Обмен с нулевым купоном

Что такое своп с нулевым купоном?

Своп с нулевым купоном — это обмен денежными потоками, при котором поток платежей с плавающей процентной ставкой осуществляется периодически, как это было бы в простом ванильном свопе,. но при этом поток платежей с фиксированной ставкой осуществляется единовременно. выплата суммы в момент наступления срока погашения свопа, а не периодически в течение срока действия свопа.

Понимание обмена с нулевым купоном

Своп с нулевым купоном — это производный контракт, заключенный двумя сторонами. Одна сторона производит плавающие платежи, которые меняются в соответствии с будущей публикацией индекса процентной ставки (например, LIBOR, EURIBOR и т. д.), на основе которого ориентируется ставка. Другая сторона производит платежи другой на основе согласованной фиксированной процентной ставки.

Фиксированная процентная ставка привязана к облигации с нулевым купоном или к облигации, по которой не выплачиваются проценты в течение всего срока действия облигации, но ожидается, что по истечении срока погашения будет произведен один разовый платеж. По сути, сумма платежа с фиксированной ставкой основана на бескупонной ставке свопа. Держатель облигации в конце фиксированной части свопа с нулевым купоном несет ответственность за один платеж в конце срока, в то время как сторона в конце плавающей части должна производить периодические платежи в течение срока действия договора свопа. Однако свопы с нулевым купоном могут быть структурированы таким образом, что платежи как с плавающей, так и с фиксированной ставкой выплачиваются единовременно.

Поскольку существует несоответствие в частоте платежей, плавающая сторона подвергается значительному риску дефолта. Контрагент, который не получает платеж до окончания срока действия соглашения, подвергается большему кредитному риску,. чем в случае простого ванильного свопа, в котором платежи как с фиксированной, так и с плавающей процентной ставкой договариваются о выплате в определенные даты с течением времени.

Оценка свопа с нулевым купоном

Оценка свопа с нулевым купоном включает определение приведенной стоимости денежных потоков с использованием спотовой ставки (или ставки с нулевым купоном). Спотовая ставка — это процентная ставка, которая применяется к дисконтной облигации,. которая не выплачивает купон и дает только один денежный поток на дату погашения. Приведенная стоимость каждой фиксированной и плавающей части будет определяться отдельно и суммироваться.

Поскольку платежи с фиксированной ставкой известны заранее, рассчитать текущую стоимость этой ветви несложно. Чтобы получить текущую стоимость денежных потоков из участка с плавающей ставкой, сначала необходимо рассчитать подразумеваемую форвардную ставку . Форвардные курсы обычно выводятся из спотовых курсов. Спотовые ставки получены из спотовой кривой,. построенной с помощью бутстрэппинга,. метода, который показывает последовательность спотовых (или бескупонных) ставок, которые согласуются с ценами и доходами по купонным облигациям.

Существуют варианты свопа с нулевым купоном для удовлетворения различных инвестиционных потребностей. Обратный своп с нулевым купоном предусматривает выплату фиксированного единовременного платежа авансом при заключении контракта, что снижает кредитный риск для стороны с плавающей оплатой. В рамках обменного свопа с нулевым купоном сторона, которая должна получить фиксированную сумму в дату погашения, может использовать встроенный опцион на преобразование единовременного платежа в серию фиксированных платежей.

Плавающий плательщик выиграет от этой структуры, если волатильность снизится, а процентные ставки относительно стабильны или снижаются. Также возможно, чтобы платежи с плавающей ставкой выплачивались единовременно в рамках бескупонного свопа в рамках обменного бескупонного свопа.

Особенности

• Поскольку фиксированная часть выплачивается единовременно, оценка свопа с нулевым купоном включает определение приведенной стоимости этих денежных потоков с использованием подразумеваемой процентной ставки по облигации с нулевым купоном.

• Переменная сторона свопа по-прежнему производит регулярные платежи, как и в обычном ванильном свопе.

• Своп с нулевым купоном предполагает выплату фиксированной части свопа одной единовременной суммой, когда контракт достигает срока погашения.