Eignaskiptivandamál
Hvað er eignaskiptavandamál?
Eignaskiptivandamál er þegar stjórnendur fyrirtækis blekkja annan fúslega með því að skipta út eignum (eða verkefnum) af hærri gæðum fyrir eignir (eða verkefni) af minni gæðum eftir að lánagreining hefur þegar verið framkvæmd. Til dæmis gæti fyrirtæki selt verkefni sem áhættulítil til að fá hagstæð kjör frá kröfuhöfum, eftir lánsfjármögnun gætu þeir notað ágóðann í áhættusöm viðleitni - þannig að ófyrirséð áhættu varið yfir á kröfuhafa.
Hvernig eignaskiptavandamál virkar
Eignaskiptavandamálið varpar ljósi á átök milli hluthafa og kröfuhafa. Vegna þess að kröfuhafar eiga kröfu á tekjustreymi fyrirtækis eiga þeir kröfu á eignir þess við gjaldþrot. Hins vegar hafa hluthafar sameiginlegra hluta stjórn (með stjórnunareftirliti) ákvörðunum sem hafa áhrif á áhættu fyrirtækis. Þannig framselja kröfuhafar ákvörðunarvald til einhvers annars, sem skapar hugsanlegt umboðsvandamál.
Kröfuhafar lána peninga á vöxtum sem byggjast á áhættu fyrirtækis á þeim tíma sem lánsfjárframlenging er, sem aftur er knúin áfram af:
Áhættan af núverandi eignum fyrirtækisins.
Allar væntingar varðandi áhættuna á eignaviðbótum í framtíðinni.
Núverandi fjármagnsskipan.
Allar væntingar um hugsanlegar breytingar á fjármagnsskipan í framtíðinni.
Málið snýst um áhættubreytingar - þegar eignaskipti eiga sér stað taka stjórnendur of áhættusamar fjárfestingarákvarðanir sem hámarka verðmæti hluthafa á kostnað hagsmuna skuldahafa.
Dæmi um eignaskiptavandamál
Ímyndaðu þér að fyrirtæki taki peninga að láni, selur síðan tiltölulega öruggar eignir sínar og fjárfestir peningana í eignum fyrir nýtt verkefni sem er mun áhættusamara. Nýja verkefnið gæti verið mjög arðbært, en það gæti líka valdið fjárhagsvanda eða jafnvel gjaldþroti.
Ef áhættusöm verkefni tekst vel er mestur ávinningurinn fyrir hluthafa vegna þess að ávöxtun kröfuhafa er föst á upphaflegu lágáhættuhlutfalli. Hins vegar, ef verkefnið mistekst, taka skuldabréfaeigendur tap.
Í þessu tilviki er hægt að líta á kröfu hluthafa á skuldsett fyrirtæki sem kauprétt á eignavirði fyrirtækisins. Vegna þess að hlutabréfaáhætta er takmörkuð, hafa stjórnendur skuldsettra fyrirtækja hvata til að auka áhættu í viðskiptum fyrirtækisins - svo þeir gætu skipt öruggum eignum út fyrir áhættusamar eignir til að auka möguleika þessa valkosts.
Hvatinn til að breyta áhættu eykst með skuldsetningu fyrirtækisins. Í ysta falli geta jafnvel verkefni með neikvætt núvirði verið valin einfaldlega vegna mikillar áhættu þeirra og mikils ávinnings. Í vissum skilningi, hluthafar fá "haus, ég vinn; hala, þú tapar" greiðsluaðstæður.
##Hápunktar
Hvatinn til að breyta áhættu eykst með skuldsetningu fyrirtækisins.
Vandamál til að skipta um eignir koma upp þegar stjórnendur blekktu með því að skipta út gæðaverkefnum eða eignum fyrir verk eða eignir af minni gæðum.
Eignaskiptavandamálið varpar ljósi á átök milli hluthafa og kröfuhafa.
Helsta eignaskiptavandamálið er áhættubreyting, sem er þegar stjórnendur taka of áhættusamar fjárfestingarákvarðanir sem hámarka verðmæti hluthafa á kostnað hagsmuna skuldahafa.
