Sıfır Kupon Takas
Sıfır Kupon Takas Nedir?
Sıfır kupon takası, düz bir vanilya takasında olduğu gibi, değişken faiz oranlı ödeme akışının periyodik olarak yapıldığı,. ancak sabit oranlı ödeme akışının tek bir toplu olarak yapıldığı bir nakit akışları değişimidir. takasın ömrü boyunca periyodik olarak değil, takasın vadeye ulaştığı anda toplam ödeme.
Sıfır Kupon Değişimini Anlama
Sıfır kupon takası, iki taraf tarafından girilen bir türev sözleşmesidir. Bir taraf, oranın kıyaslanacağı faiz oranı endeksinin (örneğin LIBOR, EURIBOR, vb.) gelecekteki yayınına göre değişen değişken ödemeler yapar . Karşı taraf, mutabık kalınan sabit bir faiz oranına göre diğerine ödeme yapar.
Sabit faiz oranı, sıfır kuponlu bir tahvile veya tahvilin ömrü boyunca faiz ödemeyen ancak vade sonunda tek bir ödeme yapması beklenen bir tahvile bağlıdır. Gerçekte, sabit oranlı ödeme tutarı, takasın sıfır kupon oranına dayanmaktadır. Sıfır kuponlu takasın sabit ayağının sonundaki tahvil sahibi vade sonunda bir ödeme yapmaktan sorumludur, değişken ayağın sonundaki taraf ise takasın sözleşme ömrü boyunca periyodik ödemeler yapmak zorundadır. Bununla birlikte, sıfır kuponlu takaslar, hem değişken hem de sabit oranlı ödemelerin toplu olarak ödeneceği şekilde yapılandırılabilir.
Ödeme sıklığında bir uyumsuzluk olduğundan, dalgalı taraf önemli düzeyde temerrüt riskine maruz kalır. Sözleşmenin sonuna kadar ödeme almayan karşı taraf, hem sabit hem de değişken faiz ödemelerinin zaman içinde belirli tarihlerde ödenmesinin kararlaştırıldığı düz bir vanilya takasına göre daha büyük bir kredi riskine maruz kalır.
Sıfır Kupon Swapına Değer Verme
Sıfır kuponlu bir takasın değerlemesi, bir spot oran (veya sıfır kupon oranı) kullanılarak nakit akışlarının bugünkü değerinin belirlenmesini içerir. Spot oran, kupon ödemeyen ve vade tarihinde yalnızca bir nakit akışı üreten bir iskontolu tahvile uygulanan faiz oranıdır. Her bir sabit ve hareketli ayağın bugünkü değeri ayrı ayrı belirlenecek ve birlikte toplanacaktır.
Sabit oranlı ödemeler önceden bilindiğinden, bu bacağın bugünkü değerini hesaplamak kolaydır. Değişken oranlı bacaktan nakit akışlarının bugünkü değerini türetmek için, önce zımni ileri oran hesaplanmalıdır. Vadeli oranlar genellikle spot oranlardan ima edilir. Spot oranlar , kupon tahvillerinin fiyatları ve getirileri ile tutarlı olan bir spot (veya sıfır kuponlu) oranlar dizisini gösteren bir teknik olan önyüklemeden oluşturulan bir spot eğriden türetilir .
Sıfır kupon takasının varyasyonları, farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için mevcuttur. Bir ters sıfır kupon takası, sözleşme başlatıldığında sabit toplu ödemeyi önceden öder ve ödemeyi sürdüren taraf için kredi riskini azaltır. Değiştirilebilir sıfır kuponlu takas kapsamında, vade tarihinde sabit bir miktar alması planlanan taraf , toplu ödemeyi bir dizi sabit ödemeye dönüştürmek için gömülü bir seçenek kullanabilir.
Oynaklığın azalması ve faiz oranlarının düşmeye karşı nispeten istikrarlı olması durumunda değişken ödeyen bu yapıdan faydalanacaktır. Değişken faizli ödemelerin sıfır kuponlu takasta, takas edilebilir sıfır kuponlu takasta toplu olarak ödenmesi de mümkündür.
##Öne çıkanlar
Sabit bacak toplu olarak ödendiğinden, sıfır kuponlu bir takasın değerlemesi, sıfır kuponlu tahvilin zımni faiz oranı kullanılarak bu nakit akışlarının bugünkü değerinin belirlenmesini içerir.
Takas işleminin değişken tarafı, sade bir vanilya takasında olduğu gibi düzenli ödemeler yapmaya devam eder.
Sıfır kuponlu bir takas, sözleşme vadeye ulaştığında takasın sabit tarafının tek bir toplu ödeme olarak ödenmesini içerir.
