Troca de vencimento constante (CMS)
O que é um Constant Maturity Swap (CMS)?
Um swap de vencimento constante (CMS) é uma variação do swap de taxa de juros regular em que a parte flutuante do swap é redefinida periodicamente em relação à taxa de um instrumento de vencimento fixo,. como uma nota do Tesouro,. com vencimento mais longo do que o prazo de vencimento o período de reposição. Em um swap regular ou vanilla,. a parcela flutuante geralmente é definida contra a LIBOR, que é uma taxa de curto prazo.
Dito de outra forma, a parte flutuante de um swap de taxa de juros regular normalmente é redefinida em relação a um índice publicado. A perna flutuante de um swap de vencimento constante é fixada periodicamente em relação a um ponto na curva de swap . Desta forma, a duração dos fluxos de caixa recebidos é mantida constante.
Noções básicas de swap de maturidade constante
Os swaps de vencimento constante estão expostos a mudanças nos movimentos das taxas de juros de longo prazo, que podem ser usados para hedge ou como aposta na direção das taxas. Embora as taxas de swap publicadas sejam frequentemente usadas como taxas de vencimento constantes, as taxas de vencimento constantes mais populares são os rendimentos da dívida soberana de dois a cinco anos . Nos Estados Unidos, os swaps baseados em taxas soberanas são frequentemente chamados de swaps do Tesouro de maturidade constante (CMT).
Em geral, um achatamento ou uma inversão da curva de juros após a implementação do swap melhorará a posição do pagador de taxa de vencimento constante em relação a um pagador de taxa flutuante. Nesse cenário, as taxas de longo prazo caem em relação às taxas de curto prazo. Embora as posições relativas de um pagador de taxa de vencimento constante e de um pagador de taxa fixa sejam mais complexas, geralmente o pagador de taxa fixa em qualquer swap se beneficiará principalmente de um deslocamento para cima da curva de juros.
CMS na prática
Por exemplo, um investidor acredita que a curva de rendimento geral está prestes a se inclinar, enquanto a taxa LIBOR de seis meses cairá em relação à taxa de swap de três anos. Para aproveitar essa mudança na curva, o investidor compra um swap de vencimento constante pagando a taxa LIBOR de seis meses e recebendo a taxa de swap de três anos.
O spread entre duas taxas de CMS (por exemplo, a taxa de CMS de 20 anos menos a taxa de CMS de 2 anos) contém informações sobre a inclinação da curva de juros. Por esse motivo, certos instrumentos de spread do CMS são às vezes chamados de íngremes. Os derivativos baseados em um spread CMS são, portanto, negociados por partes que desejam ter uma visão sobre as mudanças relativas futuras em diferentes partes da curva de juros.
Devido a escândalos recentes e dúvidas sobre sua validade como taxa de referência, a LIBOR está sendo eliminada. De acordo com o Federal Reserve e os reguladores do Reino Unido, a LIBOR será eliminada até 30 de junho de 2023 e será substituída pela Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte dessa eliminação, as taxas LIBOR de uma semana e dois meses em USD LIBOR não serão mais publicadas após 31 de dezembro de 2021 .
Quem usa swaps de vencimento constante e por quê?
O swap de vencimento constante é empregado por dois tipos de usuários:
Investidores ou instituições que tentam proteger ou explorar a curva de juros enquanto buscam a flexibilidade que o swap proporcionará.
Investidores ou instituições que pretendam manter uma duração de responsabilidade constante ou um activo constante.
As principais vantagens e desvantagens de um swap de vencimento constante são:
TT
Destaques
Sob um CMS, a taxa em uma perna do swap de vencimento constante é fixa ou redefinida periodicamente em ou em relação à LIBOR ou outra taxa de índice de referência flutuante.
A perna flutuante de um swap de vencimento constante é fixada periodicamente em relação a um ponto na curva de swap, de modo que a duração dos fluxos de caixa recebidos seja mantida constante.
Os swaps de maturidade constante são swaps de taxa de juro que suavizam a volatilidade associada a swaps de taxa de juro fixando periodicamente a ponta flutuante de um swap a um ponto da curva de swap.
