Swap mit konstanter Laufzeit (CMS)
Was ist ein Constant Maturity Swap (CMS)?
Ein Constant Maturity Swap (CMS) ist eine Variation des regulären Zinsswaps,. bei dem der variable Teil des Swaps regelmäßig gegen den Zinssatz eines Instruments mit fester Laufzeit , wie z die Reset-Periode. Bei einem regulären oder Vanilla -Swap wird der variable Anteil normalerweise gegen den kurzfristigen LIBOR-Satz verrechnet.
Anders ausgedrückt, der variable Teil eines regulären Zinsswaps wird normalerweise gegen einen veröffentlichten Index zurückgesetzt. Das Floating-Leg eines Swaps mit konstanter Laufzeit wird regelmäßig gegen einen Punkt auf der Swap-Kurve fixiert. Auf diese Weise wird die Dauer der erhaltenen Cashflows konstant gehalten.
Grundlagen des Constant Maturity Swap
Swaps mit konstanter Laufzeit sind Änderungen der langfristigen Zinsbewegungen ausgesetzt, die zur Absicherung oder als Wette auf die Richtung der Zinssätze verwendet werden können. Obwohl veröffentlichte Swap-Sätze häufig als Zinssätze mit konstanter Laufzeit verwendet werden, sind die beliebtesten Zinssätze mit konstanter Laufzeit die Renditen auf zwei- bis fünfjährige Staatsanleihen. In den Vereinigten Staaten werden Swaps, die auf Staatszinsen basieren, oft als Constant Maturity Treasury (CMT) Swaps bezeichnet.
Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Umkehrung der Zinskurve nach Abschluss des Swaps die Position des Zinszahlers mit konstanter Laufzeit im Vergleich zu einem Zinszahler mit variabler Laufzeit. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinsen relativ zu den kurzfristigen Zinsen. Während die relativen Positionen eines Zinszahlers mit konstanter Laufzeit und eines Festzinszahlers komplexer sind, profitiert der Festzinszahler in jedem Swap im Allgemeinen hauptsächlich von einer Verschiebung der Zinskurve nach oben.
CMS in der Praxis
Beispielsweise glaubt ein Anleger, dass die allgemeine Zinskurve bald steiler wird, während der sechsmonatige LIBOR - Satz im Verhältnis zum dreijährigen Swapsatz fallen wird. Um von dieser Änderung der Kurve zu profitieren, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, zahlt den sechsmonatigen LIBOR-Satz und erhält den dreijährigen Swapsatz.
Der Spread zwischen zwei CMS-Zinssätzen (z. B. 20-jähriger CMS-Zinssatz minus 2-jähriger CMS-Zinssatz) enthält Informationen über die Steigung der Zinskurve. Aus diesem Grund werden bestimmte CMS-Spread-Instrumente manchmal als Steepener bezeichnet. Derivate,. die auf einem CMS-Spread basieren, werden daher von Parteien gehandelt, die eine Einschätzung zu zukünftigen relativen Änderungen in verschiedenen Teilen der Zinskurve haben möchten.
Aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird der LIBOR schrittweise eingestellt. Laut der Federal Reserve und den Aufsichtsbehörden im Vereinigten Königreich wird der LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch die Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Im Rahmen dieses Auslaufens werden nach dem 31. Dezember 2021 keine einwöchigen und zweimonatigen USD-LIBOR-LIBOR-Sätze mehr veröffentlicht .
Wer verwendet Constant Maturity Swaps und warum?
Der Constant Maturity Swap wird von zwei Arten von Benutzern verwendet:
Anleger oder Institutionen, die versuchen, die Zinskurve abzusichern oder auszunutzen, während sie die Flexibilität suchen, die der Swap bietet.
Anleger oder Institutionen, die eine konstante Haftungsdauer oder ein konstantes Vermögen anstreben.
Die wichtigsten Vor- und Nachteile eines Constant Maturity Swaps sind:
TTT
Höhepunkte
Unter einem CMS ist der Zinssatz für eine Seite des Constant Maturity Swaps entweder fest oder wird regelmäßig auf oder relativ zum LIBOR oder einem anderen variablen Referenzindexsatz neu festgelegt.
Die variable Seite eines Swaps mit konstanter Laufzeit wird regelmäßig gegen einen Punkt auf der Swap-Kurve fixiert, sodass die Duration der erhaltenen Cashflows konstant gehalten wird.
Swaps mit konstanter Laufzeit sind Zinsswaps, die die mit Zinsswaps verbundene Volatilität glätten, indem sie die variable Seite eines Swaps regelmäßig an einen Punkt auf der Swap-Kurve koppeln.
