Acquisition relutive
Qu'est-ce qu'une acquisition relutive ?
Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (EPS) de la société acquéreuse. Les acquisitions relutives ont tendance à être favorables au prix de marché de l'entreprise car le prix payé par l'entreprise acquéreuse est inférieur à l'impulsion que la nouvelle acquisition devrait apporter au BPA de l'entreprise acquéreuse. En règle générale, une fusion ou acquisition relutive se produit lorsque le ratio cours/bénéfice (P/E) de l'entreprise acquéreuse est supérieur à celui de l'entreprise cible.
Comment fonctionne une acquisition relutive
Une acquisition relutive est similaire à la pratique du bootstrap,. où un acquéreur achète délibérément une entreprise avec un faible ratio cours/bénéfice (P/E) par le biais d'une opération d'échange d'actions pour augmenter le BPA post-acquisition de l'entreprise combinée nouvellement formée et encourager une hausse du cours de ses actions.
Alors que le bootstrap est souvent mal vu en tant que pratique comptable qui déjoue le système et réduit la qualité globale des bénéfices, une acquisition relutive joue positivement sur les synergies combinées d'une fusion.
Une acquisition relutive augmente la synergie entre l'acquis et l'acquéreur. Cette synergie se produit lorsque la combinaison de deux organisations produit une valeur combinée supérieure à la somme des parties séparées. Ainsi, la valeur d'une acquisition relutive est générée parce que l'acheteur d'une petite entreprise est en mesure d'ajouter le ratio EBITDA/bénéfice pro forma de l'entreprise acquise à son propre ratio EBITDA/bénéfice, où l'EBITDA est le bénéfice avant intérêts, impôts, amortissement et amortissement.
Si l'acquisition est effectuée correctement, la société acheteuse a un multiple de valeur d'entreprise (VE) / EBITDA plus élevé, et l'ajout de la société acquise augmente la valeur totale de l'entité combinée.
Exemple d'une acquisition relutive
Il existe de nombreux cas où une entreprise établie cherche à ajouter de la valeur à ses actionnaires par le biais d'une acquisition stratégique. Contrairement à une acquisition réalisée à des fins de recherche et développement ou d'acquisition de produits, comme ce fut le cas avec l'achat d'Oculus Rift par Meta (anciennement Facebook), une acquisition relutive augmente immédiatement la valeur des actions de la société acquéreuse.
Par exemple, si une grande entreprise technologique publique souhaite augmenter son EPS immédiatement, augmentant ainsi le cours de son action, elle cherchera à acquérir une entreprise technologique plus petite avec un EPS plus élevé. Si la plus grande entreprise avait un BPA de 2 $ et calculait que si elle achetait une petite entreprise avec un BPA de 2,50 $, elle réaliserait un BPA pro forma combiné de 2,15 $, la valeur brute de l'acquisition serait de 15 %. Si le coût d'acquisition de l'entreprise est de 10 cents par action, le bénéfice net est positif.
Critiques des acquisitions relutives
Cependant, étant donné que des états financiers pro forma et des prévisions sur 12 à 24 mois sont utilisés pour dériver la valeur relutive potentielle de l'acquisition, les synergies ne sont pas garanties. En fait, la seule façon de réaliser la valeur ajoutée des entreprises combinées est d'intégrer les deux entreprises de manière efficace et efficiente, de sorte qu'il n'y ait pas de perte d'avantages. Souvent, la combinaison des entreprises échoue et l'entité résultante réalise un BPA inférieur aux attentes, ce qui fait perdre à l'entreprise de la valeur globale.
Points forts
Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (EPS) de la société acquéreuse.
Une entreprise peut utiliser une acquisition relutive pour encourager une augmentation du cours de son action.
L'objectif d'une acquisition relutive est d'augmenter les synergies des deux sociétés, produisant une valeur combinée supérieure à la somme des parties séparées.
Pour réaliser pleinement l'avantage potentiel du BPA d'une acquisition relutive, les deux sociétés impliquées doivent s'intégrer de manière efficace et efficiente.
