Stöðug gjalddagaskipti (CMS)

Hvað er stöðugt gjalddagaskipti (CMS)?

Stöðugur gjalddagaskiptasamningur (CMS) er afbrigði af venjulegum vaxtaskiptasamningi þar sem fljótandi hluti skiptasamningsins er endurstilltur reglulega á móti vöxtum fasts gjalddaga gernings, svo sem ríkisbréfs,. með lengri líftíma en lengd endurstillingartímabilið. Í venjulegum eða vanilluskiptum er fljótandi hlutinn venjulega settur á móti LIBOR, sem er skammtímavöxtur.

Með öðrum hætti, fljótandi hluti venjulegs vaxtaskipta endurstillast venjulega á móti útgefinni vísitölu. Fljótandi fótur skiptaskipta með stöðugum gjalddaga festist reglulega við punkt á skiptaferlinum. Þannig er tímalengd móttekins sjóðstreymis haldið stöðugum.

Grunnatriði stöðugrar gjalddagaskipta

Stöðugir gjalddagaskiptasamningar eru útsettir fyrir breytingum á langtímavaxtahreyfingum, sem hægt er að nota til áhættuvarna eða sem veðmál um stefnu vaxta. Þó að birtir skiptavextir séu oft notaðir sem fastir bindivextir eru vinsælustu fasta bindivextirnir ávöxtunarkrafa tveggja til fimm ára ríkisskulda. Í Bandaríkjunum eru skiptasamningar sem byggjast á ríkisvöxtum oft kallaðir ríkisskiptasamningar með stöðugum gjalddaga (CMT).

Almennt mun fletja eða viðsnúningur ávöxtunarferils eftir að skiptasamningurinn er til staðar bæta stöðu greiðanda með stöðugum gjalddaga miðað við greiðanda með breytilegum vöxtum. Í þessari atburðarás lækka langtímavextir miðað við skammtímavexti. Þó að hlutfallsleg staða greiðanda með fasta gjalddaga og greiðanda með föstum vöxtum sé flóknari, mun fastvaxtagreiðandinn í hvaða skipti sem er að jafnaði hagnast fyrst og fremst á tilfærslu ávöxtunarferils upp á við.

CMS í reynd

Til dæmis telur fjárfestir að almenna ávöxtunarferillinn sé við það að brattast á meðan sex mánaða LIBOR vextir muni lækka miðað við þriggja ára skiptavexti. Til að nýta þessa breytingu á ferlinum kaupir fjárfestirinn skiptasamning með stöðugum gjalddaga sem greiðir sex mánaða LIBOR vexti og fær þriggja ára skiptavexti.

Munurinn á milli tveggja CMS gengis (td 20 ára CMS vextir að frádregnum 2 ára CMS vöxtum) inniheldur upplýsingar um halla ávöxtunarferilsins . Af þeim sökum eru ákveðin CMS dreifingartæki stundum kölluð steepeners. Afleiður byggðar á CMS álagi eru því í viðskiptum af aðilum sem vilja skoða framtíðar hlutfallslegar breytingar á mismunandi hlutum ávöxtunarferilsins.

Vegna nýlegra hneykslismála og spurninga um réttmæti þess sem viðmiðunarvextir er LIBOR í áföngum. Samkvæmt Seðlabanka og eftirlitsstofnunum í Bretlandi, mun LIBOR falla niður í áföngum fyrir 30. júní 2023, og í stað þeirra kemur Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Sem hluti af þessari niðurfellingu verða LIBOR vikur og tveggja mánaða USD LIBOR vextir ekki lengur birtir eftir 31. desember 2021 .

Hver notar stöðuga gjalddagaskiptasamninga og hvers vegna?

Stöðugur gjalddagaskiptabúnaður er notaður af tvenns konar notendum:

Fjárfestar eða stofnanir sem reyna að verja eða nýta ávöxtunarferilinn á meðan þeir leita eftir þeim sveigjanleika sem skiptin veita.
Fjárfestar eða stofnanir sem leitast við að viðhalda stöðugri skuldbindingartíma eða stöðugri eign.

Helstu kostir og gallar stöðugrar gjalddagaskipta eru:

TTT

Hápunktar

Undir CMS eru vextir á einum hluta skiptasamningsins með fasta gjalddaga annað hvort fastir eða endurstilltir reglulega á eða miðað við LIBOR eða aðra fljótandi viðmiðunarvísitölu.
Fljótandi fótur skiptasamnings með stöðugum gjalddaga festist reglulega við punkt á skiptaferlinum þannig að tímalengd móttekins sjóðstreymis er haldið óbreyttu.
Stöðugir gjalddagaskiptasamningar eru vaxtaskiptasamningar sem jafna sveiflur í tengslum við vaxtaskiptasamninga með því að festa fljótandi hluta skiptasamnings við punkt á skiptaskiptaferlinum reglulega.