Troca de cupom zero
O que é uma troca de cupom zero?
Um swap de cupom zero é uma troca de fluxos de caixa em que o fluxo de pagamentos de taxa de juros flutuantes é feito periodicamente, como seria em um swap simples,. mas onde o fluxo de pagamentos de taxa fixa é feito como um único pagamento da soma no momento em que o swap atinge o vencimento, em vez de periodicamente ao longo da vida do swap.
Entendendo uma troca de cupom zero
Um swap de cupom zero é um contrato derivativo celebrado por duas partes. Uma parte faz pagamentos flutuantes que mudam de acordo com a futura publicação do índice de taxa de juros (por exemplo, LIBOR, EURIBOR, etc.) sobre o qual a taxa é referenciada. A outra parte faz pagamentos à outra com base em uma taxa de juros fixa acordada.
A taxa de juros fixa está vinculada a um título de cupom zero,. ou um título que não paga juros durante a vida do título, mas espera-se que faça um único pagamento no vencimento. Com efeito, o valor do pagamento de taxa fixa é baseado na taxa de cupom zero do swap. O detentor do título no final da ponta fixa de um swap de cupom zero é responsável por fazer um pagamento no vencimento, enquanto a parte no final da ponta flutuante deve fazer pagamentos periódicos ao longo da vida do contrato do swap. No entanto, os swaps de cupom zero podem ser estruturados de modo que os pagamentos de taxa fixa e flutuante sejam pagos como uma quantia única.
Como há um descasamento na frequência de pagamentos, a parte flutuante está exposta a um nível substancial de risco de inadimplência. A contraparte que não recebe o pagamento até o final do contrato incorre em um risco de crédito maior do que com um swap simples, no qual os pagamentos de taxas de juros fixas e flutuantes são acordados para serem pagos em determinadas datas ao longo do tempo.
Valorizando um Swap Cupom Zero
A avaliação de um swap de cupom zero envolve determinar o valor presente dos fluxos de caixa usando uma taxa à vista (ou taxa de cupom zero). A taxa à vista é uma taxa de juros que se aplica a um título com desconto que não paga cupom e produz apenas um fluxo de caixa na data de vencimento. O valor presente de cada perna fixa e flutuante será determinado separadamente e somado.
Como os pagamentos de taxa fixa são conhecidos antecipadamente, o cálculo do valor presente dessa perna é simples. Para derivar o valor presente dos fluxos de caixa da perna de taxa flutuante, a taxa a termo implícita deve ser calculada primeiro. As taxas a termo geralmente estão implícitas nas taxas à vista. As taxas à vista são derivadas de uma curva à vista que é construída a partir de bootstrapping,. uma técnica que mostra uma sequência de taxas à vista (ou cupom zero) que são consistentes com os preços e rendimentos dos títulos de cupom.
Existem variações do swap de cupom zero para atender a diferentes necessidades de investimento. Um swap de cupom zero reverso paga antecipadamente o pagamento fixo fixo quando o contrato é iniciado, reduzindo o risco de crédito para a parte flutuante. Em um swap de cupom zero trocável, a parte programada para receber uma quantia fixa na data de vencimento pode usar uma opção incorporada para transformar o pagamento único em uma série de pagamentos fixos.
O pagador flutuante se beneficiará dessa estrutura se a volatilidade diminuir e as taxas de juros forem relativamente estáveis ou em declínio. Também é possível que os pagamentos de taxa flutuante sejam pagos como uma quantia única em um swap de cupom zero em um swap de cupom zero cambiável.
##Destaques
Como a parte fixa é paga como um montante fixo, a avaliação de um swap de cupom zero envolve determinar o valor presente desses fluxos de caixa usando a taxa de juros implícita de um título de cupom zero.
O lado variável do swap ainda faz pagamentos regulares, como faria em um swap simples.
Um swap de cupom zero envolve o lado fixo do swap sendo pago de uma só vez quando o contrato atinge o vencimento.
