Grunntilvitnun

Hvað er grunntilvitnun?

Grunntilboð er leið til að gefa upp verð á framtíðarsamningi með því að bera það saman við verð undirliggjandi eignar hans. Hins vegar getur það haft aðeins mismunandi merkingu eftir samhengi.

Þegar rætt er um flesta framtíðarsamninga vísar grundvöllur til framtíðarverðs samnings að frádregnum staðgengi undirliggjandi eignar þess samnings. Hins vegar, þegar rætt er um framtíðarsamninga um hrávöru,. hefur það gagnstæða merkingu, þar sem vísað er til skyndiverðs hráefnisins að frádregnum framtíðarverði þeirrar hrávöru.

Hvernig grunntilvitnun virkar

Framtíðir eru tegund fjáreigna sem kallast afleiða þar sem verðmæti hennar er tengt undirliggjandi eign. Undirliggjandi eign getur verið vara eða fjármálagerningur. Kaupendur og seljendur framvirkra samninga nota þá til að verjast verðáhættu eða til að eiga viðskipti í spákaupmennsku.

Ætlunin á bak við grunntilboð er að gera það auðvelt að skilja hvort tiltekinn framtíðarsamningur sé dýr eða ódýr miðað við undirliggjandi eign hans.

Fræðilega séð gætirðu búist við að framtíðarverð passi nákvæmlega við staðverð þar sem þau vísa bæði til sömu undirliggjandi eignar. Í reynd eru þessar tvær tölur sjaldan fullkomlega samræmdar. Kaupmönnum finnst því gagnlegt að gefa upp verð með tilliti til verðbilsins eða mismunsins á þessum tveimur verðum.

Viðskipti með grunntilboði

Mismunandi markaðir munu sýna mismunandi mynstur hvað varðar sambandið á milli staðgengisverðs og framtíðarverðs. Þegar um er að ræða framtíðarsamninga með hlutabréfavísitölum, til dæmis, er það almennt þannig að framvirkir samningar verða verðlagðir undir spottverði vegna þess að framtíðarsamningarnir njóta ekki arðgreiðslna frá fyrirtækjum í vísitölunni.

Fyrir hrávöruframtíðir, hins vegar, er framtíðarverðið almennt hærra en skyndiverðið, að hluta til vegna viðbótargeymslu, tryggingar, burðarkostnaðar og annars kostnaðar sem tengist líkamlegri vörslu á hrávörum.

Stundum munu þessi mynstur breytast af ástæðum sem eru óljósar. Þegar þetta gerist geta kaupmenn nýtt sér arbitrage hagnað með því að kaupa á ódýrara verði og selja síðan strax á hærra verði. Þegar kaupmenn grípa þetta tækifæri hjálpa arbitrage viðskipti þeirra við að endurheimta jafnvægi á markaðnum og lækka grunninn í heildina.

Með hliðsjón af þessum ýmsu þáttum er oft auðveldast að nota einfaldlega grunntilvitnanir þegar vísað er til verðs á tilteknum framtíðarsamningi til að sjá fljótt hvort verð undirliggjandi eignar sé yfir eða undir framtíðarverði hennar.

Dæmi um grunntilvitnun

Til að skýra, íhugaðu tilvikið um framtíðarvísitölu hlutabréfa sem verðlagður er á $ 100. Ef vísitalan sem þjónar sem undirliggjandi eign hennar er $105, þá væri grunntilvitnunin fyrir þann hlutabréfavísitölu framtíðarsamning $100 - $105 = -$5.

Í þessari atburðarás er framtíðarsamningurinn ódýrari en undirliggjandi eign hans, sem skapar neikvæða grunntilvitnun. Þessi dýnamík væri nokkuð dæmigerð fyrir framvirka hlutabréfavísitölu vegna þess að framvirkir samningar njóta ekki góðs af arðgreiðslum til þeirra sem eiga beint hlutabréf í fyrirtækjum sem mynda vísitöluna.

Þegar um er að ræða framtíðarsamninga á hrávöru eru grunntilboð gefin með því að taka skyndiverð vörunnar og draga frá framtíðarverð hennar. Til dæmis, ef staðgengið fyrir kornskúta er $3 í janúar og verð á framtíðarsamningi um afhendingu í febrúar er $3,25, þá væri grunntilboðið $3 – $3,25 = –$0,25. Hér er skynsamlegt að framtíðarsamningurinn væri dýrari en spotverðið, að hluta til vegna viðbótarkostnaðar sem fylgir því að halda vörunni líkamlega.

##Hápunktar

• Viðsnúningurinn stafar af því að framtíðarsamningar um hrávöru hafa tilhneigingu til að vera dýrari en tímaverð þeirra, að miklu leyti vegna geymslukostnaðar þessara hrávara.

• Grunntilboð er leið til að vísa til verðs á framtíðarsamningi með því að bera það saman við verð undirliggjandi eignar hans.

• Grundvöllur flestra framvirkra samninga er verð samningsins að frádregnum staðgengi undirliggjandi eignar þess samnings.

• Mismunandi mun sýna mismunandi mynstur hvað varðar sambandið á milli staðgengismarkaða og framtíðarverðs, með hliðsjón af breytum eins og arðgreiðslum.

• Fyrir framvirka hrávöru er grundvöllurinn skyndiverð vörunnar að frádregnum framtíðarverði þeirrar hrávöru.