Constant Maturity Swap (CMS)
Vad Àr en Constant Maturity Swap (CMS)?
En constant maturity swap (CMS) Àr en variant av den vanliga rÀnteswappen dÀr den rörliga delen av swappen ÄterstÀlls periodiskt mot rÀntan pÄ ett instrument med fast löptid,. sÄsom en statsobligation,. med en lÀngre löptid Àn lÀngden pÄ ÄterstÀllningsperioden. I en vanlig eller vaniljswap stÀlls vanligtvis den flytande delen mot LIBOR, vilket Àr en kortfristig rÀnta.
Med andra ord, den rörliga delen av en vanlig rÀnteswap ÄterstÀlls vanligtvis mot ett publicerat index. Den flytande delen av en swap med konstant löptid fixerar sig till en punkt pÄ swapkurvan pÄ en periodisk basis. PÄ detta sÀtt hÄlls varaktigheten av mottagna kassaflöden konstant.
Grunderna i Constant Maturity Swap
Konstant löptidsswappar Ă€r exponerade för förĂ€ndringar i lĂ„ngfristiga rĂ€nterörelser, vilka kan anvĂ€ndas för att sĂ€kra eller som en satsning pĂ„ rĂ€ntornas riktning. Ăven om publicerade swaprĂ€ntor ofta anvĂ€nds som konstanta löptidsrĂ€ntor, Ă€r de mest populĂ€ra konstanta löptidsrĂ€ntorna avkastningen pĂ„ tvĂ„Ă„riga till femĂ„riga statsskulder. I USA kallas swappar baserade pĂ„ statsrĂ€ntor ofta för Constant Maturity Treasury (CMT)-swappar.
Generellt sett kommer en tillplattning eller en inversion av avkastningskurvan efter att swappen Àr pÄ plats att förbÀttra den konstanta löptidens rÀntebetalares position i förhÄllande till en betalare med rörlig rÀnta. I detta scenario sjunker lÄnga rÀntor i förhÄllande till korta rÀntor. Medan de relativa positionerna för en betalare med konstant löptid och en betalare med fast rÀnta Àr mer komplexa, kommer i allmÀnhet betalaren med fast rÀnta i en swap att gynnas frÀmst av en förskjutning uppÄt av avkastningskurvan.
CMS i praktiken
Till exempel tror en investerare att den allmÀnna avkastningskurvan Àr pÄ vÀg att brantna medan sexmÄnaders LIBOR - rÀntan kommer att falla i förhÄllande till den treÄriga swapprÀntan. För att dra fördel av denna förÀndring i kurvan köper investeraren en swap med konstant löptid som betalar sexmÄnaders LIBOR-rÀnta och fÄr den treÄriga swaprÀntan.
Skillnaden mellan tvÄ CMS-rÀntor (t.ex. den 20-Äriga CMS-rÀntan minus den 2-Äriga CMS-rÀntan) innehÄller information om lutningen pÄ avkastningskurvan. Av den anledningen kallas vissa CMS-spridningsinstrument ibland för steepeners. Derivat baserade pÄ en CMS-spread handlas dÀrför av parter som vill ta del av framtida relativa förÀndringar i olika delar av avkastningskurvan.
PÄ grund av den senaste tidens skandaler och frÄgor kring dess giltighet som referensrÀnta, fasas LIBOR ut. Enligt Federal Reserve och tillsynsmyndigheter i Storbritannien kommer LIBOR att fasas ut senast den 30 juni 2023 och kommer att ersÀttas av Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Som en del av denna utfasning kommer LIBOR en veckas och tvÄ mÄnaders USD LIBOR-rÀntor inte lÀngre att publiceras efter den 31 december 2021 .
Vem anvÀnder Constant Maturity Swaps och varför?
Den konstanta löptidsswappen anvÀnds av tvÄ typer av anvÀndare:
Investerare eller institutioner som försöker sÀkra eller utnyttja avkastningskurvan samtidigt som de söker den flexibilitet som swappen kommer att ge.
Investerare eller institutioner som vill upprÀtthÄlla en konstant skuldduration eller konstant tillgÄng.
De viktigaste fördelarna och nackdelarna med en swap med konstant löptid Àr:
TTT
Höjdpunkter
Under ett CMS Àr rÀntan pÄ en del av swappen med konstant löptid antingen fast eller ÄterstÀlls periodiskt till eller i förhÄllande till LIBOR eller en annan rörlig referensindexrÀnta.
Den flytande delen av en swap med konstant löptid fixerar sig mot en punkt pÄ swapkurvan pÄ periodisk basis sÄ att varaktigheten för de mottagna kassaflödena hÄlls konstant.
Konstant löptidsswappar Àr rÀnteswappar som jÀmnar ut volatiliteten förknippad med rÀnteswappar genom att koppla det rörliga benet av en swap till en punkt pÄ swapkurvan pÄ periodisk basis.
