고정 만기 스왑(CMS)

고정 만기 스왑(CMS)이란 무엇입니까?

고정 만기 스왑(CMS)은 스왑의 변동 부분이 재무부 채권 과 같은 고정 만기 상품 의 이자율에 대해 주기적으로 재설정되는 정기 이자율 스왑 의 변형 입니다 . 리셋 기간. 일반 스왑 또는 바닐라 스왑에서 변동 부분은 일반적으로 단기 금리인 LIBOR에 대해 설정됩니다.

다시 말해서, 일반 금리 스왑의 변동 부분 구간은 일반적으로 공개된 지수에 대해 재설정됩니다. 일정 만기 스왑의 유동 구간은 주기적으로 스왑 곡선 의 한 지점에 고정됩니다. 이러한 방식으로 수취 현금 흐름의 지속 기간은 일정하게 유지됩니다.

고정 만기 스왑의 기본 사항

일정 만기 스왑은 헷징 또는 금리 방향에 대한 베팅으로 사용될 수 있는 장기 금리 변동의 변화에 노출됩니다. 공시된 스왑 이자율 은 종종 일정 만기 이자율로 사용되지만 가장 인기 있는 일정 만기 이자율은 2년에서 5년의 국가 부채 수익률입니다. 미국에서는 국채 금리를 기반으로 하는 스왑을 종종 CMT(Constant Maturity Treasury) 스왑이라고 합니다.

수익률 곡선 의 평탄화 또는 역전은 변동 금리 지급자에 비해 고정 만기 이율 지급자의 위치를 개선할 것입니다. 이 시나리오에서 장기 금리는 단기 금리에 비해 하락합니다. 고정 만기 이자율 지급자와 고정 이자율 지급자의 상대적 위치는 더 복잡하지만 일반적으로 모든 스왑의 고정 이자율 지급자는 수익률 곡선의 상향 이동으로부터 주로 이익을 얻습니다.

CMS 실습

예를 들어, 투자자는 일반 수익률 곡선이 곧 가팔라지는 반면 6개월 LIBOR 이자율은 3년 스왑 이자율에 비해 떨어질 것이라고 생각합니다. 이 곡선의 변화를 이용하기 위해 투자자는 6개월 LIBOR 금리를 지불하고 3년 스왑 금리를 받는 일정 만기 스왑을 매수합니다.

두 CMS 금리 간의 스프레드 (예: 20년 CMS 금리에서 2년 CMS 금리를 뺀 값)에는 수익률 곡선의 기울기에 대한 정보가 포함됩니다. 이러한 이유로 특정 CMS 스프레드 도구를 스티프너라고도 합니다. 따라서 CMS 스프레드를 기반으로 하는 파생상품 은 수익률 곡선의 여러 부분에서 미래의 상대적 변화를 고려하고자 하는 당사자가 거래합니다.

최근 스캔들과 기준금리로서의 타당성에 대한 의문으로 인해 LIBOR는 단계적으로 폐지되고 있습니다. 연준과 영국 규제 기관에 따르면 LIBOR는 2023년 6월 30일까지 단계적으로 폐지되고 SOFR(Secured Overnight Financing Rate)로 대체됩니다. 이 단계적 폐지의 일환으로 2021년 12월 31일 이후에는 LIBOR 1주 및 2개월 USD LIBOR 환율이 더 이상 게시되지 않습니다 .

고정 만기 스왑을 사용하는 사람과 이유는 무엇입니까?

고정 만기 스왑은 두 가지 유형의 사용자가 사용합니다.

1. 스왑이 제공할 유연성을 추구하면서 수익률 곡선을 헤지하거나 활용하려는 투자자 또는 기관.

2. 일정한 부채 기간이나 자산을 유지하고자 하는 투자자 또는 기관.

일정 만기 스왑의 주요 장점과 단점은 다음과 같습니다.

TTT

하이라이트

• CMS에서 일정 만기 스왑의 한 구간에 대한 비율은 LIBOR 또는 다른 변동 기준 지수 비율에 따라 고정되거나 주기적으로 재설정됩니다.

• 일정 만기 스왑의 유동 구간은 정기적으로 스왑 곡선의 한 지점에 고정되어 수령한 현금 흐름의 지속 기간이 일정하게 유지됩니다.

• 일정만기 스왑은 스왑의 유동 구간을 주기적으로 스왑 곡선의 한 지점에 고정하여 금리 스왑과 관련된 변동성을 완화하는 금리 스왑입니다.