Accretive Acquisition

Hvað er stækkandi kaup?

Aukin kaup eykur hagnað yfirtökufyrirtækisins á hlut (EPS). Auknar yfirtökur hafa tilhneigingu til að vera hagstæð fyrir markaðsverð fyrirtækisins vegna þess að verðið sem yfirtökufyrirtækið greiðir er lægra en sú uppörvun sem búist er við að nýju kaupin muni skila hagnaði yfirtökufyrirtækisins. Að jafnaði á sér stað samruni eða yfirtaka þegar verð-tekjur (V/H) hlutfall yfirtökufyrirtækisins er hærra en markmiðsfyrirtækisins.

Hvernig stækkandi kaup virkar

Aukin kaup eru svipuð aðferð við bootstrapping,. þar sem yfirtökuaðili kaupir vísvitandi fyrirtæki með lágt verð-tekjuhlutfall (V/H) með hlutabréfaskiptaviðskiptum til að auka EPS eftir yfirtöku nýstofnaðs sameinaðs fyrirtækis og hvetja til hækkun á verði hlutabréfa þess.

Þótt ræsikerfi sé oft illa séð sem bókhaldsaðferð sem spilar kerfið og lækkar heildartekjugæði, þá spilar stækkandi yfirtökur saman samlegðaráhrifum samruna á jákvæðan hátt.

Aukin yfirtaka eykur samlegðaráhrif milli hins yfirtekna og yfirtökuaðilans. Þessi samlegð á sér stað þegar samsetning tveggja stofnana framleiðir samanlagt verðmæti sem er meira en summan af aðskildum hlutum. Þannig að verðmæti í auknum yfirtökum myndast vegna þess að kaupandi smærra fyrirtækis getur bætt pro-forma EBITDA /tekjuhlutfalli yfirtekins fyrirtækis við sitt eigið EBITDA/tekjuhlutfall, þar sem EBITDA er hagnaður fyrir vexti, skatta, afskriftir og gengislækkun.

Ef rétt er staðið að kaupunum hefur kaupandi fyrirtæki hærra framtaksvirði (EV)/EBITDA margfeldi og samlagning yfirtekna fyrirtækis eykur heildarverðmæti sameinaðrar einingar.

Dæmi um stækkandi kaup

Það eru mörg tilvik þar sem rótgróið fyrirtæki leitast við að auka verðmæti fyrir hluthafa sína með stefnumótandi yfirtöku. Ólíkt kaupum sem eru unnin vegna rannsókna og þróunar eða vörukaupa, eins og raunin var við kaup Meta (áður Facebook) á Oculus Rift, þá hækkar kaupin strax verðmæti hlutabréfa yfirtökufyrirtækisins.

Til dæmis, ef stórt, opinbert tæknifyrirtæki vill hækka EPS strax og hækka þannig hlutabréfaverðið, myndi það leitast við að kaupa minna tæknifyrirtæki með hærri EPS. Ef stærra fyrirtækið væri með 2,15 dala hagnað á sekúndu og reiknaði út að ef það keypti minna fyrirtæki með 2,50 dollara hagnað myndi það ná samanlagðri pro-forma hagnaði upp á 2,15 dollara, þá væri heildarverðmæti kaupanna 15%. Ef kostnaður við að kaupa félagið er 10 sent á hlut er nettó ávinningur jákvæður.

Gagnrýni á stækkandi kaup

Hins vegar, þar sem pro-forma reikningsskil og 12 til 24 mánaða spár eru notaðar til að draga fram hugsanlegt arðsemisverðmæti kaupanna, er samlegðaráhrif ekki tryggð. Reyndar er eina leiðin til að átta sig á virðisauka þess að sameina fyrirtæki að samþætta bæði fyrirtækin á skilvirkan og skilvirkan hátt, þannig að ávinningurinn tapast ekki. Oft mistekst samsetning fyrirtækjanna og einingin sem myndast gerir sér grein fyrir EPS sem er undir væntingum sem veldur því að fyrirtækið tapar heildarverðmæti.

##Hápunktar

• Aukin kaup eykur hagnað á hlut (EPS) yfirtökufyrirtækisins.

• Fyrirtæki getur notað aukna yfirtöku til að hvetja til hækkunar á verði hlutabréfa.

• Markmiðið með auknum yfirtökum er að auka samlegðaráhrif fyrirtækjanna tveggja og framleiða samanlagt verðmæti sem er meira en summan af aðskildum hlutum.

• Til að átta sig að fullu á mögulegum ávinningi af auknum kaupum, verða fyrirtækin tvö að sameinast á skilvirkan og skilvirkan hátt.