Arður viðskiptavina

Hvað er viðskiptavinur með arð?

Arðviðskiptavinur er nafn á hópi hluthafa fyrirtækis sem deila svipaðri skoðun á arðgreiðslustefnu fyrirtækisins. Hluthafar í arðshópi byggja almennt óskir sínar fyrir tiltekið arðgreiðsluhlutfall á sambærilegu tekjustigi, tekjuskattssjónarmiðum einstaklinga eða aldri þeirra.

Til dæmis gætu eldri fjárfestar á eftirlaunum eða þeir sem vilja núverandi fjárfestingartekjur keypt hlutabréf fyrirtækja með háar arðgreiðslur. Á hinn bóginn gætu yngri hluthafar, eða þeir sem eru á besta tekju- og sparnaðarárunum, óskað eftir því að fyrirtæki noti frjálst sjóðstreymi (FCF) til að fjármagna vöxt sinn, frekar en að dreifa arði til hluthafa.

Skilningur á arð viðskiptavina

Hluthafar viðskiptavinahóps arðs hafa sameiginlegt val á því hversu mikið fyrirtæki greiðir út í arð. Almennt séð taka meðlimir arðs viðskiptavina fjárfestingarákvarðanir byggðar á fyrirtækjum sem hafa stefnu um úthlutun arðs sem eru þeim til hagsbóta og eru best í takt við fjárfestingarmarkmið þeirra.

Stundum mun arðshópur jafnvel ganga svo langt að þrýsta á fyrirtæki til að taka upp ákveðna arðgreiðslustefnu. Til dæmis gætu hluthafar sem eru háðir rausnarlegri ávöxtun arðs fyrir tekjur þrýst á fyrirtækið að viðhalda samfellu eða auka arð þess. Rannsóknir hafa sýnt að kröfur arðs viðskiptavina fyrirtækis geta verið verulegar og víðtækar.

Sérstök atriði

Viðskiptavinaáhrifin

Reyndar getur breyting á stefnu sem er ekki í samræmi við skoðanir arðs viðskiptavina fyrirtækis ýtt undir það sem nefnt er viðskiptavinaáhrif. Þessi kenning gerir ráð fyrir að fjárfestar geti haft bein áhrif á verð verðbréfa þegar breyting á arði, skatti eða annarri stefnu hefur áhrif á fjárfestingarmarkmið þeirra.

Með öðrum orðum, einstaklingar geta keypt eða selt verðbréfið ef stefnubreyting annaðhvort er í samræmi við eða ekki lengur í takt við markmið einstaklingsins. Það eru miklar deilur um sannleiksgildi viðskiptavinaáhrifanna. Sumir telja að það þurfi fleiri þætti en bara óskir viðskiptavina fyrirtækis til að færa verð hlutabréfa verulega. Dæmið hér að neðan gefur hins vegar sterk rök fyrir áhrifum viðskiptavina.

Dæmi um viðskiptavinaáhrif

Eftir lokun markaða 25. september 2001, tilkynnti Winn-Dixie Stores, Inc. – stórmarkaðakeðja í Jacksonville, Flórída – að hún myndi lækka árlegan arð sinn um 1,02 dali. Stefna fyrirtækisins hafði verið að lýsa yfir þremur mánaðarlegum arðgreiðslum upp á $0,085 sent á hlut í upphafi hvers ársfjórðungs. Þessi arðgreiðslustefna hafði laðað að sér hóp fjárfesta sem metu venjulegar núverandi tekjur.

Samkvæmt nýju áætluninni myndi fyrirtækið lýsa yfir ársfjórðungslega arði upp á $0,05 og útrýma mánaðarlegum arði. Athugaðu að á þeim tíma var Winn-Dixie eitt af síðustu fyrirtækjum sem eftir voru á kauphöllinni í New York (NYSE) til að greiða mánaðarlegan arð. Félagið hefur síðan gengið í gegnum sameiningu við einkafyrirtæki og verið afskráð af NYSE.

Á sama tíma lækkaði Winn-Dixie hagnaðaráætlun sína fyrir árið 2002, sem gefur til kynna að hagnaður fyrsta ársfjórðungs myndi vera á bilinu 0,15 til 0,18 dali á hlut, í stað áætlaðra 0,24 til 0,30 dala á hlut. Í kjölfar fréttanna sáu hluthafar Winn-Dixie verðmæti hlutabréfa sinna hríðlækka. Í viðskiptum næsta dags lækkuðu Winn-Dixie hlutabréfin um 7,37 dali í 12,41 dali — sem samsvarar 37% lækkun á mjög miklu magni.

Fjármálastjóri Winn-Dixie sagði að nýja arðgreiðslustefnan myndi bjóða fyrirtækinu meiri fjárhagslegan sveigjanleika, þar sem hún væri að breyta stefnu þess að leggja áherslu á hækkun fjármagns í stað reiðufjárgreiðslna til hluthafa. Ljóst er þó að mikil verðlækkun hlutabréfa sendi þau skilaboð að núverandi hluthafar kunnu ekki að meta nýjar áherslur Winn-Dixie.

Eins og þessi saga sýnir geta miklar stefnubreytingar verið truflandi fyrir bæði langtímahagsmuni félagsins, sem og eignasafn hluthafa. Þegar fyrirtæki hefur komið sér upp arðgreiðslumynstri og laðar að tiltekinn viðskiptavin er almennt best að láta það ekki verða fyrir of miklum breytingum. Þrátt fyrir að fjárfestar gætu alltaf skipt yfir í fyrirtæki sem buðu upp á útborgunarsniðið sem þeir óskuðu eftir, myndu slíkar breytingar hafa í för með sér miðlaragjöld og annan kostnað. Og hugsanlega gæti fyrirtæki sem olli viðskiptavinum sínum að standast slík óþægindi verið verðlaunað með lægra hlutabréfaverði fyrir viðleitni sína.

##Hápunktar

• Arðviðskiptavinur er heiti á hópi hluthafa fyrirtækis sem deilir svipaðri skoðun á arðgreiðslustefnu fyrirtækisins.

• Eldri fjárfestar á eftirlaunum eða þeir sem vilja núverandi fjárfestingartekjur gætu keypt hlutabréf fyrirtækja með háar arðgreiðslur.

• Stundum mun arðshópur jafnvel ganga svo langt að þrýsta á fyrirtæki til að taka upp ákveðnar arðgreiðslustefnur, eins og að þrýsta á fyrirtækið að viðhalda samfellu eða auka arð þess.