Pertukaran Kupon Sifar

Apakah Itu Pertukaran Kupon Sifar?

Swap sifar kupon ialah pertukaran aliran tunai di mana aliran pembayaran kadar faedah terapung dibuat secara berkala, kerana ia akan berlaku dalam pertukaran vanila biasa,. tetapi di mana aliran pembayaran kadar tetap dibuat sebagai sekali gus- jumlah bayaran pada masa swap mencapai tempoh matang, bukannya secara berkala sepanjang hayat swap.

Memahami Pertukaran Kupon Sifar

Pertukaran kupon sifar ialah kontrak derivatif yang dimeterai oleh dua pihak. Satu pihak membuat pembayaran terapung yang berubah mengikut penerbitan masa hadapan indeks kadar faedah (cth LIBOR, EURIBOR, dsb.) di mana kadar tersebut ditanda aras. Pihak yang satu lagi membuat pembayaran kepada pihak yang satu lagi berdasarkan kadar faedah tetap yang dipersetujui.

Kadar faedah tetap terikat pada bon kupon sifar,. atau bon yang tidak membayar faedah sepanjang hayat bon tetapi dijangka membuat satu pembayaran tunggal pada tempoh matang. Sebenarnya, amaun pembayaran kadar tetap adalah berdasarkan kadar kupon sifar swap. Pemegang bon di hujung bahagian tetap pertukaran kupon sifar bertanggungjawab untuk membuat satu pembayaran pada tempoh matang, manakala pihak di hujung kaki terapung mesti membuat pembayaran berkala sepanjang hayat kontrak swap itu. Walau bagaimanapun, pertukaran kupon sifar boleh distrukturkan supaya kedua-dua bayaran terapung dan kadar tetap dibayar secara sekaligus.

Memandangkan terdapat ketidakpadanan dalam kekerapan pembayaran, pihak terapung terdedah kepada tahap risiko lalai yang besar. Rakan niaga yang tidak menerima bayaran sehingga akhir perjanjian menanggung risiko kredit yang lebih besar berbanding dengan pertukaran vanila biasa di mana kedua-dua pembayaran kadar faedah tetap dan terapung dipersetujui untuk dibayar pada tarikh tertentu dari semasa ke semasa.

Menghargai Pertukaran Kupon Sifar

Menilai swap sifar kupon melibatkan penentuan nilai semasa aliran tunai menggunakan kadar spot (atau kadar sifar kupon). Kadar spot ialah kadar faedah yang digunakan pada bon diskaun yang tidak membayar kupon dan menghasilkan hanya satu aliran tunai pada tarikh matang. Nilai semasa setiap kaki tetap dan terapung akan ditentukan secara berasingan dan dijumlahkan bersama.

Memandangkan pembayaran kadar tetap diketahui lebih awal, pengiraan nilai semasa bahagian ini adalah mudah. Untuk memperoleh nilai semasa aliran tunai daripada kaki kadar terapung, kadar hadapan tersirat mesti dikira terlebih dahulu. Kadar hadapan biasanya tersirat daripada kadar spot. Kadar spot diperoleh daripada lengkung spot yang dibina daripada bootstrapping,. teknik yang menunjukkan jujukan kadar spot (atau kupon sifar) yang konsisten dengan harga dan hasil pada bon kupon.

Variasi pertukaran kupon sifar wujud untuk memenuhi keperluan pelaburan yang berbeza. Pertukaran kupon sifar terbalik membayar bayaran sekali gus tetap di muka apabila kontrak dimulakan, mengurangkan risiko kredit untuk pihak yang terapung membayar. Di bawah pertukaran kupon sifar boleh tukar, pihak yang dijadualkan menerima jumlah tetap pada tarikh matang boleh menggunakan pilihan terbenam untuk menukar pembayaran sekaligus menjadi satu siri pembayaran tetap.

Pembayar terapung akan mendapat manfaat daripada struktur ini jika turun naik menurun dan kadar faedah secara relatifnya stabil hingga menurun. Pembayaran kadar terapung juga boleh dibayar sebagai sekaligus dalam pertukaran kupon sifar di bawah pertukaran kupon sifar yang boleh ditukar.

##Sorotan

• Oleh kerana kaki tetap dibayar secara sekaligus, menilai swap kupon sifar melibatkan penentuan nilai semasa aliran tunai tersebut menggunakan kadar faedah tersirat bon kupon sifar.

• Bahagian pembolehubah swap masih membuat pembayaran tetap, seperti yang mereka lakukan dalam pertukaran vanila biasa.

• Pertukaran kupon sifar melibatkan bahagian tetap swap yang dibayar dalam satu jumlah sekali gus apabila kontrak mencapai tempoh matang.