Constant Maturity Swap (CMS)
Mikä on jatkuvan maturiteettiswap (CMS)?
Jatkuvan maturiteetin swap (CMS) on muunnelma tavallisesta koronvaihtosopimuksesta,. jossa swapin kelluva osuus nollataan määräajoin kiinteän maturiteetin instrumentin, kuten valtion velkakirjan,. korkoa vastaan, jonka maturiteetti on pidempi kuin koronvaihtosopimus. nollausaika. Tavallisessa tai vanilja -swapissa kelluva osuus on yleensä asetettu LIBOR:ia vastaan, joka on lyhytaikainen korko.
Toisin sanoen tavallisen koronvaihtosopimuksen kelluvan osuuden osuus nollautuu tyypillisesti julkaistua indeksiä vastaan. Jatkuvan maturiteetin swapin kelluva jalka kiinnittyy swap-käyrän pisteeseen säännöllisin väliajoin. Tällä tavalla vastaanotettujen kassavirtojen kesto pysyy vakiona.
Jatkuvan maturiteettivaihdon perusteet
Jatkuvasti maturiteettiswapit ovat alttiina muutoksille pitkän aikavälin koron liikkeissä, joita voidaan käyttää suojautumiseen tai vetona korkojen suunnasta. Vaikka julkaistuja swapkorkoja käytetään usein vakiomaturiteettikorkoina, suosituimpia vakiomaturiteettikorkoja ovat valtion 2-5 vuoden lainakorot . Yhdysvalloissa valtion korkoihin perustuvia swapeja kutsutaan usein vakiomaturiteettiswapeiksi (CMT).
Yleisesti ottaen tuottokäyrän litistyminen tai kääntäminen swap-sopimuksen voimaantulon jälkeen parantaa vakiomaturiteettikoron maksajan asemaa suhteessa vaihtuvakorkoiseen maksajaan. Tässä skenaariossa pitkät korot laskevat suhteessa lyhyisiin korkoihin. Vaikka kiinteäkorkoisen koron maksajan ja kiinteäkorkoisen maksajan suhteelliset asemat ovat monimutkaisempia, yleensä kiinteäkorkoisen koron maksaja hyötyy kaikissa swap-sopimuksissa ensisijaisesti tuottokäyrän siirtymisestä ylöspäin.
CMS käytännössä
Esimerkiksi sijoittaja uskoo, että yleinen tuottokäyrä on jyrkkä, kun taas kuuden kuukauden LIBOR - korko laskee suhteessa kolmen vuoden swap-korkoon. Hyödyntääkseen tätä käyrän muutosta sijoittaja ostaa jatkuvan maturiteetin swap-sopimuksen, joka maksaa kuuden kuukauden LIBOR-koron ja saa kolmen vuoden swap-koron.
Kahden CMS-koron välinen ero (esim. 20 vuoden CMS-korko miinus 2 vuoden CMS-korko) sisältää tietoa tuottokäyrän kulmasta. Tästä syystä tiettyjä CMS-hajautettuja instrumentteja kutsutaan joskus jyrsijöiksi. Siksi CMS-spreadiin perustuvilla johdannaisilla käydään kauppaa osapuolet, jotka haluavat nähdä tulevia suhteellisia muutoksia tuottokäyrän eri osissa.
Viimeaikaisten skandaalien ja sen pätevyyttä viitekorkona koskevien kysymysten vuoksi LIBOR poistetaan käytöstä. Federal Reserven ja Yhdistyneen kuningaskunnan sääntelyviranomaisten mukaan LIBOR poistetaan käytöstä 30. kesäkuuta 2023 mennessä, ja se korvataan suojatulla yön yli -rahoituskorolla (SOFR). Osana tätä vaiheittaista käytöstä poistamista yhden viikon ja kahden kuukauden USD LIBOR -korkoja ei enää julkaista 31. joulukuuta 2021 jälkeen .
Kuka käyttää jatkuvaa maturiteettiswapia ja miksi?
Jatkuvan maturiteetin swapia käyttävät kahden tyyppiset käyttäjät:
Sijoittajat tai laitokset, jotka yrittävät suojautua tai hyödyntää tuottokäyrää samalla, kun he etsivät swapin tarjoamaa joustavuutta.
Sijoittajat tai laitokset, jotka pyrkivät ylläpitämään velan tai omaisuuden vakioaikaa.
Jatkuvan maturiteettiswapin tärkeimmät edut ja haitat ovat:
TTT
Kohokohdat
CMS-järjestelmässä vakiomaturiteettiswapin yhden osan korko joko kiinteä tai nollataan ajoittain LIBORiin tai muuhun kelluvaan viiteindeksikorkoon tai suhteessa siihen.
Jatkuvan maturiteetin swap-swapin kelluva jalka kiinnittyy swap-käyrän pisteeseen säännöllisin väliajoin siten, että vastaanotettujen kassavirtojen kesto pysyy vakiona.
Jatkuvan maturiteetin vaihtosopimukset ovat koronvaihtosopimuksia, jotka tasoittavat koronvaihtosopimuksiin liittyvää volatiliteettia sitomalla swapin kelluvan haaran swap-käyrän pisteeseen säännöllisin väliajoin.
