 등) 의 향후 발표에 따라 변동하는 변동 지급을 합니다 . 상대방은 합의된 고정 이자율에 따라 상대방에게 지급합니다.

고정 이자율은 무이표 채권 또는 채권의 수명 동안 이자를 지불하지 않지만 만기 시 한 번만 지불할 것으로 예상되는 채권에 연결됩니다. 사실상 고정금리 지급액은 스왑의 무이표율을 기준으로 한다. 무이표 스왑의 고정 구간이 종료된 채권 보유자는 만기 시 한 번만 지급할 책임이 있는 반면 유동 구간이 종료된 당사자는 스왑 계약 기간 동안 정기적으로 지급해야 합니다. 그러나 무이표 스왑은 변동금리와 고정금리가 일시불로 지급되도록 구성될 수 있다.

지불 빈도가 일치하지 않기 때문에 부동 당사자는 상당한 수준의 채무 불이행 위험 에 노출됩니다. 계약이 끝날 때까지 지불을 받지 않는 상대방은 고정 및 변동 이자율 지불이 시간이 지남에 따라 특정 날짜에 지불되는 데 동의하는 일반 바닐라 스왑 보다 신용 위험 이 더 큽니다.

제로 쿠폰 스왑의 가치

제로 쿠폰 스왑을 평가 하려면 현물 이자율 (또는 제로 쿠폰 이자율) 을 사용하여 현금 흐름 의 현재 가치 를 결정해야 합니다. 현물금리는 이표를 지급하지 않고 만기일에 단 하나의 현금흐름을 창출하는 할인채 에 적용되는 이자율입니다. 각 고정 및 부동 레그의 현재 가치는 별도로 결정되고 함께 합산됩니다.

고정 이자율 지불은 미리 알려져 있기 때문에 이 구간의 현재 가치를 계산하는 것은 간단합니다. 변동 금리 구간에서 현금 흐름의 현재 가치를 도출하려면 먼저 내재 선도 금리 를 계산해야 합니다. 선도금리는 일반적으로 현물금리에서 내포됩니다. 현물 금리는 부트스트래핑( bootstrapping ) 을 기반으로 만들어진 현물 곡선 에서 파생되며 , 이 기술은 쿠폰 채권의 가격 및 수익률과 일치하는 일련의 현물(또는 제로 쿠폰) 금리를 보여줍니다.

다양한 투자 요구를 충족시키기 위해 제로 쿠폰 스왑의 변형이 존재합니다. 리버스 제로 쿠폰 스왑은 계약이 시작될 때 고정된 일시불 금액을 선불로 지급하여 변동 지급 당사자의 신용 위험을 줄입니다. 교환 가능한 무이표 스왑에서 만기일에 고정 금액을 받기로 예정된 당사자는 내재 옵션 을 사용하여 일시금 지급을 일련의 고정 지급으로 전환할 수 있습니다.

변동성이 감소하고 금리가 하락에 비해 상대적으로 안정적인 경우 변동 지급인은 이 구조의 혜택을 받을 것입니다. 또한 교환형 제로쿠폰스왑에서 제로쿠폰스왑으로 변동금리 지급을 일시불로 지급하는 것도 가능하다.

##하이라이트

• 고정 구간은 일시불로 지급되기 때문에 제로 쿠폰 스왑을 평가하려면 제로 쿠폰 본드의 내재 이자율을 사용하여 해당 현금 흐름의 현재 가치를 결정해야 합니다.

• 스왑의 가변측은 일반 바닐라 스왑에서와 같이 여전히 정기적으로 지불합니다.

• 무이표 스왑은 계약 만기 시 스왑의 고정된 부분을 일시불로 지급하는 방식입니다.