Accretive Acquisition

Hvad er et tiltagende erhvervelse?

Et tiltagende opkøb øger det overtagende selskabs indtjening pr. aktie (EPS). Accretive akkvisitioner har en tendens til at være gunstige for virksomhedens markedspris, fordi den pris, den overtagende virksomhed betaler, er lavere end det boost, som det nye opkøb forventes at give til det overtagende selskabs EPS. Som en generel regel opstår en tiltagende fusion eller opkøb , når pris-indtjening (P/E) forholdet for den overtagende virksomhed er større end målvirksomhedens.

Sådan fungerer en tiltagende opkøb

Et akkretivt opkøb svarer til praksis med bootstrapping,. hvor en erhverver med vilje køber en virksomhed med et lavt kurs-indtjening (P/E)-forhold gennem en aktieswaptransaktion for at øge EPS efter overtagelsen af den nyoprettede kombinerede virksomhed og opmuntre en stigning i prisen på dets aktier.

Mens bootstrapping ofte er ilde set som en regnskabspraksis, der spiller systemet og sænker den overordnede indtjeningskvalitet, spiller et tiltagende opkøb på de kombinerede synergier ved en fusion på en positiv måde.

Et tiltagende opkøb øger synergien mellem den erhvervede og den erhvervende. Denne synergi opstår, når kombinationen af to organisationer producerer en kombineret værdi, der er større end summen af de separate dele. Så værdien i en tiltagende opkøb genereres, fordi køberen af en mindre virksomhed er i stand til at lægge den overtagne virksomheds proforma EBITDA /indtjening forhold til sit eget EBITDA/indtjening forhold, hvor EBITDA er indtjening før renter, skat, afskrivninger og afskrivning.

Hvis overtagelsen er udført korrekt, har den købende virksomhed en højere enterprise value (EV)/EBITDA-multipel, og tilføjelsen af den overtagne virksomhed øger den samlede værdi af den kombinerede enhed.

Eksempel på en Accretive Acquisition

Der er mange tilfælde, hvor en etableret virksomhed søger at tilføje værdi til sine aktionærer gennem et strategisk opkøb. I modsætning til et opkøb, der gennemføres på grund af forsknings- og udviklings- eller produktopkøbsformål, som det var tilfældet med Metas (tidligere Facebook) køb af Oculus Rift, øger et opkøb straks værdien af den opkøbende virksomheds aktie.

For eksempel, hvis en stor offentlig teknologivirksomhed ønsker at øge sin EPS med det samme og dermed øge sin aktiekurs, vil det se ud til at købe en mindre teknologivirksomhed med en højere EPS. Hvis den større virksomhed havde en EPS på $2 og beregnede, at hvis den købte en mindre virksomhed med en EPS på $2,50, ville den realisere en kombineret pro-forma EPS på $2,15, ville bruttoværdien af erhvervelsen være 15%. Hvis omkostningerne ved at erhverve virksomheden er 10 cents pr. aktie, er nettogevinsten positiv.

Kritik af Accretive Acquisitions

Men da proforma-regnskaber og 12- til 24-måneders prognoser bruges til at udlede den potentielle tilvækstværdi af opkøbet, er synergier ikke garanteret. Faktisk er den eneste måde at realisere merværdien ved at kombinere virksomheder på at integrere begge virksomheder effektivt, så der er ingen tabte fordele. Ofte mislykkes kombinationen af virksomhederne, og den resulterende enhed realiserer en EPS, der ikke lever op til forventningerne, hvilket får virksomheden til at miste samlet værdi.

##Højdepunkter

• Et tiltagende opkøb øger indtjeningen pr. aktie (EPS) i det overtagende selskab.

• En virksomhed kan bruge et tiltagende opkøb til at tilskynde til en stigning i aktiekursen.

• Målet med et tiltagende opkøb er at øge synergierne i de to selskaber, hvilket giver en samlet værdi, der er større end summen af de separate dele.

• For fuldt ud at realisere den potentielle EPS-gevinst ved et tiltagende opkøb, skal de to involverede virksomheder integreres effektivt og effektivt.